日本擔心川普在貿易和日圓政策上出難題 - 股票

1.原文連結：
https://cn.reuters.com/article/usa-japan-summit-0404-wedn-idCNKCS1HB0VH

2.原文內容：

路透東京4月4日 - 日本政府官員預計美國總統川普會在貿易談判中採取強硬態度，尤其
擔心川普有可能會拿首相安倍晉三的弱勢日圓政策開刀。

川普在上個月異常快速地與韓國達成一致，修改美韓兩國間六年之久的貿易協定，並附帶
韓國不得進行匯率競爭性貶值協議。而這樣的協議正是東京最害怕的。

日本政府官員告訴路透，他們擔心本月稍晚川普與安倍舉行峰會時，美國也會對東京施以
類似的策略。如果川普要求將日本央行和匯率政策納入討論，日本決策者並沒有良策應對
，尤其是在拿不準川普葫蘆裡賣什麼藥的情況下。

最大的風險是，如果川普將貿易和匯率政策聯繫在一起，指責日本通過超寬鬆貨幣政策人
為導致日圓貶值，尤其是在川普尋求在11月中旬美國國會中期選舉之前拉選票之際。早在
2017年1月，川普就指責日本利用其「貨幣供應」來弱化日圓，賦予日本出口商不公平優
勢。

任何此類的壓力都有可能束縛東京應對日圓上漲的手腳，從而將損及本國出口依賴型經濟
。日本經濟雖然一直在增長，但可能對這樣的攻擊很難有招架之力。

「由於期中選舉將屆，華府當局可能把日本匯率政策納入關注，」一名熟悉相關協商的日
本政府官員表示。

另一名官員指出，「很難預言川普會說些什麼，日本央行的政策可能受到抨擊。此一風險
雖非迫在眉睫，但卻掛在每個人的心上。」

**對於釋出訊息態度審慎**

的確，韓國同意的有關韓元的附帶協議並不具約束力，焦點是放在日本過去的所作所為，
包括披露匯率干預耗資規模以及時點等等。不過日本仍小心翼翼，擔心向市場釋出川普正
在攻擊日本匯率政策的訊息，如此一來東京當局要採取行動抑制日圓超漲走勢將會綁手綁
腳。

安倍晉三和川普2017年2月會面時，兩人的副手就已經展開雙邊經濟對話討論一連串的議
題，包括貿易、基礎建設及技術援助等等。

藉由拓展議程，日本至今成功地迴避了美國直接就雙邊貿易協定、也就是自由貿易協定
(FTA)進行協商的要求。

依賴出口的日本經濟，因全球自由貿易而獲益匪淺，因此日本一向支持多邊框架。當美國
等國家直接施壓日本，要求開放具有政治敏感性的市場，像是農產品時，這種立場有利日
本化解壓力。

日本官員表示，他們將拒絕在峰會上與美國討論雙邊貿易協議，即使這會減少美國豁免鋼
鋁關稅的機會。美國政府不久前宣佈課徵進口鋼鋁關稅，但六個貿易夥伴暫時獲得豁免，
其中包括加拿大、墨西哥及歐盟。韓國則是以同意出口配額換取鋼鐵關稅豁免。

日本堅持走多邊框架的立場，川普是否能夠接受，現在存在很大疑問。

美國貿易代表上週發言抨擊日本汽車市場的非關稅壁壘，並要求日本放寬美國牛肉及稻米
進入日本。

「美國只對雙邊協議有興趣，大概不會理會日本主張多邊貿易協商的看法，」前日本財務
省財務官筱原尚之稱。

他表示，」日本終究將不得不進行自由貿易協定(FTA)談判」，並面對美國要求開放日本
汽車及農產品市場的壓力。

**日本央行的溝通挑戰**

部分官員稱，日本的處境好於韓國，無需做出那麼多讓步。這是因為日本並未達成雙邊自
由貿易協定，外匯政策透明，而且自2011年東北部發生重大地震和海嘯以來從未乾預過匯
市。

「雙邊自由貿易協定對日本的損害更大，沒有理由為了避免關稅就這樣做，」直接參與雙
邊談判的第三位官員表示。」我們不會允許把外匯問題與貿易問題捆綁起來，這是絕對不
可接受的。」

再度攻擊日本匯率政策的破壞力將格外強，因為日本政府已幾乎沒有抵禦新一輪日圓漲勢
的武器。

對於貿易戰的擔憂刺激了投資者對避險貨幣日圓的需求，推動日圓兌美元升至106日圓附
近，大大強於很多出口商預測2019年3月止財年業績時假設的109日圓水準。

日本決策者曾警告稱，今年日圓兌美元上漲7%，這一幅度太過劇烈，但這種口頭警告對於
控制日圓漲勢收效甚微。

這位官員稱，若日圓兌美元飆至不到100日圓，儘管不排除採取匯率干預的措施，但要讓
美國對此舉點頭可能會極為困難。

這就使得貨幣政策成了最後一招，但在日本央行總裁黑田東彥2013年開始實施「火箭炮」
式的刺激政策之後，央行也鮮有工具能夠應對貨幣升值或又一輪經濟衰退。

日本央行的巨量購債操作已造成債市流動性枯竭，而實施多年的接近零水平的利率政策也
侵蝕了銀行獲利，引發了有關寬鬆政策或弊大於利的擔憂。

一些分析師稱，即便維持當前政策不變，如果美國認為日本故意讓日圓貶值，那就可能招
來美國的怒火。當前的政策是，儘管美國上調利率，但日債收益率還是維持在零水平附近
。

前日本財務省財務官渡邊博史稱，如果美元漲至115日圓左右，且美日利差擴大至約350個
基點，就可能會面臨川普的批評。

他稱，「日本央行應當小心，在某個時刻美國可能會指稱日本動用貨幣政策」來維持日圓
疲勢。

3.心得/評論：
日本寧願忍受鋼鐵歧視性關稅，也不願意為此和美國討論雙邊的FTA，不知道川普
會不會變本加厲

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