比基金好賺 借美元套利年賺17% - 銀行

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工商時報 2007.11.27　
比基金好賺 借美元套利年賺17%
林國賓／綜合外電報導

　彭博社周一報導，美元一臉「衰樣」已吸引市場帽客蜂擁而上，以美元做為進行套
利交易的指標貨幣，其市場熱度甚至還超過利率更低的日圓與瑞士法郎。美國券商龍頭高
盛預估，原本進行日圓或瑞士法郎套利交易的資金，未來兩年將會有超過一千億美元轉作
美元套利交易。

　根據彭博社彙集的資料，今年來借出美元轉投資英鎊、巴西幣與匈牙利幣迄今的報
酬率都有約一七％，相較之下，以日圓或瑞士法郎轉投資上述貨幣的報酬率則僅有九％與
七％。

　美國利率節節下滑與日圓和瑞士法郎的震盪加劇，都提升美元作為套利交易貨幣的
「賣相」。

　倫敦Intelligence Capital公司董事長普瑟德表示：「隨著美元已陷入重挫的泥淖
，成為投資人進行套利交易貨幣的機率無疑也跟著增加，此一情況反過來又會再加重美元
的賣壓。」

　德國Dresdner Kleinwort策略師佛朗姆指出，上次美元成為套利交易貨幣是在二○
○四年，當時美國聯準會（Ｆｅｄ）的利率指標隔拆利率僅一％；根據Ｆｅｄ的資料，從
那個時候到現在美元貿易加權匯率累計已下跌一八％。國際貨幣基金之前表示，今年第二
季全球各國央行外匯存底的美元部位占比為六四．八％，低於一九九九年的七一％。

　美國目前指標利率仍較日本高出四個百分點，較瑞士也多了一．七五個百分點，但
市場投機客仍喜歡借入美元並將資金投資到其他國家收益率更高的資產，紐約高盛策略師
諾德維格預估，未來兩年原本從事日圓或瑞士法郎套利交易的資金，會有逾一千億美元轉
作美元套利交易。

　太平洋投資管理公司基金經理人鮑斯指出：「若以未來三至五年為預測期間，我們
相當看多新興市場貨幣兌美元的匯率，特別是在考量利差的因素後。」

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美元利差交易 麻辣燙

【經濟日報╱彭博資訊二十六日電】 2007.11.27 03:47 am


美元已取代日圓，成為利差交易投資人最愛的工具。今年來以美元作融通工具，在外匯市
場從事利差交易的報酬率高達17%，遠高於以日圓融通的9%。

彭博資訊的統計顯示，今年來對包含英鎊、巴西里爾、匈牙利幣 在內的一籃貨幣進行利
差交易時，若以美元為套利工具，報酬率達17%，以日圓套利的報酬率是9%，以瑞士法郎
則是7%。

紐約匯市26日早盤的美元兌日圓匯價報110.56日圓，略高於上周五的109.58日圓。

美國利率持續下降，加上日圓和瑞士法郎波動加劇，使得利差交易愈來愈有吸引力。倫敦
顧問公司「智慧資本」董事長裴邵德表示，美元呈自由落體走勢，以美元作為融資貨幣的
魅力更加誘人。

德國一家投資銀行的策略分析師福隆表示，美元上一次被當成套利交易的融資貨幣已是
2004年的事，當時美國聯邦準備理事會（Fed）的聯邦資金利率降至1%的歷史低點。根據
以貿易加權為基準的Fed指數，美元從2004年來已貶值18%。

美國面臨16年來最嚴重的房市衰退，迫使聯準會連續降息以避免經濟衰退，助長美元套利
交易的氣燄。國際貨幣基金會 (IMF)資料指出，美元占全球各國央行外匯準備64.8%，低
於1999年的71%。美元過去六年有五年走軟，導致各國央行分散外匯準備組合，增加非美
元資產。

高盛證券策略師諾維格表示，未來兩年可能有多達1,000億美元 (約台幣3.23兆)的套利資
金，由日圓或瑞士法郎轉為美元。

摩根士丹利表示，避險基金與市場交易員本月持有的美元期貨合約空單金額比多單高339
億美元，創歷史紀錄。

管理全球最多債券基金的Pimco資深副總波爾斯指出，「以三到五年的匯率展望來看，我
們看好新興國家貨幣、看空美元。從利差角度觀察，這種看法只會更強烈」。

Pimco預估，美國聯邦基金利率將由目前的4.5%降至3%。聯準會自9月18日迄今兩度降息，
累積幅度0.75個百分點。

【2007/11/27 經濟日報】


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