歐洲探討若希臘違約仍留歐的可能性 - 美元

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作者: kyrc (橘子) 看板: IA
標題: [新聞] 歐洲探討若希臘違約仍留歐的可能性
時間: Tue Jun 16 23:18:15 2015

歐洲探討若希臘違約仍留歐的可能性
http://cn.wsj.com/big5/20150616/ecb122531.asp?source=rss
2015 年 06 月 16 日 12:20

希臘岌岌可危的國際救助尚無達成協議的希望，一些政策制定者正在研究一個新想法：雅
典政府有可能在援助貸款違約的情況下繼續留在歐元區嗎？

以上思路打破對於這場歷時逾五年的債務危機的傳統看法，傳統觀點認為，債務違約帶來
的沖擊將促使希臘走上銀行擠兌、資本管制、最終退出歐元區的必然之路。

然而，希臘違約的風險比以往任何時候都要高，因此如果能找到辦法避免希臘貨幣轉換引
發的混亂，無疑更具吸引力。對於歐洲來說，這或許能夠減少其成員之一退出歐元區所造
成的尷尬以及抑制一些或因違約而導致的市場恐慌。

據知情人士透露，上周歐元區各國財政部高級官員簡要討論了希臘即使發生違約仍繼續留
在歐元區的想法，但是，其中很多人嚴重懷疑此舉能否奏效。

一位熟悉希臘債權人討論情況的人士稱，與其說是這是一個計劃，倒不如稱之為一場思想
革命。

支持希臘可以違約但不退出歐元區的人士主要為兩大陣營：一部分人認為，暫時違約的沖
擊將迫使希臘總理齊普拉斯 (Alexis Tsipras) 最終與債權人簽署融資協議；另一部分人
認為，希臘被立即逐出歐元區將引發該國及其他地區陷入混亂之中。

據一位了解過上周討論情況的官員透露，希臘沒有啟動一個新貨幣以及管理該國退出歐元
區局面的能力。

專家稱，如果希臘無法從其國際債權人處獲得新的資金，該國政府可能會發行一種與歐元
平行的貨幣，在一段時間內支付工資及政府承包商款項，同時繼續將歐元作為法定貨幣。

普林斯頓大學 (Princeton) 專門研究歐洲金融史的教授詹姆斯 (Harold James) 稱，這
是在沒有現金的情況下的一個簡單的解決辦法。

平行貨幣的存在已經有幾百年的時間。在中世紀後期，佛羅倫薩和尼德蘭的商人們使用銀
幣來支付當地工人的工資及供應商賬款，同時使用黃金來結算金額較大的交易，兩者之間
不存在固定匯率。

在外匯交易可以瞬間完成的今天，管理兩種獨立的貨幣將面臨更多挑戰。

與加利福尼亞類似，希臘的平行貨幣可能會採用向市民發行債務的方式出現。2009 年陷
入預算僵局時，加利福尼亞因為沒有能力支付退稅款以及供應商和地方政府的款項而發行
了借據 (IOU)。

但希臘政府馬上就會遭遇質疑：新貨幣或 IOU 還能兌換成歐元嗎？這讓希臘的情況不太
像加利福尼亞，而更像阿根廷。阿根廷 2002 年對其主權債務違約。

遭遇預算問題的公共實體發行過各種各樣的 IOU，但由於公眾懷疑它們的信用以及 IOU
兌美元的匯率能否持穩，這些 IOU 都跌破了面值。

一旦違約，希臘將需要依賴歐洲央行提供至少部分緊急貸款來幫助希臘銀行業應對存款加
速外流的狀況，但歐洲央行又可能是違約事件中首批被遺棄的債權人之一，這令整個事件
變得更加復雜。

這種不確定性可能導致新貨幣兌歐元立刻貶值，黑市實物歐元的兌換價將遠高於政府設定
的水平。

與此同時，如果希臘政府實施資本管制，並阻止儲戶從銀行提走歐元存款，則可能產生第
三種匯率，平行貨幣的紙鈔和硬幣以及銀行中的歐元存款將不能同價兌換。

詹姆斯說，這將具有很大的破壞性，人們將無法像以往那樣正常交易，所以到那時經濟活
動將迅速降溫。

此外，外國公司可能會對採用新貨幣做生意持懷疑態度，這將導致汽車和機床配件等產品
供應短缺。

最重要的一點也許是，為了保住這種平行貨幣的信用，希臘政府將不得不去做一件它一直
在抵制的事情：削減政府開支。詹姆斯說，新貨幣能夠行得通的唯一辦法就是實施嚴格的
財政政策。

這就是為什麼多數經濟學家和許多決策者認為，即便希臘走上這條路，最終也將不得不放
棄歐元，新的平行貨幣將取而代之。從經濟學角度講，格雷欣法則 (Gresham's Law) 將
這種現象描述為：劣幣驅逐良幣。

一位參與希臘融資談判的官員稱，退出歐元區、建立自己的貨幣政策對希臘沒有好處。

Gabriele Steinhauser




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