經濟學人：黃金為何而跌 - 投資

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Sina 金融財經 :
經濟學人：黃金為何而跌
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經濟學人：黃金為何而跌
2013年04月19日 03:51

新浪財經訊
北京時間4月19日晚間消息，
據《經濟學人》報導，
黃金4月12日和15兩個交易日跌幅創30年之最，
當一種資產價格重挫時，
讓人很容易認為重大經濟變化必然在醞釀中。
但對黃金重挫背景的一個解釋僅會引發更多困惑。

一個可能的解釋是，
投資者最終重燃風險喜好，
他們賣出黃金買入證券。
但盡管今年前三個月的情況或果真如此，
4月15日則遠非如此，
該日黃金跌幅慘重，
標普500同樣下跌。

無論無何，
突然重跌作何解釋呢？
部分投資者認為美國第一季度增長強勁，
但近期數據：
失業數據、零售數據、消費者信心指數、
製造業採購經理人指數，
都讓人失望。
世界其它地區情況也如此，
包括中國第一季度增長不及預期，
德國ZEW經濟景氣指數跌幅顯著，
國際貨幣基金組織4月16日下調今年全球經濟增長預期。

大宗商品價格也總體下跌，
如果投資者真的認為世界經濟反彈是不會發生。
今年至今布倫特原油價格已經下跌了10.6%；
通常作為全球經濟活動晴雨表的銅，
價格也下跌了8%。

再說，如果經濟信心顯著改善，
你會預期投資者會在賣出黃金的同時出售國債。
但美國10年期國債收益率自從3月11日以來下跌幅度超過三分之一個百分點。
美銀美林對基金經理的最新調查顯示，
他們對近幾個月的增長狀況愈發不樂觀，
並增加了現金持有量。

另一個可能的解釋是，
黃金下跌與央行政策有關。
最近期的美聯儲議息紀要顯示，
量化寬鬆或於今年晚些時候放緩。
很多黃金最為熱心的買家認為，
QE能夠最終推高通脹。
但目前情況並非如此：
未來十年美國通脹預期，
以常規國債和通脹保值國債的息差衡量，
4月16日已經降至2.4%，
為去年11月以來最低。
如果QE放緩，
通脹率又低，
則沒有理由加倉黃金。

然而認為QE注定放緩為時過早，
首先，美聯儲已經表示，
除非就業前景顯著改善，
貨幣政策或將持續。
考慮到近期數據急轉直下，
也是在美聯儲上次政策會議結束后發生的，
結束QE仍為期遙遙。
在日元因日本空前寬鬆財政而匯率走低之際，
很多分析師一再談論日本將提振全球流動性，
這應該讓看漲黃金者兩眼放光。

總而言之，
很難從目前的經濟展望中找到讓黃金和國債收益率同時下跌、
股市上漲的合理解釋。

當經濟上的解釋顯得缺乏之際，
價格大幅波動的通常解釋是，
某人不計價格的拋售資產。
有人指出塞浦路斯，
該國或出售黃金儲備以應對債務危機。
盡管塞浦路斯黃金儲備規模很小，
但有人擔憂歐元區其他受困國或效仿。

但目前為止最大的賣家是私營機構，
在黃金長期牛市時，
零售和機構投資者通過交易所交易基金(ETFs)投資黃金，
部分買家視乎受到黃金只漲不跌的想法驅動。
目前金價不斷下跌，
投資者也避之不及。
據摩根士丹利，
ETFs今年賣出了249噸黃金，
而塞浦路斯供出售的黃金儲備僅僅14噸。

黃金，無法產生收益和利潤，
很難估值，
在價格上漲時，
這是有利因素，
因為既然天無邊，
金價也可以無際。
但當金價下跌時，
缺乏估值支撐就如同詛咒。
如同黃金狂人鄙視主權國家支持的紙幣，
黃金可以是珍貴的，
只要有足夠的人認同其珍貴。(俊逸)

感想 :
這篇文章說黃金最大的賣家是私營機構
然後提到ETFs今年賣出了249噸黃金
不知道還有沒有其他人在賣黃金 ?
之前某個約晚上 8 點播出的財經節目提到
由於日元大貶
雖然黃金今年以來沒有大漲
但對日本來說
黃金變成漲的
所以很多日本人拿黃金去賣
不知道日本人賣的黃金有多少 ?

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