泡沫的4個階段 匯豐嚴厲警告 - 投資

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英國匯豐銀行的外匯策略師週五警告，美元漲勢可能已接近尾聲。這不是

他們第一次做出類似預警，不過這次他們將從去年 5 月便開始上升的美元

，與典型的資產價格泡沫類比。

由 David Bloom 為首的策略師 3 月時便警告出美元升勢告終，這讓匯豐

成為首間上修歐元 2016、2017 年目標價的銀行。

在上週五的報告中，分析師將美元指數從去年 5 月上揚超過 25% 的景況

，比做典型泡沫，如 17 世紀荷蘭著名的鬱金香泡沫，或是 1720 年的南海

泡沫。

「這種包含大幅波動及大幅漲勢的組成，通常有著相同的生命循環。事實上

，這種循環的起落常與典型資產泡沫相似，只不過規模較小。」匯豐寫到。

在本篇文章所附的圖表中，匯豐分析了資產價格泡沫的 4 個階段，而他們認

為，美元現在正處於第 3 個階段。

階段1：新發現

泡沫的第一個階段，以「新發現」為濫觴。對美元來說，這樣的開端是貨幣

戰爭，即在金融危機中世界各國為了取得競爭優勢而開始貨幣競貶。美國由於

基本面較其他主要經濟體為佳，開啟了美元升勢。

階段2：初期上漲

在此一階段中，精明的投資人理解到重要的風向轉變，早期上車獲得合理回

報，進一步助長了升勢。

報告提到，而歐洲央行開啟 QE 水龍頭，美國聯準會準備收水，讓匯率出現

「合理的調整。」

階段3：升速加快

在這一階段中，升勢加快到最後已與現實脫鉤，市場開始認為「這次會不一

樣，讓價格繼續追高。」

現在美元持續被買進，不是因為基本面有什麼轉變，而是人們認為漲勢將持

續下去。匯豐策略師指出，歐洲央行 QE 的規模與時程眾人皆知，聯準會的升

息也是預料中的事。

階段4：隨之而來的下跌

在大幅漲勢過後，一點市場情緒的轉變，都會讓情勢突然反轉。而且，下跌

前也不會有任何走勢暫歇的情況，因此情況常變得很難看，要直到跌勢走完價

格才會回穩。

對美元來說，最後的漲勢讓它升到與歐元平價是可能發生的，不過這僅意味

著美元漲勢過頭，並非另一個漲勢的起點。



「派對已告終，是時候收拾行囊，趁還行的時候快逃。」匯豐警告。




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