日出之國的殞落 -中國崛起、美元衰退、超低利率帶來的災難(上) - 美元

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網誌有圖比較方便看
主要是分三部講日本經濟以及日幣未來走向
本文完成於12月11日 因為某些原因現在才能發佈

裡面有些推測的數據在12/21以及12/25都在日本財務省以及總務省有公佈
有興趣追蹤的請自行找一下
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純文字版
圖一 日本對世界的貿易總額演進表(資料來源 日本財務省)

今年USDJPY跌破85，日幣狂升值到14年來新高
從1995年以來的低息熱錢回流牽動日幣不斷升值
而日幣後勢究竟是會繼續衝刺還是到此為止？

從圖一可以發現日本貿易總額基本上是呈現長期正成長
並且近25年來都是貿易順差的國家
這段期間中只有1985~1987以及1997~1999的出口額連續兩年衰退
而同時間日幣的匯率也都是呈現強勢(見圖二)
可以從中觀察到日幣強勢對於其出口業確實有所影響。
但是必須要釐清一個概念，價值多少的日幣算是強勢？
而為什麼日幣會這麼強勢？那什麼時候會轉勢呢？


圖二 USDJPY自1983~2009的走勢(資料來源 筆者)

看完了歷史，來看一下日本的現況，事實上今年是日本經濟非常糟糕的一年。
從日本財務省發表的數據計算，2009年1~10月的貿易總額若放大成一整個年度來跟2008年作比較
今年的貿易總額衰退了35%，放在上圖的話是折斷式的衰退
即使11月與12月的數據有所成長，也很難避免將衰退25%以上
這樣的規模大概讓日本的貿易總額衰退到2003年的水準(總額約為100~110兆)。


表一 2008年全年與2009年1~10月份貿易總額比較(資料來源 日本財務省)
在此同時貿易順差也一路下滑到接近平衡的0.2%
只要稍一不慎日本就會繼1980年代後再一次成為入超國。
而日本當地的核心CPI持續下降中
在11月底，日本政府宣布進入通貨緊縮狀態
也放出了10兆日圓的資金以供應市場需求。
在金融海嘯影響之下，將日本長期流出海外的低息資產快速回流
現在的日幣價值已經與當初開始採行低息政策時的匯率相差無幾
很可能已將大部分資金回收。

整合以上的現況，其實不難發現日幣的強勢理應是強弩之末
出口貿易與進口貿易接近平衡
很有可能就是因為這一段日幣回流升值後的價位已經接近日幣的實際價值。
而國際市場的回穩以及日本政府為了提振衰退的出口貿易與國內緊縮的市場資金
可以預期會有更多的寬鬆政策讓日幣趨於貶值。

在時間上，日本政府在12月1日釋出10兆日幣的量化寬鬆政策以三個月為期
要活絡市場以及壓低日圓價位，很明顯的是想製造下一波日圓貶值走勢
並且讓民眾能在日本傳統的一月淡季能有資金運用。

在執行完此政策後正好來到三月，是日本一年一度的財務檢查月
若在資金需要匯回國內的情況下，日幣還是有受到控制
那就是表示已經有初步的成效。

接下來本文會以中國崛起對日本所造成的影響繼續探討該如何看待日圓接下來的走勢。

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