稅改預算通過的利多消息 反成引爆美科技 - 股票

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1.原文連結：
https://news.cnyes.com/news/id/3977018

2.原文內容：

稅改預算通過的利多消息 反成引爆美科技股賣壓的主因？



鉅亨網編譯黃意文2017/11/30 16:32



美國參議院預算委員會在 28 日投票批准川普稅改議案，將提交給參議院進行全體投票，
離稅改通過更近一步。但美股科技股卻在此消息下，連續下跌兩天，此現象要從科技股的
公司稅率，以及過去幾個月貢獻美股牛市的究竟是誰來探討。


市場上分為兩派人士，一派認為，這一陣子的股市上揚，都是因為稅改的利多帶領下，而
另一派認為，稅改的正面影響，根本還沒反應在股市上，股市上漲純粹是因為個股表現優
異。

1. 對 S&P500 貢獻前 10 大的公司，目前公司稅都不高

法國興業銀行整理了一個表格，列出川普當選總統後，對 S&P 500 貢獻最大的 10 間公
司，在這一波牛市中，這 10 間公司涵蓋 S&P500 33% 的成長，並比較他們的本益比和公
司稅率。當中只有 3 間公司的本益比小於市場平均 (18x)，而且除了 Amazon 之外，其
他公司的公司稅，其實皆低於聯邦稅率 35%，有 5 間公司的公司稅率甚至不到 20%，這
代表著，就算稅改通過，將公司稅降到 20%，對這些公司來說也不會是利多消息，反倒是
利空消息。


法國興業銀行用這個表格證明，前幾個月的股市上揚，跟公司稅要從 35% 降到 20%，沒
有太大關聯，因為過去帶領 S&P 500 成長的公司，是較不受公司稅降低影響的公司。


2. 高公司稅的公司 沒有表現的比低公司稅亮眼

按照一般分析師所述，川普提出稅改後，稅改的利多應該會使原來需負擔高公司稅率的公
司，因為可預期之後稅費支出會下降，故令其股價成長較快；而低公司稅的公司，因較不
受稅改影響，股價漲幅應該沒高公司稅的快。

但是美股反應出，川普上任以來，高稅率公司表現並沒有出現大幅增長，代表稅改的利多
效應，在前幾個月並未實際影響美股。

大摩 Morgan Stanley 曾經列出最受惠於稅改的公司清單，而財經部落客 Kevin Muir 在
《The Macro Tourist》統整後，將目前高稅收 (受惠於稅改) 的公司表現放在分子，而
目前低稅收 (較不受稅改影響) 的公司放在分母，將二者所形成之比率畫成線圖，並製成
下圖。


如上圖可以看到，從去年 12 月到今年 9 月，美股幾乎是由不受稅改影響的公司，股價
表現較好，導致該比率一路走低 ，9 月之後，稅改正面效益才漸漸發揮，而這兩天，由
於參議院預算通過，受惠於稅改的公司股價表現大幅成長，因此該比率即出現高角度上升
。


下圖為過去 3 天 S&P 500 與 Nasdaq 100 的表現，箭頭指出的地方是參議院預算委員會
通過稅改議案時，S&P 500 表現大漲，但科技股 Naqdaq 100 卻下滑。


3. 科技股大跌後 投資人該如何操作？


當股市好像總算開始反應稅改的利多時，該如何進行操作呢？《Seeking Alpha》專欄作
家 The Heisenberg 建議，這時候應該考慮買進受惠於稅改的公司，例如在稅改之前公司
稅率即很高的公司，並且建議賣掉不會受惠於稅改的公司。

The Heisenberg 表示，例如科技股來說，目前科技股的平均公司稅率為 18.5%，就算新
的稅改通過將公司稅降至 20%，這對科技股來說也是於事無補，反而還對科技股形成加稅
。



3.心得/評論：

這是近幾天美國科技股大跌的主因嗎？

原本以為吃的是補藥

結果卻是一帖毒藥？

還是這些都只是為了漲多回跌找理由？

後續有待觀察......


補充：

另外有一篇看多的報導

也一併提供參考

【別怕！本輪科技股大跌 跟千禧年網路泡沫不同】

https://news.cnyes.com/news/id/3976940

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