拾人牙慧--市場利率與債券 - 投資

這次是問答方式的文章 可能不是那麼的全面
不過可以多少提供新手一些債券與市場關係的初步概念
小弟才疏學淺 只能提供一些網路上翻來的文章 自己甚至連對錯都不太能判斷
藉此拋磚引玉 希望可以吸引更多高手的補完與指正
內容若有錯誤 還請版上各位先進不吝指教 以正視聽

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1.資金是有成本的，而利率就是資金使用的成本。在高利率環境下，花錢或
投資的成本很高（損失很多的未來利息收入）。相對而言，低利率環境下
，因錢會繼續生出的錢很少（利息少），或借錢花用但只需支付很低的代
價，所以—政府可以藉由調整利率，來增加市場資金，營造資金寬通的局
面，促進廠商投資意願（因為低資金成本投資設廠，雖需承擔風險，但投
資收益遠高於定存），消費者願意消費（多消費少儲蓄，因為儲蓄不會帶
來高額利息收益）。

2.債券與股票都是長期資本市場的交易工具，保守投資人買債券（享固定收
益，可拿回本金），積極投資人買股票（享受投資企業未來發展的成果，
也有可能公司倒閉，變成壁紙）。債券一般而言是長期的，在債權上有固
定的或約定的票面利率，投資人只能領固定利息，當市場利率上升，債券
因為利率固定，故價值會下跌。債券的交易價格是要看“殖利率（yield）
”。股票的價格，是看投資人對企業未來的表現的評估，通常認為前景看
好的企業股價高漲，而前景不佳的企業，股價難看。

3.利率與匯率是政府機構的金融控管工具。出口導向的國家，希望自己貨幣
不要升值，以免因為本國幣值上升而喪失產品外銷的競爭力。進口導向的
國家，則希望自己的幣值強勢，可以用同樣的金額買到更多的他國產物。
然而，匯率並非單由自己國家的央行決定，還要考慮到民眾或投資人對各
重幣別的需求。基本上—凡是大家搶著要的貨幣，就會升值（例如：人民
幣，加拿大幣），而大家不要的弱勢貨幣，就會貶值（如美元）。



Q1.利率升或降對債券型基金的影響？對政府公債，新興市場債，高收益債分
別有何影響？

債券型基金的投資標的為債券，通常屬於低風險低報酬的基金。政府債券的風
險低（RR2），公司債或新興市場債（RR3）風險較高。利率上升時，代表企業
經營所需的資金成本變貴、投資收益的價值變低，此時債券價格會跌，且RR3等
級的債券價格跌幅較深。故持有債券的債券型基金淨值也下跌。反之，利率下
降價時，債券的票面利率可能優於銀行定存，投資人搶買債券，價格上升，RR3
的價格漲幅會高於RR2的債券。



Q2.股債關係一定成負相關嗎？....未必.

經濟景氣佳時，產業前景看好，投資人會想冒險投資--買股票。企業也樂於擴
張投資，會發行債券、股票募集長期投資的資金。此時，相對於股票的高風險
與高報酬，債券屬於穩健。保守的投資，獲利緩慢，使得許多投資人贖回債券
型基金或出售債券，投資股票賺取高額報酬，所以會險的債券市場表現相對較
弱。而當不景氣時，股票前景不明，投資人出脫股票轉入債券，求保本與穩定
收益，此時債是較強股市較弱。

美國FED降息，股市與債是雙雙表現大漲，降息代表借錢買股票與投資的成本降
低，也代表持有債券的收益比定存好，故股債齊揚。次級房貸問題嚴重程度未
明時，美國股債同黑，理由相同—次級房貸相關產業（如銀行、財務公司、房
地產業者、貸款公司等）的損失不確定，甚至可能倒閉造成大量失業人口，這
些人的房貸車代繳不出來。債券基金或投資人買的是這些企業發行的債券，若
企業倒了，債券當然也是廢紙，故股債齊黑。



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