無效的選擇權槓桿 - 期貨

理論上選擇權買方的期望值很高

買方損失有限（歸零），獲利無限，且槓桿極高

比如今天這種少見的盤勢，買方不停損只停利，應該會賺

賠的時候只會賠1元，賺的時候槓桿10倍甚至100倍，等於賺10元甚至100元

這也是雙買策略的理論基礎

可是實際上卻不是這樣，買方期望值似乎比想像的還要差很多

除了莊家詐賭，在理論上有沒有辦法解釋呢？


我用昨天結算價來計算：

期貨價格 11567

週選 C/P槓桿 扣血
11250 33/-119 -8/105
11550 87/ -95 -29/ 35
11850 206/ -39 -84/ 2

因為剩兩天就到期了，所以槓桿看起來高得離譜

850call的槓桿居然高達206倍，代表期貨上漲1％（116點）

850call會漲206％（1.6→3.3）（更精確地計算是9.8）

而期貨下跌1％，850call最多只會賠100％，不會賠到206％

但是實際上，槓桿越高，扣血就越重

850call是-84，如果昨天期貨價格是11567

今天就要再漲84點，850call才能持平

只要漲幅小於84點，買方的850call就會開始賠錢

買方勝率和期望值看起來就很差

但是賣方不一定好賺，比如價平的550put，雖然隔天跌幅小於35點就會開始賺

但是槓桿倍率也有95倍，只要跌150點，就差不多賠100％（56→110，較精確→140）


這個扣血指標的名字，是我隨便取的，我不知道別人怎麼稱呼這個數值

我看過的中文資料沒有提到這種指標


最近電視居然播權證的廣告，就有提到高槓桿這個「優點」

權證就是詐賭更嚴重的選擇權，比期交所公開市場更黑箱更不透明

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