看到有大大說降息就是要賣出的時候 - 股票QA

※ 引述《mark6101 (6101)》之銘言：
: 這陣子美國持續升息 到這個月暫停一次
: 說可能七月還會再升息 然後在推文裡
: 看到有大大說降息就是要賣出的時候
: 而且還不只一個這麼說
: 那中國6/13 央行就降息
: 所以…是賣出的時候嗎？是起跌點？還是起漲點？

股市作為靈敏的經濟櫥窗，不是這樣的

就整體來說股市的調整快於FED的政策利率調整

以下是簡單的因果關係計算
資料期間:1967~2023，月資料 (以下資料同)
RTN:SP500 價格指數年報酬率
FDTR:FED政策利率
https://imgur.com/E2raKbn

由結果來看，股市的報酬率變動顯著領先FED的政策利率變動

所以若從FED利率調整來判斷股市方向，效率不好



股票市場常常被討論的是價格的漲跌，不過股票價格的高低背後其實是公司的盈利狀況

盈利率很少被討論，倒是PE值很常被分析師掛在嘴上

..20倍、30倍、我再大你一倍60倍，喊愈高就是股價愈高，

20倍的本益比其實就是 1/20=5%的盈利率，60倍就是1.67%，

下圖是CPI與SP500 盈利率的走勢圖
https://imgur.com/DkyCmxT
大抵來說 盈利率高低與CPI高低是有那麼些雷同

計算因果關係
https://imgur.com/FRTgQSX

從結果顯示 CPI變動顯著領先SP500盈利率變動

把 SPPE(盈利率)與CPI 建立簡單關係式如下，此外 c代表係數，-2表示落後期數

SPPE = C(1)*SPPE(-2) + C(2)*CPI(-2) + C(3)*VIX
VIX表示波動度

結果
https://imgur.com/fZIYsOq

由結果得到:
當去除自身的影響，CPI上升將會顯著影響之後股市盈利率上升，且波動上升將更

進一步導致盈利率上升，股市盈利率上升是因為股票市場也會同債券市場殖利率上升

類似的效果，且股票市場波動較大，盈利率會有風險貼水(VIX)，這部分與公司債價

格對風險變動時效果相當，當風險升高債券殖利率上升。


股市盈利率 =E/P，盈利率變動同時受到 E與P變動影響，

E是EPS，股票EPS變動比股價的變動要緩，將變數DEPS計為年增率，與名目GDP年增

率做比較並計算因果關係
https://imgur.com/56QiStY

從檢定發現GDP年增率變動顯著領先股市EPS變動，計算兩者關係式
https://imgur.com/ywvXMQL

根據分析得到 GDP變動顯著正向影響EPS變動，也就是說GDP年增率上升將使得企業盈利

率上升，並且有領先的效果。以GDP、DEPS簡單敘述統計:
https://imgur.com/HQ3naTI

長期年增率GDP為6.15%，DEPS為6.48%，所以SP500長期來說EPS年增率與GDP年增率

差不多，股市EPS略高。


由於EPS變動沒有 股價變動來的大，但是SP500 股市盈利率扣除CPI長期是正的

實質盈利率，數值為+2.6%左右，因此股價會在平均+2.6%附近上下修正

目前SP500 實質盈利率約為+0.7%，按目前通膨下降的速度會回到長期均值
https://imgur.com/1iebfSB

後續股價會不會繼續上漲就要看 GDP能不能持穩向上，若GDP年增率下滑

預期公司盈利率也將下滑


結語
最後，以前有許多人對經濟分析是否對股票投資有幫助產生質疑

我的想法是 經濟是股市的背後靈，對經濟多了解絕對是有益的

FED降息是落後指標，對股市來說領先指標是CPI與GDP

CPI影響的是實質盈利率，GDP影響的是EPS年增率

*為求方便，落後期數多以-1 or -2做代表
*EPS為 繼續營業部門每股盈餘


末祝
大家股市賺大錢



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