瑞信AT1債券慘淪壁紙 規模2750億美元銀 - 股票QA

這個AT1債券的事情，接下來最需要擔心的是手上有「投資等級債基金」、「投資型保單」的人

目前台灣金融業都說沒有「直接」持有AT1債券，只有高資產的財富管理客戶有買400多億的AT1債券。

但其實對散戶來說，這類AT1債券、或更廣泛的金融業coco債，
都藏在散戶可以買到的投資等級債基金、投資等級債券ETF、xxx金融債ETF裡面。

對台灣的金融業也一樣，雖然清查沒有直接持有，但間接持有的債券基金、避險基金裡面，
都持有這些金融業的AT1債券或coco債，因為這些發行債券的金融機構在評等上都是投資等級，
因此完全符合這些基金或ETF的宗旨。

最近公債市場波動劇烈，很多拿公債去抵押開槓桿或直接做空公債的避險基金被迫平倉，
這一波AT1的事情，勢必導致更多避險基金虧大錢關門。

接下來金融機構勢必會陸續要減計這些「間接」投資的避險基金、創投資金的投資，
投資虧損陸續有來，金融業雖然沒有直接投資，但後續還是要看著辦。





※ 引述《qk123 (qk123)》之銘言：
: 原文標題：瑞信AT1債券慘淪壁紙 規模2750億美元銀行融資市場恐陷混亂
: 原文連結：https://news.cnyes.com/news/id/5117334
: 發布時間：2023/03/20 13:37
: 記者署名：余曉惠
: 原文內容：
: 瑞士信貸 (Credit Suisse) 在周末火速出售給瑞士銀行 (UBS)，但在瑞士金融監管機關
: Finma 要求下，瑞信價值約 160 億瑞士法郎 (約 173 億美元) 的額外一級資本 (AT1)
: 債券價值將完全註銷，形同壁紙，引爆債券持有人怒火，也可能讓規模 2750 億美元的銀
: 行融資市場陷入混亂。
: Finma 發布聲明表示，由於提供額外政府支持，瑞信 AT1 債券將全額減記，以增加核心
: 資本。此舉目的在於，避免納稅人必須承擔一旦銀行倒閉時衍生的損失。
: 本交易的最大輸家，將是瑞信風險最高債券的投資人，這些 AT1 債券總價值 170 億美元
: 。股東雖然通常是減記過程中首當其衝的受害者——因其在破產程序中的償還順位通常被
: 排在債券之後——這次卻至少保有 32.3 億美元價值。
: 這將是歐洲規模 2750 億美元的 AT1 市場最大一次價值減記事件。損失規模遠超過
: 2017 年西班牙銀行 Banco Popular SA 債券上的 13.5 億歐元減記，當時該銀行被桑坦
: 德銀行 (Banco Santander) 收購。
: 亞洲銀行業的 AT1 債券破紀錄暴跌
: 此消息導致部分亞洲銀行的 AT1 債券周一 (20 日) 破紀錄暴跌，東亞銀行 (Bank Of
: East Asia) 票面利率 5.825% 的永續美元債券價格盤中崩跌 8.6 美分，報 79.7 美分，
: 泰國開泰銀行 (Kasikornbank Pcl) 的 4% 永續債價格重挫 4.3 美分，報 79.8 美分，
: 兩者都可能創下史上最大跌幅。
: 此外，新加坡星展銀行 (DBS) 利率 3.3% 的永續債下挫 2.5 美分，報 90.4 美分，可能
: 創三年來最大跌幅。平均來說，所有亞洲銀行的 AT1 美元證券至少下跌 1 美分。
: 什麼是 AT1 債券
: AT1 債券是俗稱「可可債」(Coco Bonds，Contingent Convertible Bonds，也就是應急
: 可轉債) 的一種，在金融危機後出現，用於在銀行倒閉時由投資人而非納稅人承擔損失。
: 如果銀行的資本適足率低於最低規定水準，債券會被強制轉換普通股，持有人則變成銀行
: 股東並分攤銀行虧損。
: 部分可可債也允許銀行全額或部分減記債券本金，以降低負債比率並提高資產適足率。
: 此舉反映出，主管機關希望私人投資人共同分擔瑞信的問題。
: 恐掀骨牌效應
: Kapstream Capital 投資組合經理人 Pauline Chrustal 說：「投資人正盡可能減少銀行
: 業曝險，如果無法把最弱的脫手，下一步就是賣掉還有流動性的次弱者。高風險證券將遭
: 遇更多拋售，若不是降低發行人信評，就是降低資本規模。」
: 債權人正試圖釐清這些所謂「額外一級資本證券」的相關規定，以了解其他國家的主管機
: 關是否也能像瑞士政府一樣，要求債券全額減記，卻為股東保留部分價值。
: Aquila 資產管理固定收益投組經理人 Patrik Kauffmann 說：「這根本說不通。股東才
: 應該是拿不回錢的人，AT1 的順序應該排在股票之前。」
: 顛覆銀行融資市場
: 一名英國銀行業執行長更明白警告，瑞士政府此舉等於扼殺銀行融資市場的重要部分。幾
: 乎所有 AT1 債券周一都下跌，據說巴克萊銀行 (Barclays) 某些交易員預測可能下跌至
: 少 15 美分。
: 雖然債券投資人本來就不可能在瑞信的交易中毫髮無傷，但大家都想問，若是股東順序優
: 先高風險銀行證券的持有人，下一次當其他銀行倒下，誰才是償付的第一順位。
: 一些訴訟正在醞釀中，高盛集團 (GS-US) 交易員準備競標這些瑞信風險最高的債券，希
: 望最終保留部分價值。
: 市場參與者表示，此舉可能導致整個業界的顛覆性重新定價。交易員表示，由於一些債權
: 人措手不及，新的 AT1 市場可能嚴重凍結，同時，高風險銀行融資成本可能飆升。

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