接班後股價創5年新低 台達電到底甚麼了? - 股票

屢屢在公司治理、企業社會責任、品牌價值，甚至是環保相關領域獲獎的台股優等生台達
電，為什麼近來股價頻頻破底，不但創下2013年2月以來低點，還可能面臨百元整數關卡
保衛戰？

最近台股中，投資人關心鴻海、台積電等績優指標股成了外資提款機，但其實，台達電更
是大苦主，台達電外資持股水位降到「6」字頭，對很多長線投資人來說，是很難相信的
數字，尤其去年下半年來，一波外資連續37個交易日賣超，更讓台達電轉型進行式中的隱
憂浮上台面。

4月最後一個上班日，台達電舉行法說會，這次的法說會相較過去提前了半個小時，照理
應該是法人很習以為常的時間，但或許選在勞動節前一日，法說會上的座位空了一大半，
更凸顯投資市場關注度出現明顯降溫。

從專業經理人走向家天下？

2017年是台達電執行長鄭平全面執政的第一年，去年4月10日，鄭平發動台達電20年最大
組織改造，總經理暨營運長李忠傑同日辭職，6月20日，台達電創辦人鄭崇華將價值150億
元的台達電股票贈與鄭平、鄭安。

從那時候開始，鄭平不僅是台達電大股東而已，他還身兼台達電董事以及執行長三重身份
，不過就在鄭平正式接班後，一向是外資寵兒的台達電開始飽嘗外資賣股之苦，從去年5
月開始外資一路大賣，如今股價跌至五年新低，甚至面臨百元保衛戰。

對於股價下跌，一位長期與台達有合作關係的供應商表示，過去鄭崇華把台達電交給海英
俊，海英俊由於是外資出身，與外資有很不錯的溝通管道，所以在海英俊掌管台達時代，
外資很買海英俊的帳，台達股價也一度大漲超過2百元，不過去年4月開始，鄭平全面接班
，且及大股東、董事、執行長於一身，這等於宣告了台達電要從「專業經理人」路線走回
「家天下」路線，外資當然開始賣了。

不過鄭平並不是這樣看問題的。對於股價下跌，鄭平是這樣解釋的。他說，股價因素影響
多，現在是轉型的過程，未來才能跟上發展，公司已經決定往這邊發展，如果因為股價關
係，把研發腳步停下來，這不是公司本意。

搭上PC潮，錯失手機浪


他解釋，外資持有股票多，美國利率調升，外資自然會調整持股。但鄭平也強調，台達電
2009年來股價一路走揚，主要就是跟上PC產業發展，但近2年集團旗下除了乾坤，沒有主
力產品跟上手機趨勢，目前手機需求也趨近飽和。公司看好未來新產業如IA（工業自動化
）、IoT與電動車。

然而，台達電去年每股獲利7.08元，但卻是近5年最差，第1季財報也嚇壞投資人，首季營
業淨利27.71億元，稅後純益27.81億元，都是6年來低點，每股稅後盈餘1.07元；毛利率
為25.58%，季減約1.4個百分點，創下18季來低點，營益率也僅落到5.45%。雖然董事長海
英俊認為，首季是營運谷底，第2季會比首季好，毛利率有機會回到27%至28%的水準。

他也說明，最大的挑戰是轉型，要轉到毛利高的產品，海英俊指出，會持續把資源放到新
的東西，如將 NB 充電器研發放到醫療，原有產品則盡量撙節成本，只要產品價值夠，毛
利率還是有機會回升。「未來獲利，公司會努力讓獲利率往上走。」

鄭平：不因股價下跌停止轉型

或許為了配合當天總統創新獎受獎，這次台達電法說會比過往早半小時舉行，海英俊於法
說進行一半時，直率跟法人「告假」早退趕往總統府，這次台達電從產官學研共249件參
選名單中，與其他3個得獎者一同脫穎而出，獲獎原因就是因為，以「環保、節能、愛地
球」的經營理念，符合現今產業政策，推動智慧製造、可再生能源、電動車充電、高效智
控LED、視訊整合、自主減碳廠區節能等解決方案，且重視環保與綠能，長期致力綠建築
推廣。

事實上，台達電在綠能、環保等領域的佈局腳步從不輸其他企業，但從財務數字中，不斷
攀高的費用率，以及相較2010年來出欠倍增的營業費用，卻是外資眼中看到的隱憂，也是
內部各事業部積累不平的原因之一。

但如鄭平坦言，對公司來說，要一次努力多個產業比較累，但這幾年投入研發許多資源，
現在是轉型過程，才能跟上未來產業發展，至於營收成長腳步跟不上，也是要調整的部分
，未來要做系統，將前端與後端做好。

「轉型腳步不因股價下跌而停止」，「我們選擇走全方位工業解決方案的路，過程勢必辛
苦。」台達電的轉型進行式，就是台灣電子業縮影。-------------------------------發文提醒----------------------------------
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最近又得到 企業社會責任獎，台達列年度榮譽榜

好股票不買嗎?


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