掌握財富重分配的 十個關鍵指標 - 理財

掌握財富重分配的 十個關鍵指標
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撰文 / 謝富旭、葉揚甲、歐陽善玲、梁任瑋出處 / 今周刊768期 2011/9/7

要做到別人恐懼時，我貪婪；別人貪婪時，我恐懼的投資境界，不僅需要良好的
心理素質與資金規畫，更需要強大的知識當後盾。我們綜合專家意見，整理出針
對股市、基金與房市危機入市的十大準備供讀者參考。

股票篇

準備1 認識巴菲特指標

總體本益比的計算公式為：上市櫃總市值除以當年度ＧＤＰ（國內生產毛額）預
估值。這個指標又稱之為「巴菲特指標」。因為，股神巴菲特曾指出，美國股市
的總體本益比跌至七○％以下時，是一個最好的逢低買進點。長期投資者在這個
數字下投資美股，大賺的機會很高。

利用總體本益比衡量股市是否到達撿便宜貨機會，各國國情不同。美國是七○％
以下，台灣則是八五％以下。根據基金達人王仲麟的統計，台股總體本益比（上
市櫃總市值除以今年預估ＧＤＰ）跌至八五％以下時，歷史經驗顯示，加權指數
總是伴隨最低點出現。相對地，如果總體本益比觸及一六○％以上，則往往是台
股過熱見頂的時候，最好逢高調節持股。

此外，台灣的ＧＤＰ年增率如果由負轉正，絕對底部也通常跟著出現。大華投顧
董事長杜金龍指出，「台灣股市發展三十年來，只有三段時間季ＧＤＰ年增率為
負值，分別為一九七五年、二○○○年及○八年，而股市在這三段期間都出現了
絕對底部。

今年四月底，台股總體本益比衝到一六二％，加權指數對應價位為九○四九點，
目前七六○○點價位，總體本益比為一三七％。王仲麟建議：「台股的絕對底部
還未到，不單從總體本益比觀點，以及景氣對策信號或領先指標觀之，台股離絕
對底部還有一大段距離，資金有限的投資人稍安勿躁！」

股票篇準備2 景氣對策信號

景氣對策信號又稱為「景氣燈號」，是一項由九項指標（貨幣總計數Ｍ１ｂ、工
業生產指數、股價指數、海關出口值、非農業部門就業人數……等）所組成，能
夠反映景氣狀況的指標。其係以五種信號燈分別對應不同的景氣狀況，從景氣熱
絡到低迷依序為紅燈、黃紅燈、綠燈、黃藍燈及藍燈。

景氣對策信號最低是九分，最高是四十五分，過去台股二十多年的歷史顯示，加
權指數漲跌與景氣對策信號呈高度正相關。長期投資人穩健的入市原則可採「買
藍賣紅」策略，亦即景氣低迷連帶股市重挫時買進，景氣熱絡股市漲翻天時賣出
。較穩健的投資方式是，景氣對策信號綜合判斷分數跌至十六分以下時分批買進
，持有至三十二分以上時逢高調節。今年七月，台灣景氣對策信號分數來到二十
四分。

股票篇準備3 月ＫＤ 值

要掌握賺取波段財富的祕訣，技術指標月ＫＤ（隨機指標）值頗值得參考。攤開
過去指數月Ｋ線走勢圖，不難發現每當月ＫＤ值在低檔形成黃金交叉時，對應指
數位置都是在相對低檔。杜金龍說，「最好的長線買點，就是月
ＫＤ值跌到二十以下的位置。」

最近十年來，這種難逢的進場機會出現兩次，一次是○一年網路泡沫破滅，另一
次則是○八年金融海嘯。對此，禮正投顧總經理毛仁傑表示，「月ＫＤ值從低檔
區往上交叉當然是首選的長線進場點，但在短期沒有重大危機、釀成系統性全面
下挫發生的情況，想要賺取指數小幅或中幅修正過後的波段財，建議在月ＫＤ值
至少回落到五十以下時，再行進場會相對安全。」

危機事件通常是互相獨立的事件，而每次影響的深淺範圍又不盡相同，毛仁傑提
醒，當股市在高檔盤整一段期間時，碰到大事件造成重挫，這時先別急著進場撿
便宜，因為無法預測指數還會跌到哪裡；反而股市在低檔盤整許久，突遇危機的
利空襲擊，最好再搭配月ＫＤ在低檔，這時就可大膽進場撿便宜。

股票篇準備4 列出你的希望名單

有句諺語說：沒有每天都在過年的。同樣的道理，逢低買進的機

不會經常出現，但在財富尚未來敲門時，並不是什麼事都不做。反而應該勤做投
資功課，鑽研個股基本面，列出屬於你自己的「希望名單」。等財富來敲門時，
你才能從容地打出一手好牌，免得機會來時反而慌了手腳，買錯股票錯失良機。
富蘭克林基金公司傳奇操盤人約翰．坦伯頓曾指出，手中時常保有一份「希望清
單」，即使當下因價格過高沒有買進，但一旦市場機會降臨，按照這份清單操作
，將可使你避免受到情緒干擾。這是危機入市情緒管理的最佳處方。

晉昂投顧總經理洪瑞泰說，「以高ＲＯＥ（股東權益報酬率）、高現金殖利率，
且兼具產業地位，三項嚴格條件篩選出績優股後，唯一必須遵守的，只有『等待
』」。耐心等待股價因危機而修正到便宜且安全的位置時進場，短期即使股價再
下檔、空間也有限，而若拉長時間，股價終究會反映其合理的價值。
你，也準備好希望名單、貪婪地等待下一次危機來臨了嗎？

股票篇準備5 Ｍ１ｂ年增率

Ｍ１ｂ貨幣供給額是衡量股市資金活水的重要指標之一，Ｍ１ｂ是由通貨淨額、
活期存款、支票存款以及活期儲蓄存款所組成。從一九九九年來，台股加權指數
與Ｍ１ｂ年增率呈亦步亦趨的高度正相關關係。

從一九八七年以來，Ｍ１ｂ年增率如果超過二○％以上，再度降回二○％以下，
台股經常伴隨著中期性回檔。相反地，Ｍ１ｂ年增率跌破零後，再重新站回零以
上，台股經常出現一波頗大的漲勢。如○一年九月以及○九年一月，Ｍ１ｂ年增
率均出現由負轉正，當時進場獲利均相當可觀。

今年七月，台灣Ｍ１ｂ年增率為七．六％，根據基金達人王仲麟建立的計量模型
推估，他預測台灣Ｍ１ｂ年增率將在明年一月或二月落入負數，並在七月由負轉
正。換句話說，王仲麟的模型預測，台股落底的時間約在明年七月，提供讀者參
考。

基金篇準備6 ＩＳＭ指數

ＩＳＭ（Institute for Supply Management，供應管理協會）指數是目前市場上
判別美國景氣榮枯最重要指標。由於美國與美股是全球經濟的龍頭，從ＩＳＭ指
數可以抓出海外基金的低檔買點，四十五以下逢低買進海外基金獲利勝算高，一
般六十以上視為出場點。

當ＩＳＭ指數超過五十，代表製造業景氣擴張；反之，當指數低於五十，就代表
製造業景氣收縮。從危機入市觀點來看，寶來投信副投資長劉興唐認為，ＩＳＭ
指數在四十五以下，都是長線布局海外基金的好買點。

以過去十年來說，ＩＳＭ指數有兩次跌破四十五，一是二○○○年科技泡沫、另
一是○八年的金融海嘯。對照當時美國Ｓ＆Ｐ五○○指數，可發現兩者走勢關聯
度高，ＩＳＭ指數甚至具有領先大盤反映的功能。

基金篇準備7 ＶＩＸ恐慌指數

ＶＩＸ指數（Volatility Index），又稱波動指數或恐慌指數。主要反映投資人
願意付出多少成本，去規避投資組合風險。因此，當ＶＩＸ數字

高，代表所付出的避險成本愈大、市場恐慌程度也愈強；反之，則表示投資人對
後勢樂觀，不願為投資組合進行避險。

施羅德投信投資長陳朝燈指出，當ＶＩＸ愈高，表示投資人預期市場波動加劇，
反而是危機入市的好時機；而當ＶＩＸ指數愈低，代表投資人預期市場波動將趨
緩、對盤勢失去戒心，就應該找賣點出場。

劉興唐表示，一般ＶＩＸ指數在四十五以上，就是入市訊號；若ＶＩＸ跌破十八
，則可留意賣出時點。以過去二十年ＶＩＸ指數來看，僅金融海嘯期間最高飆至
快六十，再對照當時Ｓ＆Ｐ五○○指數，確實已接近底部。

基金篇準備8 高收益債利差

高收益債利差，意指高收益債因違約風險高，須付出較高利率差額，以吸引投資
人購買。

劉興唐指出，當高收益債利差擴大時，代表經濟疲弱、景氣轉壞，此時債券價格
會下跌；反之，當利差收縮，表示基本面相對健全、景氣狀況無虞，高收益債價
格就會上揚。如果要布局海外基金，秉持危機入市原則，就要在高收益債利差高
檔反轉時進場，在利差收縮時反轉向上，找機會出場。

以過去十年Ｓ＆Ｐ五○○指數來看，當高收益債利差明顯攀升時，正好都是指數
相對低檔位置。特別是金融海嘯期間，高收益債利差大幅躥升、最高來到二○○
○基本點（一基本點代表○．○一％），當時Ｓ＆Ｐ五○○指數已跌破八百點。
目前高收益債利差超過七○○個基本點，近期又有擴大趨勢，未來當利差出現反
轉向下時，或許可特別留意未來進場時機。

房產篇準備9 法拍屋件數

法拍物件數是觀察房市危機入市的重要指標。台灣房屋研究中心執行長邱太宣指
出，房地產市場景氣熱絡，房地產物件流入法拍市場的件數就會減少；相對地，
當房市景氣差，流入法拍的件數就會暴增。

二○○三年ＳＡＲＳ疫情爆發時，全台法拍屋件數衝到二．四萬件，房地產也在
這一年觸及谷底。○九年金融海嘯造成景氣蕭條時，法拍物件竄升至一．六萬件
，房價也跟著顯著回檔。投資人如果秉持危機入市精神，在法拍屋件數暴增時勇
於進場，往往比較容易撿到便宜貨。

根據山水法拍搜尋引擎統計分析，全台灣法拍物件量持續走低、今年前七月僅達
四二八○件，是近三年來的低點，顯示房價仍在高檔盤旋，還不到進場撿便宜貨
的時候。

暴增時

可大撿便宜貨

房產篇準備10買賣移轉件數

信義房屋不動產企研室經理蘇啟榮說，根據過去歷史經驗...

【本文未完，更多內容請見今周刊768期】

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