我對2009年景氣的看法(上) - 投資

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作者: coolgigi (markus) 看板: Stock
標題: [心得] 我對2009年景氣的看法(上)
時間: Fri Dec 12 16:54:59 2008


拋磚引玉 漫談一下 我的看法, 也藉此聽聽大家的想法

原文載於我的BLOG, http://www.rusrule.com

我對2009年景氣的看法 (上)

自從去年底一時興起, 寫下了我對2008年景氣的看法(上)(下), 似乎今年也應該再繼續下
去, 承如前文CNN-2008年十大金融災難新聞開頭所說的, 2008年對很多人來說會是一生中
難忘的一年, 除了長達近八年的景氣擴張開始走向下坡外, 全年的表現更是如雲霄飛車般
上衝下洗.當然也有不少人在這當中被拋出了車外. 在擔心工作不保, 擔心經濟前景之餘,
我想可能還有一些人更關心的是, 這樣的情況會不會更糟? 或是還會再延續多久?

基本上, 我個人認為2009年會是景氣的底部, 或許在2009年當下的人不見得會感受到, 但
是如果從長期的角度來看, 應該會是如此. 我認為景氣可能會在2009年3Q到4Q左右落底,
最慢到2010年的1Q, 但是在2009的上半年, 還是會維持現在大幅波動的泰勢. 為什麼會
這麼認為? 事實上, 如果你仔細觀察近一年來的經濟走勢, 你會發現, 或許受因於各國政
府的聯手積極介入, 或是全球化的影響, 或是如我猜的, 媒體傳播的力量造就了”理性預
期”顯現, 經濟的走勢不再是過去那種長而緩曲線, 反而是短而大的波動. 也因此， 即使
普遍認為全球金融還有許多未爆彈, 我認為都會很快的被引爆或”蓋住”. 所以, 基本上,
明年上半年, 甚至到3Q, 情況都會和目前差不多, 充滿著不安和驚險. 而接下來之後,
因為大家仍驚魂未定, 再加上依目前看來, 在上半年各國仍會維持動用所有強心針模式
拯救經濟, 因此下半年之後會讓很多政策工具失去效用或是無工具可用, 但是同時, 百性
也開始習慣於衰退的經濟, 不會再急速調整消費, 因此, 下半年的3Q~4Q, 經濟可望走穩.

以下是我對於2009年可能情況的一些預測.

“L型復甦”
依上面的說法, 是否表示明年3Q或4Q就可以開始投資了呢? 我個人不這麼認為, 我認為之
後的景氣會呈現 L型的復甦, 也就是, 雖然一些經濟數據顯示景氣開始停止下滑, 資產也
停止跌價, 問題是, 資產也不會上漲. 簡單的用二個字形容接下來的情況, 那就是”無聊
”, 失業率會仍然維持上半年的高數字, 但是也不會有明顯的改善或是明顯的惡化, 工廠
會停止裁員 但是也只會小量的增加人力； 在投資方面, 市場投資人會急於尋找約當
”定存一倍”但又安全的投資工具, 難度應該不高, 因為主要各國的央行都會把利率降
到0~1%左右, 但問題會是, 卻很難找到這樣的產品.
因為新金融商品會因為銀行和投資端的保守而趨於沒落. 這當中可能會有幾次, 股市的連
續上揚, 但最後都會被証明只是短期的波動. 2009年就像L型的一樣， 從高處下降, 然後
一直呈現平淡的走勢. 而這樣”無聊”的日子會一直延續到2010年. 低利率、低報酬、低
物價, 這三低應該會成為2009年的最佳代言人.

“服務業受創高於製造業”
受因對於前景的不明或是不安全感, 人們會持續縮減非必要開支, 因此在生產鏈中提供附
加價值的服務業會首當其中, 人們消費習慣會想辦法從降低附加價值著手, 也因此, 相對
低”附加價值”的, 如網路購物或是便宜商店會因而受惠, “廉價品”會再次大行其道；
因為整個經濟活動下降, 金融業會受傷, 一方面因為投資活動或交易活動的下降, 減少
手續費收入, 另一方面, 央行不斷的調降利率會造成利差的縮水. 其中, 以長短期利差為
主, 投資為輔的壽險公司可能會受害更大.日本平成年間大量的壽險公司倒閉, 就是類似
的情況.
而在製造業中, 會如我在2008年對景氣看法說的差不多, 會進行一波的淘汰賽
(其實目前已經在進行了), 為數眾多的中小型企業會被擠出市場, 因為原本不屑作特定
市場的大廠也開始進佔他們的市場, 或是上游廠會提出愈來愈苛刻的交易條件, 讓多數的
小廠無法生存. 只是利基型、大型和微型的企業可以存活.

“自由化、全球化開始走回頭路”
當經濟急跌告一段落後, 自由化、全球化勢必會被提出檢討.保護主義會再度抬頭. 特別
當失業率居高不下時, 各國政府會開始以關稅或是各式限制條件, 希望提高國內經濟及
失業率.過去幾年大力提倡自由化貿易的歐美國家, 反而國內會開始有反自由化經濟的呼
聲.

“黃金可能再次成為搶手貨”
當各國央行大量運用法幣制印製鈔票解救經濟的同時, 人們會開始不禁懷疑這些紙鈔上面
的數字代表的到底是什麼? 在經濟緊縮的年代, 不會有太多人關心這件事, 但是當下跌速
度走向和緩時, 一定會有人提出類似的疑問, 特別是作為清算貨幣的美元, 同時也是最大
的印製所. 我認為從2009年起, 人們會慢慢對央行失去信心, 而黃金會因而慢慢再次成為
熱門商品


基本上,在我的想法裡 2009年會是一個從絢爛歸於平淡的一年, 上半年會延續2008年下半
年的大起大落, 而下半年則是歸於平淡. 在思維上, 則是可能回歸傳統, 並把這幾年過快
速發展的全球化和資本主義, 慢慢往保守主義和社會主義修正. 下一篇, 我再試著和過去
一樣, 分別討論對美國、中國和台灣的看法.

一點淺見 供大家作參考



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