美中談休兵...樂觀中有隱憂 - 股票

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名家觀點／美中談休兵...樂觀中有隱憂

2019-11-05 00:43經濟日報 梁國源

據報載，美國商務部長羅斯對與中國大陸於本月內達成首階段貿易協議表示樂觀，又說很
快會公布獲豁免的美國企業名單，可繼續與大陸華為做生意。但這些說法藏有不少但書，
如對華為的豁免仍屬臨時許可證，且強調受豁免產品須以不影響國安為前提，使貿易戰在
樂觀中仍帶隱憂。

事實上，有別於美國道瓊工業指數、MSCI新興市場指數在總統川普宣布美中達成第一階段
協議的第一時間以大漲回應、大陸上證指數也在周末假期後的首日收復3,000點大關，離
岸人民幣盤中價亦一度大漲逾300個基點等市場樂觀氛圍，國際媒體及輿論卻對此一進展
相對保守。

因為美中貿易戰的核心問題，仍是美國認為雙方存在「不公平貿易」，其成因源於大陸國
家資本體制所造成的「結構性問題」，包括大陸對國有企業大量補貼、迫使跨國公司進行
技術轉移、不尊重智財權…等。正因如此，今年2月美國首席談判代表賴海澤即表示，美
中貿易談判需要「結構上的改變」，美國不會接受一個「不全面協議」。

至於最新達成的第一階段協議是否符合「結構上的改變」？表面看來，美中雙方都有友善
回應，但該協議仍未經白紙黑字簽署，且對關鍵的結構性問題要如何推展也極不明確。尤
其是中國透過政府大額補貼企業進行不公平競爭及美國企業被迫技術轉移等結構性問題，
將延後到第二階段處理；對非農產品類的貿易也未進一步協商；金融業開放的協議雖完成
，卻缺乏細節，均顯示這是一份「缺乏全面協議」。

既然如此，為何美中雙方願意第三度休戰？對川普而言，貿易戰僵局拖累美國經濟成長將
不利其連任之路，且隨著聯準會接續降息，川普難再將經濟放緩全然歸咎於聯準會。再加
上大陸減少美國農產品進口，傷及川普票倉、避免貿易戰促升物價，累及美國年終節慶消
費，乃至於急切把話題從彈劾案和烏克蘭事件轉移等經濟與政治考量皆是。

對大陸來說，除了香港反送中事件持續延燒外，尚有經濟成長率不如預期、失業率升高、
豬瘟疫情助漲CPI等問題，而美國相對便宜的豬肉及農產品正好可舒緩物價飆升的燃眉之
急，幫助北京當局適時穩定經濟和政治層面上的過度動盪。

也就是說，所謂的第一階段協議是在兩國領導人都飽受國內經濟與政治壓力之際達成的，
且後續第二、第三…階段要談的技術轉移、工業補貼等結構性改革，才是真正棘手。難怪
IMF中國研究中心主任普拉薩德（E. Prasad）認為，「即便該協議將暫停關稅加徵，但對
於解決兩國摩擦的根本原因沒有多大作用。」

回顧貿易戰開打以來，美中曾有過兩次休戰，一是去年12月在阿根廷布宜諾斯艾利斯，二
是今年6月在日本大阪。但前者僅持續了五個月，後者更只有短短一個月。儘管本次協議
會對某些國家或行業的短期壓力有所舒緩，但仍不能扭轉兩大強權在經濟與政治上爭鋒的
趨勢。何況本次協議亦未觸及過去16個月雙方互相加徵的關稅，代表國際生產鏈的變化將
持續發展下去。因此，高貿易依存度的國家與全球性布局的投資人，均不能不提早做好準
備。（作者是元大寶華綜合經濟研究院董事長、國立清華大學科管學院榮譽教授）

3.心得/評論：
美國經濟數據其實表現並沒有那麼糟糕
貿易戰的談判也確實帶來一些希望
但如同社論所說
美中貿易戰的第一階段對於解決兩國摩擦的根本原因幾乎沒有用
所以貿易戰看起來還是會繼續打下去
什麼時候會再炸一次也不知道

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