為什麼說期貨市場是零和 - 期貨

股票市場的參與者我分為股權出售者(公司)、投機者、股東，而總體和就是股權出售者賺

的錢(公司盈餘)扣掉股權出售者賣股的價格。之所以是正和，是因為這個價差通常是正的

，這些金錢透過交易行為有可能讓三方皆有獲利。想簡單一點就是只有公司跟股東，股東

一開始認股後就沒有交易，公司持續賺錢，股東分享利潤，直到分享的利潤超過股東買的

價格，即為正和。投機者的參與只是希望從裡面的利潤分一杯羹。


期指市場比較直覺想，其實就跟買ETF一樣，有不一樣也會馬上被套利到沒有一樣(先不討

論交易成本)，所以應該跟股票市場一樣正和?


原物料期貨市場的參與者則為寫合約者(農夫、礦工、石油集團)、投機者、實物交割者，

本質上就是物品的交換，物品從寫合約者到實物交割者，實物交割者再把物品轉為金錢，

總體和就是把物品轉成的金錢扣掉生產物品的成本，如果為正，那也是正和。


所以期貨市場到底是正和、零和、負和，還是要看生產物品的成本跟最終轉換的獲利。

而股票市場其實也是，如果公司的獲利沒辦法超過當初賣的價格，那也一樣不是正和，

只是歷史顯示長期下來有而已。



以下實例


公司創業成本一股5元，上市後發行一股10元，投機者以10元買入，20元賣給股東，公司

每年將全部利潤(假設一股5元)分給股東，5年後，

公司方一股賺5元(發行時獲利)，
投機者一股賺10元(20-10)
股東一股賺5元(25-20)。


農夫生產玉米成本一公斤5元，以合約形式用一公斤10元賣給投機者，投機者20元賣給實

物交割者，實物交割者用玉米生產產品，一公斤玉米可以賺50元。

農夫一公斤賺5元
投機者一公斤賺10元(20-10)
交割者一公斤賺30元(50-20)


因為看到每個人都說股票是正和期貨是零和，但是一直想不通。

請問這個思考方式哪裡出問題?

--