歷史上的嘎空事件: Semgroup之原油期貨 2008夏 - 期貨

背景:

美國原油巨擘 Semgroup 主要業務為運輸、儲存與配送原油
2007被富比士列為美國第十二大未上市公司

2004年. 兩位前高盛經理人以7500萬美元買進30%Semgroup股權

2007年, Semgroup開始和傑安隆公司進行原油交易
傑安隆公司隸屬於高盛, 是Semgroup最大的交易對手,
包括實體油(在油管裡)和紙上油(期貨,選擇權)的交易

在原油期貨, Semgroup為了替自己的庫存避險, 通常是站在空方
也就是傑安隆公司持有多方部位

高盛有位喊油會結凍的分析師 Murti 從2006年一戰成名
是原油的多頭總司令


引爆點:


2008年初, Semgroup持有空方部位明顯大於避險需求
據估計他們的空頭部位佔美國全國原油庫存的20%

因油價持續上漲, Semgroup看空原油已虧損20億美金

(小插曲: 2008/2 Semgroup賣給傑安隆公司
50萬桶7月到期原油的call option 履約價是96美元)


此時高盛,美林和花旗同意協助進行募資15億美金以解燃眉之急,
但要求Semgroup交出交易帳冊進行壓力測試,

也就是Semgroup所有的空頭部位被高盛,美林和花旗一覽無遺 (請鬼拿藥單?)



嘎空:

就跟鯊魚見到血一樣
Semgroup的財務危機讓人有了可趁之機

高盛多頭總司令 Murti 推波助瀾喊出油價上看150-200美元

2008/6/5在沒有特別消息面影響下, 油價跳漲了5美元,
第二天再漲10美元來到138美元

2008/7/12 油價攻抵147美元

油價在100天內上漲了50美元


單單2008/2 這一批賣給傑安隆公司的選擇權就造成Semgroup 2500萬美金的損失

在七月油價登頂時, Semgroup付不出紙上油的追繳保證金了
要求傑安隆公司希望能以價值4.3億美金的實體油代替保證金

傑安隆公司說我才不要, 立刻宣佈Semgroup違約並要求馬上支付欠的錢

因此, Semgroup因為付不出5億美金的保證金追繳
在2008/7/22申請破產

總共Semgroup因看空油價及其他能源市場導致32億美金的損失,



後續追踪

Semgroup破產前,
在2008/7/16 將他的紐約商品交易所空頭部位都移轉給巴克萊,

這些空頭部位總共造成Semgroup 24億美金的損失
當一個月後油價回落到114美金, 巴克萊不費吹灰之力就賺進10億美金

一個評論家說
" 很明顯Semgroup是被嘎空搞垮的,
同樣的部位轉到巴克萊的手上一點事也沒有,
因為巴克萊有錢! "


聽說最近 Murti又喊油價上看85美元.......


聲明:

本文摘譯自

http://www.forbes.com/forbes/2009/0413/096-sachs-semgroup-goldman-goose-oil.html
並綜合其他外電
歷史事件回顧不代表本人對油價或牽涉公司及個人的立場

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