新手請益關於有無列出避險的差異? - 投資

※ 引述《DrE820 (elychen)》之銘言：
: 標題: [問題] 新手請益關於有無列出避險的差異?
: 時間: Sat Oct 1 22:03:17 2022
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: 各位大大，小的菜雞一枚
: 已詳閱至底文，若有任何不妥還是請幫刪
: 任何一個同名的基金只要冠上避險
: 績效就有相當的差異
: 但實際上兩者購買的標的甚至比例均一致
: 為何有如此差異，是真的跟避險這兩字有關嗎?
: 例如，僅做為提問舉例，無任何推介意圖
: 安聯全球新興市場高股息基金-AM穩定月收類股(美元避險)
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: 安聯全球新興市場高股息基金-AMg穩定月收總收益類股(美元)
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: 持股狀況以及持股比例完全相同的情況下
: 以1年報酬來看
: 避險-10.13%
: 無避險-25.15%
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: 純粹是因為避險而產生相對較好的績效嗎?

對，沒避險的基金，計價幣別只是中介，匯率與最終

投資人的實際報酬無直接關係，有關係的是基金所投資資產的幣別。



（例如一個台灣人 買美元計價的新興市場基金，真正對報酬有關係的是

新興市場貨幣 對台幣 的匯率，中間美元漲或跌都不會影響實質

賺賠，因為美元漲雖然讓美元變值錢，但同時會讓 基金淨值下降，）



但有作匯率避險的基金，計價幣別就會影響到投資，

基金會把所投資資產的幣別的曝險，轉換成計價幣別的曝險。


它的原理是什麼呢？一般是使用 遠期外匯合約。

簡單說，是基金發行公司與其他 金融機構簽定一個合約

約定在未來某個時間點，交換貨幣，它造成的影響有2：


1、匯率：


例如假設新興市場基金的經理人A，所持基金中有10億墨西哥披索計價的

股票， 為了把墨西哥股票的 墨西哥披索曝險轉為美元，他可能與另一

機構（B機構）簽定一個為期3個月的美元對墨西哥的交換合約，

約定在3個月之後 A拿出 10億萬墨西哥披索， 交換 B機構的 5000萬美元

（目前兩幣的匯率大約是0.05）


也就是等於A經理人在這3個月中，作空墨西哥披索，作多美元。 B機構反之。

雖然這個合約可能賺（如果期間墨西哥披索下跌） 也可能賠（如果墨西哥

披索上漲） 但對A來說，他就等於用這分合約

把基金中的墨西哥披索匯率風險抵銷，轉成美元曝險。


這是貨幣避險的第一個作用。


2、利差成本或收益：

除了匯率的影響之外，交換合約還會因為利差而影響基金報酬。

因為不同貨幣的利率不同，資金成本不同，在兩方約定交換

貨幣的同時，必須加計利率造成，這才是公平的合約。


例如美元的3個月銀行坼款利率大約3.6%，而墨西哥披索利率較高

大約是9%。雙方有 5.4%的利差。 如果A改曝險於 美元

但能享受到墨西哥披索的9%利息， 但B曝險於墨西哥披索的匯率風險

卻只拿到美元的3.6%利息，這對雙方來說就不公平了，不公平的

生意不會有人要作。


所以上述三個月的交換合約要公平，除了當下的匯率之外，

A還必須要多給B 5.4%/4 也就是大約1.3%的利息

作為利差的補償。


所以，基金在這三個月中，把墨西哥披索風險轉為美元的同時，

需多付出1.3%的成本。（一年5.4%）


上述情況是 美元利率較低的狀況，付出成本。但如果被避險

貨幣利率較低，反而能獲得收益，例如目前人民幣利率大約才1.3%

左右，也就是說如果針對 人民幣計價A股的匯率避險，


一年反而可以獲得2.3%左右的避險收益。



很多基金所以南非幣避險版本能提供較好的收益，就是因為南非幣的基準利率

相對高，帶來很多避險收益的緣固。


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: 菜雞問題，求大大們高抬貴手不要鞭太大力
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: 很不好意思小的忘記爬文了
: 重新理解後是不是因為美元飆升或說若我持續看好美元，我就持續買進美元避險呢?
: 新的問題是無避險是純粹覺得美元跌，還是說要看該基金拿甚麼貨幣來和美元對著做?
: 若是對著做的話，安聯全球新興市場高股息基金投資計價是歐元
: 那是否代表是拿歐元和美元對著做呢?


所以根據以上的說法，以安聯全球新市場高股息基金為例，它的主要市場

是中國、台灣、韓國、印度、巴西、墨西哥、南非等等，


其中中國一般會包括 A股的人民幣計價股票、香港上市港幣計價中國企業

紐約上市美元計價中國股票。 其中美元部分就不用再避險。

港幣因為和美元連動，所以避險意義不大。


所以買美元避險的意義，就是 你認為未來 美元會相對於

人民幣、台幣、韓元、印度盧比、巴西里拉、墨西哥披索、南非幣等等

有較好的表現（包括前述匯率和利率一併考慮）。那買美元避險就比較有利

如果反過來，那就是買美元計價但不避險比較有利。




至於歐元基金，那只是另一種計價版本的基金，跟美元計價的無關，

歐元可以說跟這個選擇幾乎完全沒關係，除非裡面剛好有基金資料未

而清楚，極少數 如希臘、拉脫維亞、愛沙尼亞、立陶宛、斯洛維尼亞

斯洛伐克這些用歐元的新興國家的股票，

但就算有也是會非常非常少。 重點還是上面提到這些主要新興市場貨幣

對美元的匯利率差。


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: 麻煩大大們幫解惑非常感恩。
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