柏文（8462） - 股票

1. 標的：柏文（８４６２）

2. 分類：空

3. 分析/正文：

技術面：
日線在９月２４日出現當時反彈後的最大出貨量
而當日低點在 240 元，即未來再會彈也很難突破
９月２４日的壓力

而由９月２４日之後的下跌特性，大致是下殺空方量遞增
而反彈時量呈現遞減，很明顯一路都有出貨現象
至於近日似乎在橫盤，但橫盤過程並沒有較明顯的買盤
意即在量價線三法上沒有明顯的止跌訊號
這裡的盤局屬於空頭中繼

那下檔支撐目前日線找不到明顯的有效撐點
不過從週線來抓，在 150 附近有個週大平台
推估這裡會有初步的技術性支撐出現

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籌碼面：
資券近期都處於低檔，外資近２日站在賣方

而從主力大戶籌碼的統計來看就有很明顯的多空判定（如下連結）：
https://norway.twsthr.info/StockHolders.aspx?stock=8462

我們可以很明顯的看到
最右邊的千張以上大股東持股比連３週下降
而最左邊的總股東人數卻一路上升

這代表什麼？
代表大戶大股東倒出來的籌碼都轉到一般投資人手上
但從資券近日變化不大來看
小戶與一般投資者推測是現股接了主力大戶倒出來的籌碼
白話文就是，雖然是現股，資券也在低檔，但籌碼實際上相當混亂

我們在看一下 柏文 董座持有公司的持股比重…
https://fubon-ebrokerdj.fbs.com.tw/z/zc/zck/zck_8462.djhtm

董事長與總經理２人的總持有公司股權只有８趴多
個人認為身為經營者對自己公司的這種持股比重…偏低
若對公司營運前景樂觀，理論上應該要增加持股是較合理的
老闆持有公司的股權高，對投資人的投資信心是會加分的
更別說是如果還申讓持股更會打擊投資人的信心

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基本面：
2019 年全年的總營收 yoy 是 +17%
2018 年的全年 eps 為 7.69 元
所以預估 2019 年的全年 eps 會在８元左右
（不能且接估滿估高，因為企業都會有其他費用會吃掉部份獲利）

這樣看起來比 18 年時還要成長很不錯啊，可是…
https://tw.stock.yahoo.com/d/s/earning_8462.html

從上圖可知，108 年對比 107 年的 yoy 從１月開始雖然都呈現正數
但數字很明顯的 一 路 下 滑

這代什麼？
這有兩個可能性…
１.市場已經飽和，營運高峰已現，開始步入「衰退期」
２.在 2019 年其競爭對手 館長 陳之漢 的健身房 成吉斯汗 開始展店
19 年時 成吉斯汗 中壢館開始營運
而今年 成吉斯汗 預計在台中、台南、高雄同步展店
而中南部屬於 健工 的主要營運核心
這勢必衝擊 健工 營收

而不管是上述哪個原因造成 柏文 yoy 快速下滑
但 yoy 快速下行已經是事實
換言之，就 yoy 那種下滑速度
很有可能在今年就會看到 yoy 從正數轉負
yoy 轉負代表 eps 就會開始掉
這點投資人務必要特別注意！！

再來，19 年若推估 eps 是８元（上述的個人推估）
以近２年 柏文 配股配息都在獲利的８成出頭來說
今年個人推估會配股加配息總和將落在 6.5 元左右
這樣看今年也會配得不錯

可是這裡要導正大家對殖利率的觀念

殖利率本身的高低，其實不是什麼利多或利空
因為配股配息實質上配的是 投資人自己的錢
因為除權息當日，股價會同步向下調整
比方你買１檔１００元的股票參與除權息
配股配息是１０元
而除權息當日，股價會從原本的１００元調整為９０元在市場交易
所以看起來是配１０元給你，但實際上這１０元是你自己的錢
換言之，你原本在１００元買１張，在除權息後，你的買進成本是９０元
因為１０元已經還你了，股價又向下調１０元
等於你的買進成本就是在９０元買１張

所以，殖利率的高低其實一點都不重要
投資人要判斷的是，我參與除權息，你到底是會走填權息？還是貼權息？
走填權息那才是你賺的
走貼權息你就是賠

那要怎麼判斷會不會填權息？
我簡單舉兩個可能高機填權息的現象…
其一、台股正在走資金行情，熱錢不斷匯入台灣
那在市場資金動能充沛下，股票走填權息的機率就會偏高（非必然）

其二、主力大戶不論除權息前除權息後都一路增加持股比重
則該股後續走填權息的機率就會很高

所以這裡我要提醒的點是
殖利率高就算殖利率是 100%
但它就是走貼權息，那高殖利率一點屁用也沒有
因為你就是在賠錢

因此大家要搞清楚重點
殖利率的高低不重要，重要的是會不會填權息
殖利率的高低不重要，重要的是會不會填權息
殖利率的高低不重要，重要的是會不會填權息

（因為很重要所以講３遍）


4. 進退場機制：(非長期投資者，必須有停損機制)

個人認為 柏文 的營運高峰已過
現在還有３字頭的價位，未來還有沒有就不好說
持有者可考慮有彈就減碼
若要空可設進場點的１成為停損

不過這裡要言明，以上純個人對 柏文 的研究
分析的內容都是以目前看到的數據作出個人的研判
因為小弟是新手很菜，各位文閱畢還請三思而後行

以上

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夜空に星が瞬くように
溶けたこころは離れない
たとえこの手が離れても
ふたりがそれを忘れぬ限り…


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