羅納德-麥金農：美國現在面臨滯脹 - 理財

羅納德-麥金農：美國現在面臨滯脹
http://news.sina.com.tw/article/20110626/4505964.html
北京新浪網 (2011-06-26 13:15)

　　新浪財經訊 由中國國際經濟交流中心主辦的“第二屆全球智庫峰
會”于25日-26日在北京舉行，美國斯坦福大學教授羅納德-麥金農表
示，美國現在所面臨的情況是滯脹。他認為，通脹是外來的，某種程
度上不好控制，因為信貸大幅度減少，經濟停滯是從國內產生的。

　　羅納德-麥金農表示，現在國際貨幣體系建立在美元基礎之上，現
在面臨著歐元區問題，美國央行的做法讓很多熱錢進入了新興國家，
讓他們的貨幣升值，從而降低他們的競爭力，這些國家美元的儲備越
來越多，很多國家失去了控制，也出現了通脹的情況。

　　以下是發言實錄：

　　羅納德-麥金農：這個小節的主題主要是改革國際貨幣體系，六分
鐘要談國際貨幣體系的改革是很困難的，我想講一講這些問題當中，
也就是中美共治，伯恩斯也談到，大家都喜歡這個過程，喜歡談論匯
率是否應該規定，貿易平衡，是不是美國應該儲蓄得更多，我想講的
主要是談一談利率。如果利率差別很大的話，很難建立一個穩定的國
際貨幣體系，我們應該看一看監督一下利率之間的差別。我想給大家
看一個非常令人驚訝的圖表，所有的新興市場國家都是上面的這個線
，中國的外匯儲備達到3萬億，其他的新興國家的外匯儲備也增長得很
快。他們所有的都沒有這種監督的控制，這就是我們現在在全球有這
種通脹的問題，這是一個很嚴重的問題。

　　現在國際都是建立在美元基礎之上的，這就是我們現在的體制，
現在我們面臨著歐元區的問題，美國中央銀行所做的對全球也都是有
一些影響，美國央行的做法讓很多熱錢進入了新興國家。讓他們的貨
幣升值，從而降低他們的競爭力，這些國家美元的儲備越來越多，很
多的國家失去了控制，也出現了通脹的情況。現在的大宗商品價格也
大幅上漲，實際上美國的通脹並沒有出現，實際上他們沒有太多的增
長，PPI是大幅增長，在70年代的時候我們有美元的貶值，美元大幅的
流出，導致其他的國家經濟失控。這就表明中國和其他的國家匯率並
沒有大幅的被低估，也可以看印尼，俄羅斯，他們的貨幣實際上被過
高的估值了。

　　羅納德-麥金農：(圖)這張圖表顯示的是零利率的政策在2008年的
時候，美聯儲也降低的利率，大概在0左右。新興市場的利率更高，因
為增長更高，所以他們的利息更高，他們想保持高利率，但是由於這
種熱錢的增長，中國想提高利率來降低通貨膨脹，但是他們不能夠提
高利率，因為會有熱錢的流入，所以中國人民銀行也很難再提高利率
。還有就是套利的形式，在2002年的時候，美聯儲來降低利率到2004
年的時候，這種銀行間的拆借利率達到1%。因為美國的利率很低，美
元不斷的在削弱，這就是對套利的人來說是一個額外的獎賞。在日本
也發生了同樣的事情，我們還有這種大家都希望得到美元，因為美元
是非常安全的，這實際上是一種臨時的現象，在2009年開始的時候，
美元不斷的貶值，美聯儲把利率降到0，很多國家就會有大量的外匯儲
備，美元的貶值實際上是一些新興國家貨幣的增值，儘管這些國家的
貨幣升值了，但是由於國內的貨幣監管的流失，也對他們造成了負面
的影響。這就使得那些利用美元來進行套利的人大幅獲益。中國已經
升值了一些，實際上這種升值和其他的新興國家也一起進行升值，可
能2011年後半年的時候也會繼續升值。這就是我之前講的這種情況的
結果。新興市場共同群眾的崛起，在2011年的時候，這些國家所有的
外匯儲備達到6萬億，之前是1萬億。

　　羅納德-麥金農：(圖)這是最近在危機之後的一些數字，中國、俄
羅斯、印度尼西亞、印尼、巴西的情況，這種美元儲備得越來越多，
不光是美國的國債不斷的增加，大家可以看到外匯儲備占GDP的比例不
斷的增加，在2001年只是15%，現在已經達到35%，中國實際上達到了
50%。新興市場國家的通脹比美國、歐洲、日本以及那些發達國家加起
來都要高，這主要是因為他們的利率高，很多成熟的經濟體，他們都
實際上陷入了增長乏力或者緩慢的增長，實際上周邊的這種通脹並沒
有中心的膨脹高。

　　(圖)這個數據可能比較老了，看看中國由於貿易的順差所帶來的
外匯儲備的增長，以及熱錢的比率。實際上在2010年第四季度是非常
高的，最近我上飛機的時候，看到了電子消息，實際上在過去的一個
季度，熱錢對貿易的增長並沒有貢獻的太大。另外是商品的泡沫，如
果這個利率是0的話，我們可以看到初級的商品價格不斷的上漲，同時
我們也看到2007年的美國房地產泡沫已經破裂。另外一個泡沫是初級
產品的泡沫，主要是自然災害的影響，實際上我覺得責任應該是美聯
儲的政策，很多投機的人他們都希望看到初級產品的價格不斷的上漲
，在期貨市場，他們都會推動未來的石油以及商品的價格。今天下午
討論的時候，我會跟大家談這張圖表，但是在這張圖表上主要的信息
是美聯儲幾乎是一直把利率保存在0的基礎上，與此同時，美國的信貸
數量在大量的減少，這對於中小型的企業來說影響非常大，可以說在
美國的銀行體系出現了崩潰，這是晚些時候要說的一個問題。

　　羅納德-麥金農：美國現在所面臨的情況是有一個滯脹，通脹是外
來的，某種程度上是不好控制的，經濟的停滯是從國內產生的，是因
為信貸大幅度的減少，在下一次G20的會議上，我們希望討論一下利率
的問題，以及是否有可能，處在中心的這些成熟的經濟體能夠共同的
在利率的問題上做出一些新的、共同的舉措。這也會幫助在邊緣的這
些國家更好的應對利率方面的問題。

　　昨天我們提到過人民幣應當國際化的問題，我同意，但是在說到
風險或者威脅方面，沒有人會從中國的銀行或者說上海的某個地方去
借人民幣，因此在考慮人民幣國際化的時候，需要考慮到這個風險。
我基本上就講這麼多。

=========================================
"這就表明中國和其他的國家匯率並沒有大幅的被低估，
也可以看印尼，俄羅斯，他們的貨幣實際上被過高的估值了。"

人民幣沒有被低估
印尼，俄羅斯被高估

--
1 Foreign_Inv 試閱 ◎海外投資板
2 ForeignEX 理財 ◎外匯板
3 Fund 基金 ◎基金版
4 Stock 學術 ◎股票版

--