星期專訪─前財政部長劉憶如：港金融地 - 股票

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2.原文內容：
記者鄭琪芳／專訪

香港「反送中」抗爭延燒，香港北威國際集團董事總經理、前財政部長劉憶如直言，反送
中抗爭爆發之前，香港亞洲金融中心地位已面對新加坡、上海、東京的競爭，整體經濟實
力陸續被中國其他城市超越，美中貿易戰更讓香港經濟受到相當衝擊。若反送中抗爭惡化
，勢必影響香港國際金融中心地位，即使香港「逃犯條例」暫緩，但整起事件已讓國際對
於香港做為國際金融中心產生很大的疑慮。

劉憶如指出，若香港國際金融中心的地位不保，因台灣金融產品的創新與多元化不足，賦
稅、法令、制度、專業人才等也有欠缺，想要成為亞太金融中心挑戰不小，最可能取代香
港的應該是新加坡。不過，台灣擁有全球第二大的人民幣資金池，可以扮演離岸人民幣供
給方角色，人民幣避險業務也甚有可為。

富豪移轉資產、今年IPO恐落後上海
問：反送中抗爭愈演愈烈，對香港經濟及金融的影響為何？

答：香港的地位絕對是獨一無二的，根據美國傳統基金會評比，香港已連續二十五年獲選
為全球最自由的經濟體；其他國際組織也往往將香港列為全球最開放、最有競爭力、對國
際企業及人才最具吸引力的地區。

一九八○年代，為確保香港的經濟自由，英國政府提案讓香港在一九九七年回歸中國後，
成為「獨立關稅區」；一九九二年制定的「美國︱香港政策法」，也確立香港回歸後繼續
獲得與中國不同的經濟待遇。香港因此獲得連接西方與中國的獨特橋樑地位，也成就了香
港在經濟上最大的價值。

香港依「聯繫匯率制」將港元緊釘美元，在穩定的匯率、充分自由的資金市場、符合國際
規範的法律、制度以及低廉賦稅下，建構一個以金融為主軸的經濟體。但即使在反送中抗
爭爆發之前，香港特別地位的價值能否持續，已引發關注。

一方面，隨著中國改革開放，愈來愈多跨國企業不須再以「港資」名義進入中國市場，直
接在北京、上海、深圳等地設立亞洲總部，香港的橋樑角色因此下降。另一方面，隨著美
中貿易戰升溫，中國面對關稅限制，更多交易轉由香港進行，香港「獨立關稅區」的地位
是否因此受到挑戰，也不無疑問；去年美國的美中經濟與安全審查委員會（USCC）就建議
，重新檢視香港特別待遇之下的敏感科技出口控管。

在此背景下，今年二月香港提出修訂「逃犯條例」以來，已有不少富豪開始將資產轉移海
外；未來香港若不能再擁有「最自由」的條件，富豪資產移轉只是時間問題；企業在香港
發行新股的誘因也會下降。去年香港的IPO（首次公開發行）金額仍是全球最高，但今年
上半年香港IPO總額九十六．四億美元，已輸給美國，雖贏過上海證交所的五十一．九億
美元，但今年七月開板的上海科創板創下五十四．三億美元金額，因此估計今年香港IPO
也會落後上海。

金融地位、港元匯率穩定 面臨挑戰
問：若反送中抗爭持續惡化，是否影響香港國際金融中心的地位？

答：勢必影響。國際金融中心最重要的條件，包括跨境資金自由進出以及符合國際規範的
法律與制度；香港的「逃犯條例」即使已暫緩，但整起事件已讓國際對香港做為國際金融
中心的角色產生疑慮。

根據全球金融中心指數（GFCI）排名，香港去年仍是全球第三大金融中心，次於紐約和倫
敦；但面對新加坡、上海、東京的競爭，即使在反送中發生之前，香港也已受到相當的挑
戰。近年來香港整體經濟實力陸續被其他城市超越，例如上海、北京、深圳等城市的GDP
，目前都已勝過香港。一九九七年香港GDP占中國比重約十八％，目前卻已僅占二．七％
。

香港政治危機的深化，已帶來經濟危機的風險；香港民怨升高，甚至發起「金融抗爭」之
際，不但香港的零售、房產、觀光等百業都受影響，港元匯率的穩定及國際金融的地位，
都面臨極大挑戰。

金融業對港曝險逾兆元 應加強管控
問：台灣金融業對香港曝險超過一兆元，如何因應變局？

答：我國金融業在香港的業務，較少消費性金融，多以參與聯貸案為主，因此目前受到的
影響較小。不過，台灣金融業的海外據點中，香港獲利貢獻一直是最大、成長最快；因此
，若香港國際金融中心的地位有所動搖，台灣金融業當然會受到傷害。

根據金管會統計，截至去年底，台資金融業在香港的獲利約三三三億元，遙遙領先排名二
、三的美國（七十九億元）及中國（六十億元）。因此，除了積極觀察香港後續發展，更
應密切注意我金融業對香港曝險的額度及比重，總額曝險的管控之外，也須要求個別金融
機構加強分析及管理。

台灣金融產品需創新、多元化
問：如果香港國際金融中心的地位不保，哪個城市最有可能取代？台灣有無機會成為亞洲
金融中心？

答：相較於亞洲其他市場，台灣金融產品的創新與多元化不足，賦稅、法令、制度、國際
金融專業人才等基礎條件也有欠缺；台灣想要成為亞太金融中心，挑戰不小。若香港金融
中心地位不保，最可能取代的應該還是新加坡，但在各項不同金融業務上，各地區也有競
爭機會。

例如上海在科創板IPO的優勢或今年六月開通的「滬倫通」，讓上海證券交易所進一步直
接與國際接軌；另，倫敦的離岸人民幣債券、基金等業務，已超過香港成為全球最大離岸
人民幣交易中心。不過，台灣也有利基，除了在高階投資理財業務具有某些優勢，最有希
望、也最可以著墨的，就是離岸人民幣。

人民幣在全球支付系統中，目前排名第五，次於美元、歐元、英鎊及日圓；人民幣跨境支
付業務範圍並已覆蓋一五○多個國家和地區；以人民幣計價發行的債券，近年需求也大增
，去年全球離岸市場共發行二六七檔人民幣債券，較前年增加一二六檔。

台灣的優勢在於擁有全球第二大的人民幣資金池，僅次於香港，為新加坡的兩倍多、倫敦
的五倍，因此可扮演離岸人民幣供給方角色。只是，台灣的人民幣資金池雖大，但資金去
化始終是個問題，因此交易量甚低，今年四月台灣離岸人民幣支付交易全球占比僅二．二
八％（香港七十五．二三％），排名僅全球第六；但台灣若能排除障礙並積極發行以人民
幣計價的「寶島債」，應能有相當斬獲。另外，台灣期交所的人民幣期貨及選擇權商品，
也能為人民幣匯率的避險，提供優良管道。

3.心得/評論：
說實話，十年前的香港與現在的香港差異不大，
但是這十年間，中國其他一線城市進步太明顯，
香港就被比了下去，
都讓人懷疑中國是不是刻意弱化香港。


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如果還有來世，我想當一個獸人

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