搭上失速的富邦VIX，３個血淚經驗要學到 - 股票

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2.原文內容：
昨日(11/18)一早小沈緊張地打電話給券商營業員，因為他發現自己手中的富邦VIX ETF(0
0677U)已經跌了近2成，網路掛賣單一直無法成功，只好趕快拿起電話，請營業員處理，
順利認賠出場。
今日一開盤富邦VIX急跌，並一路往下溜滑梯，小茹已經虧５成了，在2次打電話給營業員
掛賣單，卻都無法成交下，急得不得了，……相信很多投資人這2天的心情就跟小沈、小
茹一樣。

到底富邦VIX這檔ETF會不會繼續跌？甚至下市，目前尚未知，但從這檔廣受投資人喜愛操
作的ETF中，卻有3件事值得投資人注意，作為往後投資ETF的參考
一、應充分了解ETF追蹤的指數特性
以富邦VIX為例，VIX是標準普爾500指數選擇權的隱含價格波動度，標普500波動率短期期
貨ER指數是VIX期貨商品之一，而富邦VIX是完全複製標普500波動率短期期貨ER指數。這
代表2個意義：
(1)富邦VIX追蹤的指數是以美股為標的，美股漲，VIX跌，這段時間美股時不時創新高的
走勢，VIX一定持續往下修正。
(2)富邦VIX追蹤的是一個期貨指數，期貨合約為一個月期，平均期貨價比現貨高10% 15%
，代表每月買進一個VIX期貨，若該月沒有發生預期中的事件，投資人就須支付10% 15%
的避險成本，這個成本會反映在淨值裡，吃掉部分淨值。

二、造市商功能也可能無法發揮
從富邦投信公告的富邦VIX折溢價幅度資料顯示，該ETF於10月中起，溢價幅度逐步由10幾
%擴大至10月底的20幾%，11月初以來溢價幅度已經逾30%，這麼長的時間裡，造市商卻沒
有發揮縮窄溢價差的功能，顯示先前投信業者強調「ETF有造市商造市，不怕折溢價幅度
過大，買不到或賣不掉」的說法，不可盡信。
根據了解，本檔ETF的造市商功能無法發揮可能是由２個原因交互造成的結果，一是該檔E
TF的因買方力道強勁，推升了市價，但是淨值卻因為美股上漲、期貨月轉倉等成本而下跌
，市價與淨值背道而馳，出現套利空間，於是有投資人去初級市場申購來套利，因此額度
用完。初級市場沒有額度，而富邦投信向主管機關申請追加募集又沒有獲得許可，造市券
商手中自然沒有籌碼可以買賣造市，只好眼睜睜地看市價與淨值的差距持續擴大。
專家表示，如果要見到溢價狀況有所收斂，一是目前手上有部位的人願意獲利了結或者認
賠殺出，溢價狀況可望消弭，或許這是今日一開盤成交價一路走低的原因，另一是主管機
關同意富邦投信追加額度，讓造市券商有額度來發揮造市功能。
三、富邦VIX不能長期投資，宜短線操作
通常會買進富邦VIX，是要規避大幅波動造成的大虧損（巨災），通常是因為預期會讓美
股重挫與全球主要市場大跌的事件可能發生，即不知道事件何時會發生，或已經知道時間
，但不知事件結果時買進，而當事件沒有如預期發生，或結果不如預期時，就是賣出訊號
。根據經驗，持有時間２週至１個月不等，以打帶跑為主。

3.心得/評論：
經過了這兩天，依然有人在說：台股跌它也跌，爛商品。
我承認它不是個好商品，但跟台股漲跌並沒有絕對的關聯性。
這個商品最終還是會清算，無論如何它的價值最終都會減少，光每個月轉倉就是龐大的費
用。
（就算金融海嘯再來一次都一樣，它會先噴上去在持續下跌。）

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