投資什麼漲什麼的好日子結束了 by 今週刊 - 投資

六月三十日，或許會是一個值得紀念的里程碑。如果美國聯準會主席柏南克沒有違反承諾
，這一天，他將暫時關閉運轉兩年的美元印鈔機，正式結束金融海嘯後快速帶領全球走出
流動性危機的量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）。

但這個世界的經濟已經做好面對流動性降溫的準備嗎？跨過這個象徵「後ＱＥ時代」的里
程碑之後，邁入金融海嘯後的下一階段，全球經濟與投資環境又將走向哪一個境地？

「險峻，這是我對目前全球經濟局勢的形容；至於未來一年，則是充滿挑戰。」今年七十
八歲的諾貝爾經濟學獎得主菲爾普斯（Edmund Phelps）接受《今周刊》專訪時，描述著
全球經濟的未來走向，「若把時間拉得更長，趨勢或許仍會向上，但你不用期待經濟能重
回海嘯前的盛況，我們幾乎不可能回到過去的榮景了。」

■美國復甦中斷？／買氣熱絡 只是美元貶值造成的假象

菲爾普斯的預言，宣判了全球經濟基本面在後ＱＥ時代的「零利多」格局。他或許不是當
今最具知名度的經濟學家，不曾發表太過於誇張嚇人的言論，也不會憤世嫉俗措辭強烈地
批評政策，除了在經濟學的專業範圍，菲爾普斯的能見度與曝光率並不高。

然而，他的預言卻輕忽不得。

早在二○○三年，菲爾普斯就呼籲美國政府必須考慮提高稅收，藉此降低財政赤字，「當
時我說，加稅雖然會造成經濟成長的壓力，但政府愈是晚做，所承擔的結果就會愈加痛苦
。所以，我對目前美國苦於赤字高掛的窘境並不意外。」

而在○六年，當他剛剛獲得諾貝爾獎並接受《華爾街日報》專訪時則說：「我最擔心的，
是現在的人們看起來都太有錢了，財富充斥在各個角落，但全球經濟並沒有好到這種程度
。」他強調，自己當時並不敢大膽預言將會發生金融危機或房地產泡沫，「但我隱隱感覺
，接下來必然會出事。」

如今，菲爾普斯對未來經濟的展望固然不是極度悲觀，但顯然他也看不到值得樂觀的理由
，而這樣「零利多」的經濟命格預言，可從美國開始說起。這個國家，曾在今年第一季因
為樂觀的經濟展望而獲得大量資金流入，在新興國家普遍陷於通貨膨脹危機的當時，一度
被誤認為是二○一一年的投資新亮點。

五月第一個周末，距離ＱＥ２（第二波量化寬鬆）結束約莫還有兩個月的時間，美國紐約
曼哈頓的氣溫仍然偏低，但是街頭巷尾人潮洶湧，商店裡擠滿了購物民眾。如果靜靜地站
在一旁觀察，可以發現這些民眾不單只是看看而已，結帳櫃台前總是排著或長或短的人龍
，路上行人也少有空手，提袋率絕不算低。

「我的感覺是，景氣真的復甦了。」位於市中心的雀兒喜市場中，某店家的老闆終於能在
百忙之中抽空回答記者問題，只是，他的下一句補充說明，卻讓我們對眼前的一片榮景隱
隱打上問號：「生意很好，因為來自國外的觀光客變多了，我想多少和美元貶值有些關係
吧！」

曼哈頓是美國觀光重鎮，城裡的景氣榮枯忠實反映著美元匯率。只是，美元貶值所創造的
榮景，卻不見得能夠反映真正的美國景氣。

http://news.cnyes.com/Content/20110608/KDXD9YEZH1Q9U.shtml?c=headline

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