放長線 新興市場釣大魚 (內含個人觀點) - 理財

放長線 新興市場釣大魚

【聯合晚報╱記者嚴珮華/台北報導】 2007.10.05 04:05 pm


寶源認為，短線美元急貶後將有反彈機會，部分新興市場股市也面臨短線強彈後的獲利了
結賣壓，但就中長期而言，新興市場貨幣終將逐步反應其基本面的持續好轉，在長線資金
行情有利於新興市場之下，逢低分批承接新興亞洲與拉丁美洲等股市仍是現階段的較佳投
資策略。

根據彭博資訊顯示，從9月18日FED降息後對美元升值幅度最高的貨幣前20名就有15名是新
興市場貨幣，其中又以新興亞洲和拉丁美洲國家的貨幣整體表現最為強勁。寶源投顧表示
，擁有平均8%平均經濟成長率的新興亞洲以及擁有原物料價格上揚題材的拉丁美洲已成為
近期全球資金的流入重點；根據EPFR統計，各類新興市場基金上周共吸金55.3億美元，創
下去年初以來新高，其中新興亞股吸金就占了將近30億，其餘則以拉丁美洲為主，相對的
，上周淨流出美國、歐洲及日本基金的資金卻高達130.4億美元。

寶源投顧指出，波動較高的新興市場過去通常不被認為是資金避險的好去處，然而，這次
在美元走弱以及投資人擔心美國次貸風暴影響仍未結束下，加上美歐金融體系受到次級房
貸重創，投資人反而棄歐、美而選擇股、匯市普遍較已開發市場相對低估的新興市場。

歐美資金與大陸資金造就新興亞股強勢在這波資金潮當中最受惠的當屬新興亞洲股市，寶
源觀察，最近一個月除了印度股市大舉吸金之外，超過兩年半長期賣超南韓股票的外資，
在10月1日終於反手買超南韓股市6.85 億美元 (223億台幣)，創下今年以來外資對韓股最
大買超金額，未來外資對韓股態度是否保持正向值得留意。

除了歐美等資金，隨著未來大陸可望開放個人投資人投資海外股市，港股也是未來全球資
金的吸金焦點，摩根士丹利預估未來每年將有500億至1000億美元流入港股，摩根大通證
券則預估，未來一年將有900億美元資金流入港股，顯示未來陸資在全球的流向也是值得
注意的焦點。

原物料價格上揚使拉丁美洲股市再展多頭，受到美元走貶以及全球需求上揚推升，原物料
價格持續面臨上漲壓力，雖然不時受到美國景氣趨緩干擾，但寶源投顧表示天然資源的出
口將大幅提高外匯存底，此將持續有利於拉丁美洲國家的財政、貿易、內需，其中巴西更
具備降息題材、經濟數據強勁以及股價便宜等投資機會，債信評等亦獲得穆迪調升至Ba1(
差一級就可晉升投資等級)，故建議持續以中長期觀點逢低布局。墨西哥財政改革提供長
線經濟利多，但由於股市與美國經濟連動性高，建議小幅調降持股比重。

【2007/10/05 聯合晚報】



個人觀點: 大約一個月前Richie看到一篇國泰投顧的投資研究報告

裡面提到巴西的消費者物價指數是向下的,且過去二年來降息了十八次,

利率從19.75%降至11.25% 從這些數據來看,降息空間仍大,預估仍舊是走降息

的趨勢,降息勢必會刺激股市,活絡資金的流動,且隨著巴西的體質越來越強健

債信評等會提升也是可預見的情形,加上降息是預期的趨勢,所以不只是巴西的

股市,債示亦有很好的投資機會,可謂是股債齊漲,(因為降息後舊的債券勢必

會漲價,不賣的話可以領到不錯的配息)

軟性原物料絕對是最大的人口財..受景氣影響較低,因為景氣差房市低迷時

你硬性原物料需求可能下跌,但人不能不吃東西,民以食為天,需求可望隨著人口

越來越多,但是供給長期看來卻會越來越少,而且以目前科技來看似乎無法解決

這個 失衡日趨嚴重的問題,相較於所有財經專家最看好的新興亞洲,我也是贊同

看好新興亞洲,但和他們不同的是他們喊進新興亞洲的股市,我看好的卻是新興

亞洲的未來,而目前許多新興亞洲的股市,我較不看好,因為以我所得到的數據來

看,新興國家許多已經把他們的價值反應到現今的股市上了,而同屬新興國家的

東歐俄羅斯,和拉美的巴西,依舊相當便宜, 就基本面來說,巴西經濟成長率今年

第二季達到5.4%,這較過去三年以來的經濟成長率都高,顯示巴西的經濟成長依

舊相當強勁,且巴西擁有相當豐沛的軟性與硬性原物料等等的天然資源,人口眾

多,內需市場大...隨著經濟成長帶來的內需將相當可觀,且其天然資源是在世界

人口興起時最需要的商品,簡單來說,巴西最大資產的客戶來自於全世界,這將是

使巴西興起所需要的銀彈火藥庫,而俄羅斯是我另一個看好的國家,俄羅斯位處

歐亞的交界處,地理位置特殊,擁有豐富的原物料資源,加上政府對經濟發展大力

做多,且就一些消息(如冬季奧運的申辦,WTO的加入...等等) 看來,俄羅斯漸漸的

與世界接軌,不再是從前封閉共產制的俄羅斯了,俄羅斯經濟成長率約

7%多,且擁有最強勢的能源~石油,這也是經濟來源的命脈,而有人提到俄羅斯內

需市場過小,但由於俄羅斯地理位置的關係,相信未來的邊境貿易可以解決

內需市場的問題,而其主要經濟來源石油,更是沒有所謂內需不內需的問題,因為

那是全世界都必須用到的能源,加上俄羅斯人的教育水準在新興國家中算是

相當高的,而工資相較於歐洲市場又便宜許多,因此也吸引了歐洲東進的這種現

象,因為他們的教育水準高,但工資便宜許多,加上種族和語言的關係..和東南亞

的代工型態有些微不同,因此也會成為歐盟下的受惠者,更可以算是歐洲的小越

南,加上目前本益比只有11倍左右,是世界上屬一屬二低的本益比,外匯存底也超

越台灣而在世界上排名第三,就各條件看來,實在沒有理由不投資他

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