新興市場5月大逃殺!專家:恐重演97年亞 - 股票

By Dora
at 2018-06-06T15:28
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1.原文連結:
https://goo.gl/Xkjg3H
2.原文內容:
新興市場5月大逃殺!專家:恐重演97年亞洲金融風暴
新興市場「5月大逃殺」,重新點燃世人對大債危機的恐懼,低利率讓債多不愁的神話,
是否將因美國升息與美元走強而破滅?全球股債市多頭派對,會不會因債務灰犀牛闖出而
亂了套?這場華爾街激烈的多空激戰,誰也無法置身事外。
2008年金融海嘯以來,孕育全球金融市場大多頭。美、歐、日透過量化寬鬆(QE)的貨幣
政策操作,大撒鈔票營造超低利率。低利率讓新興市場國家勇於發債。不斷發債對經濟與
金融市場輸入源源不絕的活水。?
爆發國債違約 阿根廷讓大債遊戲變調
這套大債遊戲劇本因為阿根廷5月10日向國際貨幣基金(IMF)提出300億美元紓困而開始
變調。阿根廷爆發國債違約危機,投資者懷疑的眼光從阿根廷,投向土耳其、義大利,甚
至過去10年債務增加最迅猛的中國。
國際熱錢開始撤離大債國家,引發新興市場「5月大逃殺」。光這個月,阿根廷披索兌美
元急貶13.8%,土耳其里拉重貶8.6%、巴西里爾挫跌6.1%,受到義大利拖累的歐元貶值
1.8%。?
索羅斯警告:新金融危機正悄然成型
「金融大鱷」索羅斯(George Soros) 在5月29日在巴黎對歐盟成員發表演說時表示:「
我們正在面臨新的金融危機……,所有可能出錯的地方,都正在出錯。」顯然,他把新興
市場看成危及全球金融市場的下一隻灰犀牛。
但隔天,摩根士丹利總裁高爾曼(Jim Gorman) 就打臉索羅斯:「在全球難得的同步成
長之下,根本沒有危機,索羅斯的說法可笑又荒謬……。」
不過,美元由弱變強、美國又開始進行升息循環,引發國際熱錢大舉自新興市場撤退。
諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)才會說:「這次新興市場的危機,有機會重
演1997年至1998年的亞洲金融風暴,即貨幣大幅貶值、造成企業債務攀升,進而拖累經濟
,又旋造成貨幣跌得更深……」,他在自己的推特(Twitter)上指出:「我一直說沒有
跡象顯示這種危機即將發生,但我不能再這樣說了……,有些可怕的事到來了。」
金融海嘯後的極低利率和美元貶值,導致了新一波資本流湧向新興國家,他強調:「在結
構上,新興市場經濟體非常容易受到短期傳染風險影響,因此,少數國家的問題演變為整
個資產類別融資條件吃緊,只是時間問題。」
專家大打口水戰 全球金融環境正在扭轉
與債券天王比爾.葛洛斯(Bill Gross)齊名的安聯首席顧問伊爾艾朗(El Erian)5月2
8日撰文指出:「跨國投資的資金會自新興市場大量流出,但他們並不是真正了解新興市
場的專家,而只是用過去經驗想像金融市場的危機。」他因此表示,「當新興市場劇烈修
正後,反而提供長線買點。」
對新興市場來說,眼前正處於混亂時刻,這意味,你必須重新看待過去所習慣的新興市場
。仔細對比美元指數、美國10年期公債殖利率及全球新興市場債券指數三者,不難體會,
在新興市場10年大多頭的過程中,美元或美債殖利率轉強時,新興市場債的價格就受壓抑
。
5月的潛藏危機 新興市場貨幣同步大貶
今年5月正是新興市場最風雨飄搖的時刻,阿根廷披索、巴西里爾、俄羅斯盧布等指標貨
幣同步大貶,新興市場債券殖利率遽升,如土耳其10年期公債從11.4%驟升至15.8%,價
格與之反向驟跌。
另外轉變主角是川普。過去,「美國買家」是新興市場國家創造成長的要角,但當美國製
造抬頭,貿易保護主義愈演愈烈,新興市場將逐漸感受到,它們的產品與服務愈來愈不容
易打入成熟國家
彭博經濟學家陳世淵接受《今周刊》專訪時提醒,新興市場經濟被中、美貿易戰爭「流彈
」波及所受到的傷害,比對戰的兩國所受的傷害還要嚴峻。
中國經濟規模大,出口僅占GDP兩成,但很多中小型新興市場經濟體出口占GDP動輒50%至
100%,陳世淵的研究顯示,如果中美貿易戰導致中國進出口皆下降10%,南韓、台灣、
馬來西亞等新興經濟體GDP分別會掉5%、3%、2.5%,受傷遠比中、美兩國嚴重。
中美貿易戰波及甚廣 新興市場面臨十年一劫宿命
哈佛大學經濟學教授卡門.倫赫特(Carmen Reinhart)也認為,新興市場十年一劫的考
驗不可不慎,她認為:新興市場整體的經常帳正開始由正轉負、債務占GDP比重持續攀升
,並明顯高過2008年,經濟成長動能出現盛極而衰的跡象。
根據專門追蹤全球資金流向與債務狀況的國際金融協會(IIF)研究統計顯示,全球總債
務規模(包含政府公債與私人部門債務),從2012年的96兆美元,一路攀升至2017年的23
7兆美元。其中,新興市場與中國是債務增加最迅猛的兩大經濟體。
發退休金、大幅減稅 義大利拚選戰,債務滾雪球
義大利3月國會大選後,因沒有任何一黨國會席次超過半數,組閣一度陷入難產,為歐元
匯市以及債市投下震撼彈。義大利10年期公債殖利率從5月初的1.8%,一度竄升至3.3%
最高點。
輔仁大學義大利語文學系系主任張孟仁分析,「義大利財政赤字占GDP比重高達131%,已
是歐元區僅次於希臘最高的國家,這個聯合政府政策將使義大利赤字與負債問題雪上加霜
,不利經濟長遠的健康發展。」
吳鳳眼中母國土耳其政府花錢不手軟、治理極差
相較義大利,土耳其情況更糟。今年迄今,土耳其里拉兌美元已貶值24%,為了遏阻貨幣
貶勢與資金外逃,土耳其外債高達4056億美元,是外匯存底的3倍。國際貨幣基金(IMF)
主張,一國總外債不宜超過外匯存底的1.5倍,否則容易爆發違約危機。
委內瑞拉(Venezuela)、義大利(Italy)、土耳其(Turkey)與阿根廷(Argentina)
總是被相提並論,並被稱之為「VITA大債四國」。
大債四國恐將崩盤?問題不在經濟,在於「人性」
這四個國家彼此的經濟問題很類似:民粹政治當道,國家債台高築,卻沒有把借來的錢好
好花在對的地方,與經濟實力及財政能力不相稱的社會福利與種種失當的補貼政策,把國
家推入債務深淵當中,難以自拔。
升息、美元由弱轉強,這二合一效應所引發的美債殖利率走升與國際熱錢乾坤大挪移雙重
挑戰,正將對新興市場的經濟與金融發展,進行總考驗。考驗過後的成績揭曉,或許將出
現另一次的投資機會。
大債危機,歸根究柢,不是經濟問題,而是政治問題,是公民素養的人性問題啊!
3.心得/評論:
十年線對稱跌幅 剩6個月印證
嘉偉老師事先預告 事後驗證
空在最高點
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