拾人牙慧--期貨 - 投資

很多人都會用DJ期指來判斷當晚DJ的走勢
而DJ期指甚至可以左右當天較晚收盤的股市生死 例如印度股市
但是我卻對期貨這東西一無所知
於是我跑去網路上搜尋了一下有關期貨的介紹與文章
我找了其中一篇較為淺顯易懂的解釋 轉錄上來給大家參考
希望能讓一些像我這樣的超級新手對期貨有些初步的概念與認識

===============正====文====開====始============================

期貨先修斑

◎期貨是什麼
期貨（Futures Contracts），嚴格說來並非是貨品（Commodity），而是一種法律契約，
從它的英文原名來顧名思義，簡單來講期貨是雙方約定於未來某一天就某種實質商品
或金融資產依契約內容交易。它是針對現貨交易價格易受波動的缺點發展而來。

◎從現貨交易到期貨交易：
傳統的交易方式，就是所謂的「一手交錢，一手交貨」的現貨交易方式，對於習慣拿
20塊跑到7-11買罐可口可樂，就可以立即換來一陣舒暢，你也許無法接受有人質疑這
種交易方式的完美性，但如果可口可樂的價格總是有大幅的波動（往往是一時供需的
劇烈變動），這樣的波動常常害你沒辦法很隨心所欲地享用可樂，這種情形下，如果
你跟商店老闆簽訂契約，約定明天下午5點以每瓶25塊的價錢來購買可樂，如此一來
你也就不必受市場價格波動的影響，把可樂的價格鎖在你想要的金額上，老神在在的
享受可樂，而對7-11而言，它也不必承擔價格可能跌破成本的風險，作跳樓大拍賣。
這種對未來做契約約定，就形成了期貨的前身「遠期契約(forward contract)」。

◎遠期契約：
遠期契約是指買賣雙方約定在未來某一時點，以特定價格買賣標的物的交易契約，協
議的內容可能包括標的物定義、品級、交割日、數量、交割地點、交割方式等等，這
些協議內容都可以根據買賣雙方的需求而設定，換句話說並無一定的標準，只要買賣
雙方談妥即可，但這缺乏標準化正是遠期契約的缺點，特別是契約期間必須承擔交易
對手的信用風險，於是標準化的期貨契約變應運而生。

◎期貨的定義：
所謂「期貨」，是像股票一樣，可以透過合法的集中市場交易，公開自由買賣的一種
標準化之商品買賣合約。所謂「期貨合約」，係指經主管機關核可在期貨交易所內就

法令所特許之標準化商品買賣合約，其價格是在交議場內經由公開競價程序所決定，
期貨合約內容通常包含下列五個項目，在哪一個期貨交易所交易（Where）、何種商
品（What）、商品等級、規格、數量（Which）、何時到期（When）、如何交割（
How）。而所謂「期貨交易」，就是買賣雙方各自透過期貨經紀商，在期貨交易所內
依特定程序，買賣標準化之商品買賣合約，進行交易。

◎史上第一個期貨交易所誕生---CBOT（美國芝加哥期貨交易所）
十九世紀，美國芝加哥的農夫間的遠期契約的運用已經十分成熟，但他們一直在尋求
一個大型交易市場，可以克服遠期契約的缺點，一方面可在這個市場中進行交易，同
時又可以得知一些商品在供需方面的訊息，在這種對於穩定商品價格的共識下，史上
第一個期貨交易所，於一八四八年在芝加哥成立。

◎今日之期貨市場
期貨交易演變至今益為興盛，商品契約也越來越多樣，期貨契約大致可分為商品期貨
及金融期貨兩大類，市場上常見的期貨契約大致如下：
1、商品期貨。此類契約以傳統之大宗物質為主，是期貨市場最早發展的契約商品。
　‧農業期貨：如穀物、黃豆、棉花、生豬等。主要交易市場是美國芝加哥期貨交
　　易所（CBOT）、東京榖物交易所 (TGE) 等。
　‧金屬期貨：如貴金屬的黃金、白銀，工業金屬的銅、鋁等。主要交易市場是紐約
　　商品交易所（COMEX）、英國倫敦金屬交易所 （LME）等。
　‧能源期貨：此類契約以石油為主，另外還有燃油、汽油等石油產品，主要交易市
　　場是紐約商業交易所 （NYMEX）、英國國際石油交易所（IPE）等。
　‧軟性期貨：有咖啡、可可兩種期貨契約，為特種栽種商品，主要交易市場是咖啡
　　、糖、可可交易所 （CSCE）、英國倫敦商品交易所（LCE） 。
2、金融期貨。自1970年代布列頓森林會議崩潰，國際間的匯率與利率的巨幅波動，促
　使外匯期貨契約的誕生，自此金融期貨發展迅速，至今已成為期貨交易最大的契約
　。主要金融期貨契約如下：
　‧外匯期貨契約：外匯期貨契約類似銀行之遠匯市場，唯外匯期貨有標準的契約，
　　並且是以集中交易方式進行。較活絡的外匯期貨契約有英鎊、加幣、歐元、日幣
　　、德國馬克、瑞士法郎等。
　‧短期利率期貨契約：最常見的是歐洲美元及美國國庫券。
　‧長期利率期貨契約：長期利率期貨以美國中期公債（T-Note）、長期公債（T-
　　Bond）為標準。
　‧股價指數期貨契約：股價指數期貨契約不需要實際交割指數所包含的股票，到期
　　日以現金交割，金額根據現貨市場股價指數之值而定。熱門商品有S&P 500，日
　　經225及摩根台指等。
目前全球主要的金融商品交易所為芝加哥商品交易所（CME）、新加坡國際金融交易
所（SIMEX）、英國倫敦國際金融期貨交易所（LIFFE）等。

◎期貨市場的功能：
今日的期貨市場已經十分成熟，比過去更為活絡，也更具經濟效益，是最有效率、流
動性最高的投資機制。期貨交易市場的存在提供如下的重要功能：
1、 作為一種機制，將價格風險從風險厭惡者身上轉移給風險偏好者。
　　正如我們前面所講，風險轉移是期貨契約產生的原因之一，這項功能將現貨供給
　　者或需求者的風險降低在可控制的範圍內。
2、 作為價格揭露的場所。在遠期交易上，因為各遠期合約均由買賣雙方私下訂定，
　　商品價格無發公開比較，更形成參差不齊的狀況；而在期貨交易所公開交易，同
　　一月份之期約只有一個價格，這個價格是目前市場投資人對該項商品未來價格之
　　看法，這個集中市場所產生的價格變有極強的宣示作用，特別是對現貨更具指標
　　性功能。
3、 資訊的蒐集與傳播。影響價格的資訊充分揭露與公開，使得交易人得以在近乎平
　　等的條件下相互競爭。
4、 投機的功能。高槓桿操作吸引了大批投機者進入期貨市場，大量的投機者參予，
　　一方面他們承擔了避險者的風險，同時也活絡了市場的流動性，使市場能正常發
　　揮它的機制。

◎期貨的功能

1.投機的功能
投機者佔了整體市場的大部份，失去了投機者的參與，市場上的避
險交易行為將會窒礙難行。不過，國人的觀念多以為投機者是不切實
際，有如賭徒一般的市場參與者，因此，對於開立期貨帳戶之時，多
不願將自己列為投機者，殊不知投機與賭博的差異。投機者是指有能
力而且願意承擔市場高風險，以期獲取高報酬的市場交易者，他們承
擔了價格的風險，活絡市場的交易狀況，讓市場上的其他交易者也能
順利的完成交易。對於整體的經濟社會的貢獻來說，是屬於正面的效
益，而非負面的影響。

2.避險的功能
其實，期貨契約形成的初衷之一，就是提供標的物商品的持有者可
以轉嫁價格變動的風險。當避險者在現貨市場中持有現貨，而將於未
來出售之時，可在同時於期貨市場賣出等值於現貨的契約，或是在未
來將要買進現貨(例如，電纜業者未來要買進銅做為電線原料時)，但
為預防未來銅價可能上漲，故先在期貨市場買進。不論是生產者、中
間商抑或是消費者，他們的目的在於轉移價格風險，使其成本與利潤
可以得到保障，這也是期貨市場所能提供的功能之一。

3.價格發現
市場的價格係由供需的關係決定。期貨市場以公開的方式進行交易
，並且將交易的相關資訊即時傳至各地。在價格變化的資訊充分揭露
之下，所有的市場參與者，皆可以完全掌握價格變動的狀況。所以，
期貨市場自然的成為了決定商品價格的場所，成交價格也就成為了買
賣的標準。

--