捍衛新台幣 央行三管齊下 - 銀行

中廣新聞都不分段的，我看得眼花 ＠＠，索性自行斷行了。

很長一段，不過我覺得寫得還不錯，我還再細細閱讀。

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Ref. http://www.bcc.com.tw/news/newsview.asp?cde=466545

捍衛新台幣 央行三管齊下

【2007/05/30 06:19 報導 】

「捍衛新台幣 央行三管齊下」(張雅惠報導)

國內物價蠢動，民生物資喊漲，新台幣匯率從年初以來持續走貶，新台幣變薄了，進口商
買同一批貨，用美元付款，得用更多的新台幣才能換到相同的美元，用新台幣計算的進口
成本增加了，勢必轉嫁給消費者，商品價格漲了，「輸入性通膨」等於在蠢動的國內物價
上，火上澆油！央行首要的政策目標在於維持國內物價穩定，眼看走貶的新台幣匯率可能
助漲物價上漲，央行這次「三管齊下」，先後對新台幣匯率、金融業拆款利率、以及投信
基金匯出，連下三道金牌！

稍早，每當新台幣匯率貶到三十三點四元附近，市場交易員就感受到央行調節的力量，動
作更大是從上週四開始，合計四個交易日以來，升值三點七九角，週二收盤價三十三點零
七九。市場交易員認為，央行這回來真的，不但要求交易員在還沒成交之前，先通知央行
客戶的美元買單，以往都是，成交之後再知會央行，這也讓美元部位比較大的銀行，陸續
拋出美元停損賣單，市場交易員預估，這些成本價大約在三十三點四元附近，寧可損失百
分之一的匯差，用空間換取時間，以免央行再抬拉新台幣匯率到三十二點八。「下來的幅
度（升幅）愈來愈大了，我想，這種連續性的，之前三天已經升了二點五角，今天開門，
又往下打了一角（升一角），我想，部位比較大的銀行會開始做出停損的動作，因為你不
知道他要干預到什麼時候」以往央行調節匯率的痕跡，通常在收盤前神來一筆，如果在盤
中進場，相對費力！但最近以來，市場交易員全場感受到央行的影子，尤其，政策干預的
軌跡，從匯率、繞到利率、再回到匯率，金融業同業拆款利率從上週五最高的百分之三點
六，飆到本週一最高的五點一，幾乎是平常的兩倍。市場交易員說，央行分明就要修理銀
行和廠商，誰叫這些人平常看貶新台幣，不多準備新台幣，等要資金的時候，得付出比平
常還高的代價！

「因為之前，大家去買美金，買美金，你是不是要把台幣交給銀行，交出去給銀行，那時
候，美金的供應者是中央銀行，其他供應像是少數出口商和外資匯入，如果那一部分的美
元是中央銀行供應的，中央銀行在外匯操作的時候，其實是把新台幣收回去了，大家買買
買（美元），所以市場上的新台幣的量就很少了，累積了很長一段的時間，造成市場上新
台幣的短少」匯銀人士指出，短期利率飆高，逼得民間有新台幣的需求，不得不賣掉美元
，換成新台幣，這在央行逆勢拉抬的過程，多少發揮了「助升」的功能，拉抬效果更大。

「（央行）有一段談話是說，投資海外，不要因為利差而賠了匯差，他必須要做到這樣子
」這一波新台幣匯率走貶，並非外資匯出，而是新台幣利率相對偏低的中長期結構因素。
反映在兩個部分，第一個是套利交易，第二個是國內資金到海外尋找更好獲利。套利交易
的部分，和日元很類似，投資客借日元、或者新台幣，轉成其他貨幣投資，反正借日元或
新台幣的借款成本低，資本利得足以cover掉借款成本，除非投資市場行情大反轉，造成套
利交易平倉，投資客為了還掉日元或新台幣，對這兩種貨幣的需求轉而，日元和新台幣才
可能因為結構性因素反轉而走升。

央行還利用行政干預，上週起，要求投信公司匯出的基金，必須百分之百避險，如果投信
沒有足夠的銀彈，勢必要縮減基金規模，政策冷處理，目的也是要讓資金流在國內，因為
第一季的國際收支，「對外直接投資」淨流出二十三點五六億美元，創歷年單季次高，「
居民對外証券投資」淨流出一百一十一點八億美元，也創歷年單季次高。央行罕見的大動
作，確實發揮了嚇阻效果，只是，亞洲貨幣都在升值，而同一個區塊內的貨幣，由於貿易
競爭的特性，通常有「競相走升或走貶」的連動反應，雖然人民幣相對屬於管制貨幣，但
也頻頻改寫前年七月以來的新高價！央行企圖扭轉行之有年的「低雙率」政策，雖然修理
了看貶新台幣的廠商和銀行，也防堵輸入性通膨的產生，但代價是，和市場區塊貨幣不同
調，以及出口商的匯兌損失，也難怪央行苦口婆心的勸廠商，平常一定要避險。

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