百度在港二次上市 「AI第一股」前景看俏？ - 股票

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百度在港二次上市 「AI第一股」前景看俏？

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發布時間：

2021年3月30日 18:39

原文內容：（本文有許多中國式用詞，請注意）

作者：黃麗玲

台北—

中國搜尋引擎龍頭百度（Baidu）上週二（3月23日）回流香港第二上市，以「人工智能（
AI）第一股」之姿態，填補了港股在AI概念股上的空白。不過，百度在港股交易的股價似
乎受到美國證交會（SEC）通過《外國公司問責法》（HFCA Act）之最終修正案的利空影
響，首發週的總跌幅達近20%，直到本週二（3月30日）仍持續走跌，不見回升。

對此，部分接受美國之音採訪的分析人士認為，百度在港股第二上市首發週的股價「表現
令人相當失望」，但很可能只是反映一時、短暫的利空消息。不過，也有分析人士看法悲
觀，他們說，百度的搜尋引擎業務已經沒有賣點，但在打造自駕車等智能駕駛、AI芯片和
雲服務的新技術和新業務上又動向不明。再加上未來中國在AI的整體發展可能受到美中科
技戰的掣肘，以及海外消費者普遍不信賴中國AI產品等之影響下，百度前景可以說是「一
片烏雲」，因此，目前股價缺乏支撐力道。


百度回歸港股無慶祝行情

百度以112倍的超額認購率，成功在香港第二上市、募集到近240億港元（約31億美元）。
但上週二在香港正式掛牌交易後，除了首日以發行價每股252港元平盤作收外，後續接連
多日一再走跌，以本週二（3月30日）每股202.4港元的收盤價計算，總計六個交易日跌幅
達近20%，毫無慶祝行情。

與此同時，美國證交會於上週三（3月24日）修正通過《外國公司問責法》之信息揭露規
定，明確要求在美上市之外國公司不能受到外國政府實質控製或持股，否則就得下市。美
股此一最新規定加大了多數受中國共產黨控制、或董事會成員有共產黨身份之中概股被摘
牌的壓力，也似乎連帶拖累了百度上週在美股連兩日的股價表現，直到美國時間週五午後
才小幅回盤，但本週一（3月29日）又回跌。

事實上，受到《外國公司問責法》利空消息的衝擊，在美股交易的中概股上周大多出現
30%以上的跌幅。據統計，包括阿里巴巴、騰訊、百度（統稱BAT）在內、市值前二十大的
中概股在上週一周內總共蒸發了近1,900億美元。

對此，香港智易東方證卷有限公司行政總裁藺常念在接受美國之音採訪時，以「中概股在
美國市場大跌導致（港股）市況也不好」來形容百度首發週的「表現令人相當失望」。但
他認為，百度在港股的跌勢只是「一時運氣不好」的短暫現象。


搜尋已死百度靠AI翻身？

成立於2000年、總部設於北京的百度，原以搜尋引擎業務起家，具有「中國谷歌」之稱的
龍頭地位。但多年來百度時傳醜聞，包括詐騙團伙買百度廣告推廣賣假藥、競價方式排名
治療療程、以及年報信息揭露不實等，不僅導致其收入利潤停滯，成為中國互聯網三大巨
頭BAT中的「掉隊」者，也於2019年引來中國社媒網友稱「百度已死」的嚴詞批判。

然而，百度自2010年以來開始轉型，投入巨資研發人工智能助手、深度學習平台、雲服務
和無人駕駛等AI業務，現已成為其在搜尋業務外的第二增長引擎。據百度2020年的財報顯
示，其全年營收達人民幣1,071億元，淨利潤人民幣220億元。其中，第四季度的核心非廣
告收入達人民幣42億元，同比增長52%，代表百度以雲服務、智能駕駛等為主的AI新業務
已初見成效，成為帶動業績成長的新引擎。

百度名為Apollo自動駕駛的發展尤被稱為其在AI戰略上的重要指標方向，也是這次回港第
二上市的賣點之一。百度執行長李彥宏近期多次受訪都宣稱，百度自駕車將於五年內全面
商用，其中，與吉利汽車（Geely Automobile）合作的首款自駕車最遲也將於2024年上市
，引發市場投資人紛紛揣測和想像：以「AI第一股」身份回歸香港的百度能否靠AI業務在
未來幾年內「翻身」?

藺常念說，因為全世界投入AI的公司大都研發類似的項目。其中，在新能源汽車、AI自動
駕駛領域的幾十家競爭者中，都尚未出現任何一家有特別出色的績效。基於普遍認知九成
左右的AI新創公司都可能敗下陣來，再加上，中國在汽車業上不僅不具製造優勢、又落後
先進國家太多。因此，他說，市場投資人對中國AI領域的未來發展基本上都持觀望和懷疑
的態度，雖然百度也確實擁有部分優勢。

藺常念說：「它（百度）的優勢就是，在大的互聯網企業，它是唯一一家專心做智能駕駛
的。它是有自己的導航系統，準確度可以到1米以內。但是它在製造業上，絕對沒有什麼
優勢。」


中國高端晶片落後三十年

藺常念說，百度不會自己造車，它會和美國蘋果公司（Apple）一樣只專注在元件的發展
，並靠著結盟中國的汽車製造業，如比迪亞（BYD）、吉利等來共同打造先進的自駕車。
他說，其他有意進軍汽車業的中國戶聯網巨頭，包括傳聞小米已經結盟長城汽車、滴滴出
行也和NVIDIA合作開發自駕車，而騰訊和阿里巴巴也都擁有車隊，個個在自駕車的開發上
都深具野心。

儘管如此，他表示，中國的汽車製造業完全沒有外銷汽車或製造先進電動車的專業經驗，
而且其整體的製造水平不僅落後、還高度仰賴進口的配件，尤其在高端的晶片製造上，整
整落後其他競爭對手三代，也就是三十年的差距，讓人很難對中國汽車業的短期前景樂觀
得起來。

藺常念說：「在製造業方面，最高端的領域、高端的晶片製造業，中國比起來還是差了三
代。中國做這個機械工程，這個機床差不多是全部來自日本的，如果是半導體零件，有一
半是來自日本的，怎麼搞呀？做汽車，最重要的配件全部都是外國來的，這個就是中國製
造業還是在輕工業跟低工藝的水平，還要一段時間才能追得上，希望中國能夠三十年內，
能追得上。」

面對美股恐逼使中企退市的不友善，藺常念說，百度創下了先例，回港上市，可能引領未
來中概股陸續回流的風潮。整體而言，他說，中國現在已經不再需要美國的資金和金融市
場，因此，他呼籲，其他中概股企業盡快回流中國股市，讓兩大國的股市未來可以「各自
精彩」。他說，尤其中國央行已經著手規劃自己的貨幣結算體系和數碼人民幣，未來人民
幣自成一個系統，不必再看美元的臉色，而中國銀行業也可以拒絕執行美國所發布的任何
金融制裁。


中國AI前景烏雲一片？

不過，位於台北的台大電機系教授林宗男對於百度和中國整體的AI產業發展前景都雙雙不
看好。

他在接受美國之音採訪時表示，百度的搜尋業務已經不具股價吸引力，所以，百度回港第
二上市，才會靠AI這個時髦用語（buzzword）來當賣點，企圖拉抬股價和本益比。但他說
，美中科技脫鉤的趨勢和美中兩國未來在科技上的競逐，並未隨著新總統拜登（Joe
Biden）上台後而有所減緩。因此，未來在AI或高端晶片技術的發展上，他說，現在看來
，美國「科技實力的奶水不會再輕易地讓中國企業取得」。因此，他認為，中國高科技業
或百度未來在AI領域的發展，會繼續被卡住，前景「一片烏雲」。

林宗男說：「百度這些要以AI或者是雲端的技術來源，也無法從美國這邊源源不絕地獲得
。所以，它（百度）作為AI概念股的前景，其實是一片烏雲。這個也就是為什麼價錢會一
直下降的一個原因。」

林教授說，以華為公司為例，在美國祭出禁令之前，各界都以為華為的實力無人可挑戰。
然而，一待美國出手製裁，從硬體供應鏈來阻斷華為取得5G晶片元件的管道後，他說，華
為馬上被打為原形，也讓其全球5G龍頭的地位開始岌岌可危。

換言之，百度要成為中國在自駕車或高階AI領域的領頭羊、或者中國其他的互聯網巨頭也
擠破頭想發展自駕車，高端晶片之供應將是成敗的關鍵所在。若中國無法解決高端晶片供
應的短缺問題，也不具備晶片製造、半導體到系統軟體等方面的完整供應鏈，林教授問，
百度等業者要如何打造出自駕車、又如何能開出後續的產能呢？

他說，近期製造燃油車的德國車廠都因晶片短缺而使得產能受限。更何況，自駕車的科技
需求都遠大於現有的製造水平，因此，他說，百度若忽略高端晶片的供應問題，未來產能
必然也難以樂觀。


內外環境嚴峻

除了受到美中地緣政治角力的影響，百度等中國AI或高科技巨頭未來的發展還受到中共收
緊互聯網監管的負面衝擊。林宗男說，中國國家主席習近平近來對民營企業的容忍度一再
緊縮，不論目的是在割韭菜、還是避免民營業者坐大，都扼殺了高科技業的創意環境，不
利他們長期的整體發展。

林宗男說：「高科技（業）是需要在innovative（創新）的環境，它才能蓬勃發展。那目
前中共的趨勢是朝著毛澤東（式）的中央集權……中國是要跟全世界西方列強來做對抗，
來證明中國人站起來的這樣的態勢之下，中國的科技業發展的前景，其實是，不像過去那
麼的樂觀了。」

林教授說，中國高科技公司在面對嚴峻的內外環境，未來都會一一被打回原形，也會面對
更激烈的外在競爭。他說，中國在民生和消費性產品上，例如，監測用的攝影錄像頭，確
有其生產的優勢，但像自駕車這類需要高階AI運算能力的產品，中國業界真正國產的實力
到底在哪裡，還很難說。而在美中對峙的態勢下，未來中共還有能力提供多少補貼，來維
持其高科技產品的成本競爭力，他說，也是有待商榷的。

百度雖矢言要在3-5年內打造出自駕車並全面商用，但林教授質疑，自駕車是一項事關人
命的科技，目前的技術也還不成熟。在此前提下，如果百度的自駕車設計不是要適用於例
如機場等封閉的環境，而是如正常公路的開放性環境，百度卻揚言只須花三年就能輕易打
造出來，他說，似乎讓人難對其上路的安全性放心。

位於加拿大多倫多市之創新未來中心（Center for Innovating the Future）的聯合創辦
人阿比舒爾·普拉卡什（Abishur Prakash）在接受美國之音採訪則表示，百度回港第二
上市是為了分散其資本取得的管道，不將「蛋放在同一個籃子裡」，也先發製人，以避免
受到美中關係交惡或科技對峙的威脅，尤其是在美國上市的中概股現在面臨被摘牌的風險
上升。

他說，除了地緣政治的風險，中國的科技巨頭也正面臨國內互聯網平台監管收緊的衝擊，
因此，他說，百度在港股的股價表現不佳，並不令人意外。

普拉卡什說，雖然香港未來在中國經濟所扮演的角色出現不確定性，但百度透過回流香港
上市，未來其所研發的新業務，如AI項目，都可以從此免於受到美中地緣政治的影響。他
還說，百度此次回港上市也釋出了一個訊號，那就是，設下首例，成為其他中概股回流的
典範，雖然未來會有多少中國企業仿效百度回流中國股市，還有待觀察。


美中AI競逐差距縮小

另外，百度以「AI第一股」身份回歸港股，未來能為中國的AI發展、以及美中在AI上的競
逐做出多大的貢獻？普拉卡什說，這要從中國在發展AI的野心上看起。他說，中國的目標
是要在2030年前，打造出一個產值達1500億美元的AI產業、半導體國產化、中國的汽車業
者主導自駕車產業, 以及培養出中國本土的電腦科學人才和工程師。為了達到這些目標，
他認為，中國政府得靠5-10家大型的科技公司來輔佐完成，而百度將是其中之一的領頭公
司。

美國谷歌前執行長埃里克·施密特（Eric Schmidt）3月初曾對美國政府提出警告，美國
在整體AI戰略的佈局上可能只贏中國1-2年，不再是5-10年，差距已經急遽縮小。

但普拉卡什認為，這樣的差距比喻太過簡化。他說，中國在AI的應用面，不論是民間，如
平安健康醫療科技公司的「一分鐘診所」，還是中國政府所佈建的臉部辨識、社會信用體
係等，從政治、醫療保險到教育等層面的人工智能運算都已經非常普及，而且在運用上已
遙遙領先全世界其他國家。再者，以規模計，中國的AI市場未來也很可能是全球最大的市
場。

不過，他也說，中國的AI產品和服務只在中國獨大，走不出中國境外，因為海外消費者擔
心，中國政府會透過這些科技公司來監控或竊取海外人士的個資。

普拉卡什說：「在某些方面，例如AI的佈建運用上，中國已經超越美國。但在某些方面，
中國遠遠落後美國。例如全世界大多數的人還是繼續使用美國的雲端運算系統，全世界大
多數人的手機還是使用美國的作業系統，不管是Android、還是iOS。所以，在這兩方面上
，中國是遠遠落後的。」

由於海外消費者不信任來自中國的AI科技或產品、以及中國政府在中企公司背後所扮演的
管制角色，因此，普拉卡什說，中國科技公司未來在擴展海外市場上，所面臨最大的挑戰
是如何贏得信任，以打入全球數十億人口的市場。

不過，他說，弔詭的是，雖然各國政府對中國公司所提供的AI產品和服務非常警戒，但消
費者卻相對鬆懈。以印度為例，雖然中印兩國去年六月爆發邊境衝突以來，印度政府封禁
了不少的中國科技或下架數十款含抖音在內的手機App，但中國製的手機在印度卻還是大
賣，他說，這代表各國政府和消費者對中國科技產品所持觀點，有所差異。

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谷歌股市目前的報價資料：

https://i.imgur.com/H9ypiHi.jpg

以這勢頭來看，能期待百度（港股代號：9888）在近期內有上漲的時候嗎？


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常羨人間琢玉郎，天教分付點酥娘。
盡道清歌傳皓齒、風起，雪飛炎海變清涼。
萬里歸來顏愈少、微笑，笑時猶帶嶺梅香。
試問嶺南應不好，卻道：此心安處是吾鄉。
　　　　　　　　　　　　　　——【北宋】蘇軾《定風波・南海歸贈王定國侍人寓娘》

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