本益比對報酬率的影響 - 投資

板上大大們好 小弟投資到現在近一年

投資已經變成興趣了 哈 對金融知識很渴望

目前在看Bogle寫的"共同基金必勝法則"
(剛從網路上買到時 以為買錯書了 現在覺得撿到寶)

Bogle在書中嘗試運用了一個簡單的model推測1990年代的美國市場報酬率
(奧坎氏簡化論)(前提是在一段較長的期間 例如10年)

他將報酬率簡化成三個基本參數 1. 期初投資時之股利率
2. 後來的盈餘成長率
3. 期初期末之本益比變化


第一和第二個參數是基本面的因素 第三個參數則具有高度的投機性

所以 報酬率＝期初股利率＋未來期間的盈餘成長率＋期初期末本益比變化

例如 1990年之期初股利率為3.1%(已知) 加上假設每年盈餘成長率為6.6%
(過去30年之平均值)

再加上 『期初本益比為15.5 Bogle預期會降到三十年平均標準14.1
這會使報酬率降低一個百分點』→→→WHY?

如此預測1990年代之報酬率＝3.1 + 6.6 - 1＝8.7%

此方法預測出來的數值在1990～1994年非常準確 剛好和實際報酬率8.7%完全相等

但在1990年代後半期卻天差地遠 原因有兩點 一是在1990年代開始後兩年 企業之

盈餘成長率以超過歷史標準6.9%一倍以上之速度成長 以16.6%的年率成長到1997年

帶動的是投機面因素的本益比從15.5激升到27倍 使報酬率多增加了6.7%
(這裡我還是不知道怎麼來的)

但是有趣的是Bogle自己也承認1990年代初期的預測準確度存粹是運氣

由此得到一個有趣的問題 理性的人真的有辦法預測不理性的市場嗎

這也是小弟一直在思考的問題 真的有辦法比市場聰明嗎

第一次Po那麼長的文 寫得不好請見諒 感謝耐心看完 也希望不吝給予指教





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