感謝柏南克，我們是否躲過了場大災難? … - 理財

資金流向？原物料漲翻天？該感謝柏南克？

1. 次貸規模 v.s 資金挹注

次貸預估金額最初約1500億美元，但至今聯準會與美國政府注入金額遠遠過這數字，
粗估為4200億美元，而各大銀行打消的呆帳也差不多這數字。中間的差額是為什麼？

2. 亞股 & 國際資金

預期美元的走弱，亞洲基本面的看好，所以脫鉤理論出現。事後證明，這理論根本很
難成立。大陸加工口貿易佔其出口比例於07年底超過55%，而歐洲與美國仍然是其主
要出口對象，這代表什麼？

大陸加工出口原料多來自於台、日、韓，在大陸製成成品後，再銷往大陸。過去的台日韓
對歐美的直接銷售，現在不過是變成間接出口罷了。所以美國一完蛋，亞洲怎麼可能會好
？

這也正說明一件事，亞洲貨幣近的強勁升值，但卻沒有流進股市裡，所以這三個月以來，
S&P 500相對於日本的表現為10.7%、新加坡7.2%、上海10.5%、韓國5.2%、香港8.9%，只
有印度跟台灣比美國好。

因此，要說國際資金到底流到哪去，根本很難證明。

3.為什麼大宗物資會漲成這樣？

以小麥為例。需求近三年來的成長幅度其實不多，但供給面卻在去年出現較大的缺口，主
要原因來自於耕種面積的大幅度減少。至於原因為何？可能是出現其他農產品的替代效果
，我不敢說是跟生技能源的議題有關，但耕種面積於去年大減，今年可望回升下，事實上
，今年大宗物資的價格短期內可能會受到壓抑。

其他農產品我沒去確認，因為最近只特別做了小麥。但大宗物資的飆漲，我個人傾向供需
失衡造成，尤其是供給面。石油價格我也做類似的推論。

4.別把柏南克神話了。

我對他的降息政策採中立態度，但當大家談到降息政策的同時，有沒有注意到其他的財政
政策呢？他的目的只有一個，盡可能增加市場資金的流通性，一旦金融體系發生崩潰，經
濟成長衰退的步調只會更快，甚至提前發生。目前的動作不過是為未來留條路罷了。

要說他是為了通縮的可能發生做準備，這我不否認。但全球那麼多經濟學家可不是笨蛋，
降息確實存在著相對的危險性。再者，至於為什麼聯準會相對放心通膨的問題，我覺得跟
大宗物資的問題可能很類似：供給面的成本推動並不會持續太久，廠商的轉嫁風險有限。

5.經濟衰退？

美元的貶值確實為美國經濟成長帶來最正面的效果。自去年六月以來，S&P500各部門裡
，盈餘衰退最嚴重的還是金融產業，約-40%；再來是非核心消費產業(即不含能源及食品)
，約-35%；具有正面表現的是能源產業約9%；及主要消費品產業與原料產業，各約1%。

經常帳盈娛也持續改善中。

美國消費有衰退嗎？應該是有，而主要來自於能源與食品價格上揚，以及金融部門衰退的
擴散效果。美國消費佔GDP比重超過70%，這部份的影響真的很大。零售銷售數字的起起伏
伏並不能證明美國已經衰退，只是跡象出來了。

另外，就業數據的惡化應該是來自於金融部門的裁員。製造業目前的狀況「還算ok」。

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