綠悅利空罩頂 本季恐虧損 - 股票

1.原文連結：
http://www.chinatimes.com/newspapers/20170818000232-260206

2.原文內容：

綠悅-KY（1262）受到BOPA薄膜價格暴漲暴跌影響，產品售價下滑、產能利用率降低，市
場供給遠大於需求，第2季獲利大減逾6成，更重要的是，為符合環保法規，公司8月生產
線停工，預計將影響營收35.5％，第3季營運恐將出現虧損。且若未通過環保檢測，生產
線將面臨部分或全部停工，恐將嚴重衝擊營運。

綠悅昨日舉辦法說會，整場釋出負面訊息，該公司第2季合併營收15.98億元、季減26％、
年減8％，但毛利率21.4％，較去年同期的37.7％、大減16.3個百分點，營益率14.7％，
也大減16.7個百分點，單季稅後淨利1.78億元、季減64％、年減61％。

綠悅表示，上游原物料尼龍六（PA6）每噸售價從去年11月的人民幣1.35萬元，到今年3月
來到2.2萬元，短線急漲3成，帶動大陸BOPA薄膜價格暴漲後，客戶改轉向國外採購，或改
購買價格較低的BOPP及BOPET薄膜。

但今年3月PA6價格反轉直下，短短一個月跌回起漲點，公司跟進降低售價，導致利差縮少
，4月BOPA薄膜售價3萬4632元、利差1萬6623元，6月售價降低至2萬6130，利差降至9025
元，導致第2季毛利率大幅下滑，第2季底產能利用率僅76％。

此外因高新企業所得稅優惠今年4月到期，第2季所得稅率由15％恢復至25％，也影響獲利
表現，公司已提出後3年的申請，最快11月才知是否核准。

綠悅指出，大陸目前BOPA薄膜需求每年約有15％的成長，但供給量卻大於需求量近1倍，
今明兩年大陸新增10條產能約12萬噸，全球合計有17條新產能開出，預計這3年市場恐將
出現供給大於需求。

綠悅今年資本支出人民幣4億元（約台幣18億元），主要用於新增第9條生產線，10月將支
付台幣8億元尾款，公司表示，因第9、第10生產線合約必須執行，但會將投產時間向後遞
延。

此外，為符合大陸新環保政策，綠悅在東孚廠區新建煙囪上安裝環保在線監控系統，預計
8月中完成，但六條產線將暫停生產15天，產能較去年同期預估減少2,133噸，8月營收影
響35.5％。

綠悅表示，8月底環保單位將進行檢查，公司將盡力確保各項排放物的排放符合標準，但
沒有把握完全沒問題；並坦言若無法通過環保部門排放物排放標準，有可能面臨部分或全
部產線停工，對公司營運將造成很大衝擊，第3季恐將由盈轉虧。


3.心得/評論：

● 去年賺12塊 僅配0.12元現金及1元股票股利

● 整場法說釋出負面訊息

● 八月底環保單位要來檢查了 0.0"


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