美元大戲，上映中 - 美元

好久沒寫分析文了
原文轉錄自http://www.wretch.cc/blog/izaax/12273231
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美元大戲，上映中

時間真的很有限，故事講重點就好XD

基本上，如果我們討論，美元這次為什麼會漲？
你會在市場訊息（馬後砲？）上找到非常非常多所謂的「解答」，例如：
套利平倉，泡沫破滅後的風險趨避，美系資金班師回國救市等等。
好，這些都是對的，極正確無誤（唯一的缺陷就是他們為什麼不早一點提醒我們大家XD？
）
過去的就不管了，我們要問的是，接下來呢？

嗯，市場訊息會告訴你，接下來，就沒有了。

XD

於是，我們就很辛苦的從他們的「解答」導出兩個結論：
1.如果美國乃至於全球金融有更大的爆點，那美元大概還會強一陣子。
2.如果沒有爆點，那非美應該早晚會反彈，美元走強只是短期現象。

呵呵....萬一解答是錯的？或是我們不要說他錯了，而是有些面向沒考慮到？

萬一，次貸風暴和套利平倉只是美元走強的「首部曲」？後面還有二部曲，三部曲？
和Star Trek一樣？

那？

我們先來看個市場訊息好了：

http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,130504+132009011401055,00.html
全球貿易不振 致使美11月貿易赤字大幅縮小

　根據美國商務部所公佈最新數據，美國貿易赤字在去年11月出現大幅縮減，原因是
中國進口總額破天荒驟降，以及全球貿易大幅萎縮。

　商務部的月報指出，商品與勞務的11月份貿易赤字為404億美元，比10月份降低
28.7%；這個數字同時也創下2003年11月以來的新低。

　部分分析師原本預期11月的赤字可能高達510億美元，因為10月份的貿易赤字還高
達567億美元。

　雖然貿易赤字減少對美國的經濟數據是件好事，但同時也反應出次貸風暴所導致全
球經濟衰退。

　IHS全球洞察組織（IHS Global Insight）首席經濟分析師高特（Nigel Gault）說
，「這份報告的關鍵訊息是壞消息－全球經濟陷入衰退，出口及進口因而大幅萎縮」。

　商務部表示，11月份的貿易赤字縮小，來自進口減少12%、為1832億美元，出口同
樣縮減到1428億美元；進口減少的主因是原油價格大跌，導致石油輸入總值下滑36.5%，
僅剩234億美元。

　在高政治敏感性的美中貿易赤字問題上，商務部表示，對中國的入超同樣在該月下
滑17.5%、為231億美元。自中國進口總額為283億美元，比前月下跌16.9%；出口則為52億
美元，減少14%。

　美中貿易赤字向來是兩國爭議的焦點；儘管11月統計數據顯示貿易赤字已見縮小，
但專家認為入超幅度還是驚人地高。

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這篇新聞所講的現象，8月份就提早公布給大家了，忘記的可以回顧一下該文內容，當時
寫的情境是剛好現在上演。

http://www.wretch.cc/blog/izaax/12127032

August 11, 2008 美國經濟體檢－復甦的曙光出現了嗎？
3. 進口將取代出口成為後弱勢美元局面的短期生力軍。

好的，那麼，您知道這已經逐漸開展美元大戲的二部曲了嗎？
美元大戲part 2大概又可以分為兩個小節，第一個小節剛好和次貸風暴效應重疊了，所以
常讓人誤解為美元的大漲僅僅奠基於次貸風暴上，而忽略了更為重要的深層因素。

這個因素就是，各國的外匯仍將持續以驚人的速度消失，而且即使套利平倉，風險趨避效
應逐漸緩和，此情況短期內仍將難以扭轉！！

why?原因就在於美元的供給量將從根本上產生結構性的減少。

所以在美元07年之後的狂貶事實上就逐漸開始為這齣戲開演熱場劇了，美元狂貶拉升了美
國的出口額，就某種程度來說就開始轉嫁國內的衰退到海外，除了中國之外，各出口國因
為進口成本和商品的暴增開始侵蝕貿易順差，並減緩了外匯存底的累積。

好，上面只是part 2的scene 1

重頭戲在下面這張圖：

(圖一)

這是過去23個月以來的美國月進口增額（單位：億美金），就某方面而言，也就是美國這
張信用卡的刷卡量，再講白一點，就是美國對全球一個月能夠輸出的美元量啦！

到10月份為止，美國經濟縱然不好，這張卡的刷卡金額仍舊能夠維持正成長，也就是美國
能夠持續對全球提供足夠的美元供應。

有關美國類比信用卡的概念可以參考昨天的文章：
[好文轉錄]美國經濟—全球最大的一張信用卡
http://www.wretch.cc/blog/izaax/12272652#comment245861474

嗯，但是，11月份後呢？美國一口氣對全球減少了218億的美元投放量，更慘的是，進口
額的衰退不但僅來自油價的暴跌，連自中國的進口都大幅衰退，這代表美國的進口態勢已
經產生結構性的改變。

因為先前一年的比較基數都還保持在相當高的水位，因此11月開始揭開的可能僅是序幕，
年進口額大幅衰退幾乎註定會衰減整整一年，直到去年11月的比較基數開始下行才會減緩
。

！！！
如果保持每月減少200+億以上的進口減幅，一年至少要減少2500億左右的進口額，也就是
對整體國際市場減少2500億的美元投放量，更糟的是，這前提還是未來幾個月不要惡化，
否則總額極有可能飆上3000億美元之譜，已經超過台灣的外匯存底總額了！

進口衰退幅度如此之大，美元供給短缺的情況真的會在市場風險意識退燒之後就會好轉？
我懷疑。
更別提如果進口衰減幅度長達一年，會不會有些底子不夠深厚的國家有「危機」出現？
這麼一來又會提高或是降低國際市場對美元的需求？
直接給答案好了，未來一年諸多新興國家都需面對經常帳惡化的命運，對於外匯的需求反
而會提高。

如果美元需求不降，供給緊縮是未來一年難以避免的景象，
你真的覺得Fed真的印太多鈔票了嗎？會不會很想再出錢幫他多買幾台印鈔機？

這就是美元大漲的基本面，clear and simple.
而這，只不過是美元漲勢週期的第二部曲而已。

而第三部曲，不一定會發生，但是機率並不低，就僅提出個雛形概念供大家參考。

也是有兩套：

第一套，讓我用圖來說畫

(圖二)

以為老黑不吃熱狗漢堡只吃素嗎？let's wait and see...

第二套，美國重演柯林頓時代晚期的劇碼，財政盈餘重現江湖。

不要笑，我有在看電視，我知道美國今年的年度財政赤字飆破一兆美金。

嗯，「年度」。

建議大家有空玩一款遊戲叫做模擬城市，裡面要如何讓年度預算平衡甚至有盈餘？
1.加稅 2.減少支出。

我沒有要讓美國每年都出現財政盈餘喔！我只是說「某年」，可能出現。

會不會是四年後？　柯林頓玩過的trick，歐巴馬會不會再拾牙慧一次？

美國如果出現財政盈餘，對於美元的效應，會是多大？嗯？

我不知道哪一套會上映，搞不好都不上，也搞不好都上。

但是我知道，還不用擔心那麼遠，第二部曲都還沒走完呢，我會考慮加碼非美的時間，至
少要第二部曲行至尾聲再說
（開始分批布局）。
要是三部曲會上映，那就太棒了，會是非美貨幣千載難逢的好買點！

以上淺見，僅供參考，有空歡迎指正，感恩。


izaax

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