投資教室-基本觀念:股價變動的因素 - 財經

股價變動的因素


　　 股票市價為何會隨時變動，最基本的原因在於股票在證卷市場中是一種商品
，商品價格的高低除了受供需法則的支配外，尚受制於市場有利與不利因素的影
響，一般來說影響股價變動的因素大略有以下幾種：

供需關係決定股價

　　 股價的價格取決於市場的供需關係，當眾多的投資人追逐某一支股票時，假
若該支股票在市場流通的籌碼不多，再加上主力或大戶的炒作，該股票為需求增
加，價格自然上漲；反之，若主力或大戶出清持股，股票供給增加，且大部份已
流散在多數的散戶手中時，因後續大量換手的買盤不繼時，股價自然下跌。

油價影響公司獲利

　　 石油是人類的重要資源，其與人民生活息息相關，舉凡汽車、紡織、化纖、
石化、化工等皆與油料供應有關，油料的供應及油價的高低深切地影響到各行各
業及各公司的產銷狀況及獲利能力。因此，投資人必須注意油價的變化，才能密
切掌握有利的機會，在股市中獲得更大的利益。基本上，油價下跌有益經濟的穩
定，它可使利率降低，有利於出口貿易，促使國內物價穩定。所以，石油價格上
漲，則大多數產業的生產成本必然提高，利潤因而減少，股價必然下跌；反之，
油價下跌時，股市則有利。

經濟景氣左右投資意願

　　 經濟景氣的變動對股市最具影響力，投資人對於復甦來臨的信心，或經濟恐
慌的畏懼，均足以改變投資意願。經濟景氣以繁榮、衰退、蕭條、復甦四個時期
週而復始循環，因此，一般經濟分析學者常以經濟領先指標作為投資股票買賣的
參考依據。有些股市分析師也常以經濟成長率作為股市投資策略的方向，前幾年
台灣股市的蓬勃發展與經濟成長率均能達成預估目標有直接關係。

利率與股價的負相關性

　　 利率是使用資本的報酬，其變動與股價的互動關係非常密切。理論上，當利
率上升時，股價將會下跌；利率下跌時，股價則會上漲，亦即，資金市場上利率
的升降與股價水準之間始終維持著負相關性。以國內上市公司為例，利率高低對
企業經營成本影響甚大，因負債比率偏高，利息支出相對較重，利率上升時，公
司成本負擔增加，營業收入及利潤相對降低，股利自然減少，股價間接反應下跌
，反之亦然。
P.S:我覺得銀行同業拆放款利率影響股市很大，但是很難跟得上同步操作

進出口貿易與股價連動

　　 台灣是個海島型國家，對外貿易依存度非常高，因此，進出口貿易的變化與
股價的變動也有相關性。出口增加，則出口產業必也蓬勃發展，同時當出口增加
而有出超時，所賺取的外匯可以輸入原料和生產設備，因而使經濟更為繁榮，股
價也會上升。此外，若對外貿易有順差，外匯存底增加，國人的資金漸多，若資
金流向股市，也可促使股價上漲。所以，注意進出口貿易的情況將有助於投資人
判斷股價趨勢。

匯率與資金流向

　　 幣值的上漲或下跌，關係到國內經濟體制的動向。一個國家的幣值上升，熱
錢就會開始流入該國套利，因此匯率變動的大小影響股市資金的流向。例如民國
七十六年至七十八年間，新台幣一路升值，熱錢不斷流入股市，造成股價狂飆。
若幣值反貶，則熱錢外流，外資撤離，股價自然下跌，例如民國七十九年初新台
幣上漲回貶，股價便開始下跌。

貨幣供給額是幕後的推手

　　 資金是股市的血液，股市若缺乏資金，就好像人貧血一樣，需要輸血灌救。
因此，貨幣供給的籌碼越多，股市就越能發揮最大的潛能。當貨幣供給量增加時
，股市資金可能增多，股價上漲的機率就較大；而當貨幣供給量減少時，股市資
金可能減少，股價下跌的機率也就相對增加。可是，因為影響股價的因素很多，
當其他因素同時出現時，交易量與股價的乖係有時就變的並不明確。一般說來，
央行常會控制貨幣供給量增減速度，間接影響股價的漲跌，其經常採用的方法有
三：一是公開市場操作；二是降低再貼現率；三是調整法定準備率。

物價變動影響股價

　　 與物價漲跌有關的統計數字為『躉售物價上漲率』。一般來說，如果物價溫
和上漲而躉售物價上漲率又能大於借款利率時，則廠商一方面存貨價值上升，一
方面製造的產聘價格上漲幅度高於借款成本的增加幅度，故利潤增加，而股價也
可能上升。但是若物價激烈上漲，則股價反而可能下跌，原因是物價上漲時，生
產成本必然也跟著上漲，利潤下降則股價也跟著跌，另投資人評估股票價值所用
的折現率將會提高，故而股票價格也會下跌。其次是物價上漲時，投資人基於保
值心裡，可能自股市抽出資金，股市缺乏資金，股價自然下跌。 融資比率的升降
、股市資金主要來自於散戶的積蓄、大戶的投資組合、財團的炒作及地下丙種資
金的供給，而融資比率的升降，顯示股市信用的擴張或收縮情況。理論上，融資
比率提高時，股市信用擴張，股價應當上升；融資比率下降時，股市信用收縮，
股價應當挫落。不過應想股價的因素很多，如果融資比率提高，可是重大的利空
消息同時出現時，股價可能反而下跌；如果融資比率下降，可是資金仍然大量湧
進股市時，股價也可能上升。

心理及其他因素
　　
投資人心理的變化也會影響股價的變動。若投資人對於股市遠景悲觀時，或
是發生足以影響投資人持股信心的事件時；或有重大利空發生等，此時投資人會
失去判斷能力，忽視各上市公司的盈餘狀況，胡亂拋售股票，使股票大跌而不知
其所以然者，皆為心理因素造成。最常見的情況是，當某一前再性利空或利多終
於實現時，股市經常反其道而行，市場稱之為『利空出盡』或『利多出盡』，其
實這都是一種心理因素。其他因素還包括戰爭、政治、天災、環保等非經濟性因
素，由於股市是一個錯綜複雜的經濟交易場所，因此，只要是與國際或國內經濟
有牽扯到的任何相關因素，都足以影響股價的變動。







--

我想看看哪一個世界是簡單的
在砝碼調整歸零的過程中
我想看看哪一個世界是清楚的
在清晨接過露珠的瞬間裡


--