油價干擾導致台塑四寶暴跌，現在是投資 - 股票

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2.原文內容：



在1月初的時候，報紙上出現了台塑四寶獲利大減的新聞，原先在第三季末時，四寶就已
經賺進2,068億元，卻在第四季因為油價崩跌近四成，導致塑化類報價也跟著中箭落馬
最後整年度下來四寶僅獲利2,109億，年減11%作為去年度的總結。

但，塑化類股報價會隨著油價而同步，也表示未來當油價上升時，台塑四寶的獲利很有可
能就隨之上漲，但是四寶誰才是最值得購買的標的呢？讓我們一起來一探究竟吧！


台塑四寶業務範圍

原油進口後由台塑化進行煉油、儲存，接著再依據各需求分銷給子公司，若是油價崩跌，
首當其衝的就是擁有大量存貨的台塑化。
而對塑化類股來說，因油價持續不斷下跌，下游廠商反而會等待更低的價格，導致塑化類
股除了營收會衰減外，還得加計一筆「存貨跌價損失」

反之，等待塑化類股消化完原先的存貨，等待油價再度上漲後，便可用當初的低成本原料
以高價售出，想當然爾股價也會提高。
台塑四寶買誰才好?

使用布蘭特原油與台塑四寶股價走勢之比較


由圖可知，塑化類股與原油走勢有高度連動性，故目前股價也來到相對低點。
我們便可以使用一些簡易的股價評估工具，來判斷目前誰買起來最超值

截至1/16，現金殖利率排名為南亞>台化>台塑>台塑化
2018年第4季油價、塑化行情重挫，不僅台塑化苦吞虧損，台塑、南亞及台化單季營業利
益率也下滑；台塑從9.4％下滑至8.3％，南亞、台化更分別由8.9％、10.78％萎縮至4.89
％、4.02％

對照新聞擷取片段可以得知，此次油價下跌，恰巧是南亞與台化災情慘重，也可以合理推
估，待油價上漲後，南亞與台化的進貨成本因先前的油價下跌而降低，可望進一步推升毛
利率。

結論


雖然單純就殖利率來看南亞是第一名，但因南亞的業務品項中，電子材料佔比約35%，且
預估今年經濟成長衰退及中美貿易戰等因素，所以外資在報告中對於南亞是抱持著中立減
碼態度。

且雖然現在台塑四寶的殖利率雖看來誘人，但高成本存貨消化需3–6個月，也仍需對佐以
展望，多方面的綜觀分析，再考慮投資唷！

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3.心得/評論：

布蘭特原油從去年最高80美元，回跌至53美元，最近又彈升至60美元左右
因為原油與塑化股高度連動，所以現在塑化類股股價也是在相對低點
這四隻殖利率目前都在5%左右，是算還不錯的標的
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