歐元真的落底了嗎？ - 美元

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在金融改革聲浪與對希臘援助計畫逐漸確認下，歐洲債務危機獲得適度控制，然而全球經
濟復甦尚稱疲軟，造就歐元的盤整階段，欲探討今年下半年歐元進場操作的議題，應當先
了解當前未來歐元兌美元的

走勢情形，故以下將針對該議題分成三種情形加以探討：

1. 貫破1.21美元，直接來到0.90美元

依據基本面的大麥克指數來估計，歐元現階段的合理價格為1.22美元，再自技術分析來看
，該價格應可支撐一到兩個月。當前歐元兌美元的情形已經如先前預估盤整了一個月期間
，瑞典好匯金融集團研究部認為，近日的匯價走勢將對未來影響甚巨，短期若未能守住
1.21附近的價位，長線將來0.90，惟最近仍會反彈。

2. 區間盤整後直接上漲

對美國的環境生態而言，自4月20日起墨西哥灣漏油已演變成史上最大災難。此外，對大
宗商品市場而言，石油期漲勢則因此如日當中。就在這個時候，波灣國家中的伊朗開出了
第一槍，削減歐元在其國家外匯存底的比重，目的就是在拉高美元，冀能從獲取更高的利
潤。然而，與此同時，日本、南韓與新興市場國家等五國央行卻對外宣稱力挺歐元，兩造
對歐元的拉扯勢力儼然成形。

倫敦金融時報26日報導，持有高達2.4兆美元外匯存底的中國大陸，在歐元區發生金融危
機之後，已經開始檢討手中持有的歐元區主權債券，導致歐元26日尾盤急貶。繼該則市場
傳言中國減持歐債的煙霧彈落幕後，瑞典好匯金融集團研究部認為，上週兩股勢力對歐元
的拉扯，將使得歐元維持盤整格局。

短期除了該會議對歐元走勢具相當影響力之外，那未來中長線歐元兌美元是否有上漲的可
能性？

這個議題可從兩個層面來加以探討：

(1)人民幣與美元脫鉤

今年上半年，不僅美國與歐洲各國常常把此一議題掛在嘴邊，不斷的向中國當局喊話，若
人民幣真與美元脫鉤，勢必帶動亞幣上漲，美元走弱，在歐元區維持無壞消息傳出下，歐
元緩步走上的可能性是存在的。

(2)歐盟區自身狀況

從近日美國各項經濟數據可以看出，該國經濟正在往下滑，尤其是美國建築證照許可比率
向下，在房屋節稅優惠4月結束後，下一月的房屋銷售數據更是難以呈現好的表現。

更進一步來看，IMF近日發布的各國經濟GDP成長率其預測內容，提及美國今年為3.2%，明
年向下為調至2.6%，而歐盟區今年為1%，明年則上看1.5%。數據顯示，美國未來一年的經
濟將偏弱，而歐盟區漸漸轉強，只要繼續保持這種情況，歐元亦存在上升的可能性。

3.區間盤整後緩步下跌

為了避免通貨膨脹使得未來發生資產泡沫破裂的情形，傷及經濟復甦的力道，中國政府遂
提出「國十條」政策，北京、上海等一級大都市紛紛公佈執行細則，惟中國房地產指數重
挫順勢重擊陸股的表現，並進一步迫使歐元持續看空。以上證A股指數為首的陸股，已經
重跌來到2676附近，短期能否守住2400將成為觀察的重點。

房市調控政策在先前政府公佈三年內不開徵大陸房產稅後，似乎是啟動打房政策的煞車系
統，然而上海擬課徵房產稅的消息，暗指這一切似乎還早。

中國打房的目的不外是為了減輕通膨壓力，中國PMI已經連兩個月下跌，表示該政策已經
收到一定的成效，值得一提的是，中國近一週以來，中國股票型基金淨流入的資金攀升至
4週的高峰，隱含中國打房政策很有可能漸漸停手，只是不敢一次踩足煞車，故陸股將漸
漸回穩，將有助於全球股市回穩，惟陸股當前持續下探的情形，將使歐元中期難逃貶值命
運，但不至於大貶。

結論

這三種情形，到底哪一種情形最有可能發生？

自波灣國家與五國央行對歐元的相抗情形來看，第一階段的發生可能性，其機率最小。瑞
典好匯金融集團研究部認為即便人民幣始終不願意與美元脫鉤，若明年歐盟區能如IMF的
預估一樣，歐元經濟體的增長表現相較於美國的下降表現，將造就第二種情形的發生。

而第三種情形則在中國房市調控政策漸漸緩和的情況下，雖不至於摧毀經濟復甦的幼苗，
但持續下探的上證A股指數，使得歐元短期欲振乏力。

此外，上週六、日將在南韓釜山舉行的Ｇ20工業國財長會議，歐洲主權債務危機對匯率的
影響被視為主要討論的議題之一，原先預期會議的結果將對歐元區的團結具有更深層的意
義，換句話說，若能突顯其團結的情形，歐元必然呈現走強的態勢。不幸的是，在本次
G20財長會後不僅決議放棄開徵原先預期會通過的全球性銀行稅，雖並未放鬆對金融機構
的監管，但卻無法從中看到歐盟區的團結情形，匈牙利倒債說傳出後更是成為壓倒歐元的
最後一根稻草，瞬間跌破1.20美元的四年新低，值得關注的一點是，目前不僅跌到的1.90
美元價位附近，更是跌破10年均線，故瑞典好匯金融集團研究部認為歐元走向長空的機率
將大增。

》瑞典好匯金融集團

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