從經濟成長率看台股走勢 - 股票

很有趣的文章，之前我在看的書也跟這個有點關係

從直覺來想，經濟好的話，企業獲利佳，股市的回報應該也不錯
在《Investment Fables》ch.14 中，談到關於是否能利用某些指標來賺錢
作者觀察 GDP 成長率跟 S&P 500 的關聯性：
在報酬率最差的 1931 年，GDP 下跌達 7%，
在報酬率最高的 1954 年，GDP 有輕微下跌；
在成長強勁的 1941 年，股市報酬率居然也有下跌

假若把兩者的關聯性納入投資決策的考量因素之中
投資人是否有辦法利用它來進行擇時操作？兩者的關係是否夠強？
作者根據前一個年度的經濟成長率與當年股市報酬率的資料統計（1960~2001）
發現兩者並無明顯關聯
GDP 成長為負時，下一年股市平均報酬率固然低於 GDP 成長最多時（>5%）的報酬率
但若在差的時候買進股票，其潛在報酬會比在最強的時候買進多一點（在相對低點）
其他常見的財務性指標也有講到，有興趣可以自行查閱

這類研究討論重點都在於：有沒有明顯關聯以及獲利是否可能
以本文原作者的論述來看，延伸問題就是：能否預測股市何時回檔
以及能否告知何時該逃命，何時可以用來進行如放空指數等行為以獲利？

特別一提，在研究方法上，相關不代表因果
因此我大學高統的（朱家祥）教授，一再告誡統計不是用數據來歸結出理論
而是要先有理論，再利用統計工具進行否證
如果數字未推翻，只能說無明顯證據證明理論是錯的，不能說數據證明理論是對的
具有相當濃烈的 Popperism 色彩
與《隨機致富的陷阱》、《黑天鵝效應》作者 Taleb 所見略同

至於一般常見的非財務性指標，
如假性指標（利用 NFC 與 AFC 輸贏來預測；台灣則有王建民效應）、
Feel-Good Indicators（利用裙擺長度或高級餐廳的生意來預測）、
Hype Indicators（財經台收視率高過肥皂劇、擦鞋童理論、或如批踢踢股票版的人數），
作者也花了相當篇幅解釋

假性指標就不用說，Feel-Good Indicators 的缺陷在於它是同時性的，而非前瞻性指標
最能用的就屬 Hype Indicators，其侷限則是它只能顯示目前股市被炒高
但無法告訴你何時會得到修正，對照新書《坦伯頓投資法則》更顯深刻
裡面說到坦伯頓如何在 2000 年選擇放空科技股的時點
當時的價值型投資人以兩種行為居多，一是選擇放空，卻有很多被軋空；
另一類則是忍不住跳進去，變成最後一批抬轎者

《Investment Fables》每章都會講一種投資策略的理論基礎及謬誤（或不足）
然後用該策略來篩選個股，以他們實際的股價表現佐證
最後再告訴投資人應該要注意哪些客觀因素
這本是 NYU Stern School of Business 的教授寫的，讀起來像教科書

要打破的寓言如下：
高股利
低本益比
低股價淨值比
收益穩定（利用多角化、全球布局、風險管理來達到）的公司比較好
績優股
逆勢進場
撿沒人注意的小型股、IPO
併購為利多
套利（期權、ADR、封閉式基金、可轉換公司債等）
量能
專家的績效比較好
長期投資的表現比較好（ch.14）


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