經濟硬著陸，股市會怎麼走？怎麼因應？ - 股票QA

※ 引述《pigpigpig000 (Peter)》之銘言：
: 最近看了風傳媒、智富、股乾爹都有提到
: 最近FED的處理方式回顧歷史來看
: 都不是軟著入的可能情況
: 反過來說，這次硬著入的機率非常高
: 首先會遇到升息升不上去不得不降息
: 降息之後，隨之而來的是經濟大衰退
: 如果是走這一條路的話
: 不確定股市會跟著經濟率退的基本面下跌
: 還是會走自己的路
: 現在怎樣的因應方式會比較好呢

有三種方法可以因應

1.資產分散:
資產分散講究的是資產間報酬率呈現低到負相關較好

原因是投資組合的風險是資產間共變異後的波動，因為相關係數

低可以降低總風險。


2.Managing Tail Risk 管理厚尾(肥尾)風險:
十幾年前有本書叫做 "黑天鵝效應"，簡單說 我們常看到一些對股票

的風險指標中有個叫做"標準差"，用來描述股票波動。

"標準"這兩字其實就有點問題。其公式中 用以計算平均離差的 n-1

就把過去的風險平均化了。

譬如說 SP500 長期波動度假設是 15%，所以可能會用這樣的長期風險

去配置SP500的部位，且簡單的相信SP500 波動大概就是這樣。

但在事件發生期間，股市波動常常動輒4、50%起跳。

例如1:
在日波動3%，年化3%*252^0.5=47.6% 的預期市場波動下，
跌7%的機率為 約 2.33個標準差，機率為1%。

例如2:
在日波動1%，年化1%*252^0.5=15.9% 的預期市場波動下，
跌7%的機率為 約 7個標準差，機率為9.13472E-12

兩者在不同波動預期下，跌7%的發生機率相差10億倍。

所以基於長期歷史的標準常態波動度在真實市場是 不可用的。

為了管理或避免這樣的風險發生，就產生了買保險的作法

參考 Managing Tail Risk With Options Products
https://reurl.cc/8qzglM

簡單說就是 long Put，或買進波動度的交易策略。


3. 目標波動度策略
自2008年後開始發現依靠資產配置降低總風險的方式並不能有效降低極端

風險，因為當系統風險發生時，投資人紛紛急忙抽離資金使得各種資產類別

產生相關度高的下跌情況，脫離資產間歷史的相關性，因此開始朝向總風險

控制的方式著手。學者 Dachraoui(2018) 在觀察美國SP500市場發現:

"波動持續性上漲或下跌與後續報酬率呈現反向關係 。這個發現與1952年

馬可維茲的投資組合分散，透過資產間負相關性降低波動有著”質”意義

上的不同。Dachraoui也發現這樣的現象存在歐洲與亞洲的股票市場。"


關於風險資產曝險比例

1.如果投資人完全跟隨市場，不隨著風險高低增減部位，則投資人部位為L。

2.假設投資人在波動度大於等於30%時降低50%部位則

L=if(vol>=30%) then L=50%

3.若投資人設定一波動目標σ_T，且根據前一期市場波動狀況增減部位，

則L_t=σ_T/σ_(t-1)


相關研究請參考 https://ah.nccu.edu.tw/item?item_id=143109

目標波動策略投資組合在台灣股票市場之表現，張瑋珊，政大碩論，2019

具體做法這裡就不另贅述，有興趣的多爬文


4.結語
曾經聽過一個很臭屁的中華開發交易員說，只要是上漲就沒有風險，

"風險波動不重要"。

好像~~~~也對，

但風險升高，後續走勢如何的相關研究非常多，

人不能掛無事牌，多了解一分總是好的。




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https://imgur.com/NAX8thX

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