最懂台積電分析師 喊目標價196元 - 股票

1.原文連結：
最懂台積電的分析師 聯昌砍權王目標價至196元
https://money.udn.com/money/story/5607/3606995

2.原文內容：
彭博評選為台積電最佳分析師的聯昌證券分析師詹逸群，去年首度喊賣台積電後，最新報
告進一步將其目標價由209元降至196元，一舉喊出外資圈新低價。先前摩根士丹利已把台
積電砍到199元，加入聯昌，已有兩家外資都悲觀看權王落到1字頭。

台積電法說會後雖然由跌轉漲，外資圈歸因於利空已被充分掌握，更多券商領先下調財測
，使股價表現沒預期的糟。值得注意是，屢次精準預測台積電股價的摩根士丹利，會後報
告仍重申199元，現在被喻為最懂台積電的聯昌也喊出1字頭，兩大咖示警不免令人
擔憂。

根據彭博資料，詹逸群過去一年在31名追蹤台積電的分析師中排行第1，他在去年10月率
先調降台積電至「賣出」，廣為市場熱議，其後台積股價在1月初來到208元，跌落其目標
價的209元，可說是最早示警台積電將走跌的外資。

詹逸群的最新報告以「褪色的童話故事」（Fading fairy tale）形容他對台積電法說會
的心得，接續在導言「警告」（warn）市場展望台積電後市仍過度樂觀。大多數機構預期
，台積今年營收、獲利持續成長，但他認為，台積釋出首季營收將季減22%，及會中特別
提到庫存偏高，兩個壞消息聽來就沒有好消息。

詹逸群指出，台積電基本面持續惡化幾乎毫無轉機，今年獲利恐無可避免衰退。過去一年
，聯昌多次重申保守看手機市場看法，台積電有高達六成營收來自手機，這無疑是今年成
長的一大阻力。另一方面，市場寄望7奈米，但終端需求不振，牽連整個半導體需求都走
弱，7奈米對台積的貢獻恐怕也很有限。

詹逸群表示，聯昌一直避免過度放大7奈米效益，現在也不看好高通或NVIDIA有所幫助，
主因比起三星的10奈米，台積7奈米顯然貴上許多，他預期高通和NVIDIA都會選擇與三星
合作。至於AMD，其轉單效益遠遠不能彌補iPhone砍單的缺口。

台積電股價自去年來已大跌一段，不過基於前景保守、股東權益報酬率（ROE）看減，以
及台美利差將引導資金流向美國等因素，聯昌直言此時不適合低接。

詹逸群稍早前曾接受彭博專訪，他指出，與評價更低的三星相比，或許會開始有投資人買
三星、棄台積，或轉買成長性更高的美國科技股，「這個時點就快到了。」

其他外資部分，除摩根士丹利等部分外資評等台積電「中立」，多數仍維持「買進」、「
加碼」，當中，瑞士信貸和摩根大通特別點出，200元大關應該是台積近期股價的關鍵支
撐，花旗環球則認為，210元附近就是不錯買點。


3.心得/評論：
"最懂台積電的分析師"江湖上有這樣的稱號呀...？是說196元的台積電何時會出現呢？台
股跌回10年線8600多應該今年可以看見的意思吧？

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