彼得林區 選股戰略 書摘心得 四 - 投資

※ [本文轉錄自 Stock 看板 #1X9v1Qo9 ]

作者: zon (Zon) 看板: Stock
標題: [心得] 彼得林區 選股戰略 書摘心得 四
時間: Thu Aug 26 21:00:05 2021

這篇文章是One Up on Wall Street (彼得林區 選股戰略) 的第四篇(最後一篇)書摘心得
。錯過的可以先回頭看一下。

第一篇書摘心得：Two-Minute Drill 兩分鐘的獨白

https://www.zoncheng.com/2021/06/0409-one-up-on-wall-street.html


本篇網誌版本如下，只是幫重點加粗或是螢光筆上色~
https://www.zoncheng.com/2021/08/0414-one-up-on-wall-street.html
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本文整理自One Up on Wall Street (彼得林區 選股戰略) 第16 - 最終章，從之前整理
的書摘砍半再砍半，合成一篇文章。其中，我保留的最多的部份是第18章的部份：The
Twelve Silliest (and Most Dangerous) Things People Say About Stock Prices （十
二則關於股價的最愚蠢（和最危險）說法），一方面是感”痛”身受，二方面是Peter
Lynch嘲諷開滿的言論實在有趣，捨不得刪，在此與大家分享。

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設計一份投資組合

感想：這部份的摘錄只是想與大家分享(1). 主動投資的合理KPI設定、(2). Peter Lynch
當基金經理人的持股模式

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一般股票的長期平均投資收益率為9%～10%，這也是歷史上股票指數的平均投資收益率。
指數基金購買標準普爾500指數中所有500檔股票從而自動複製整個指數，你無須做任何的
研究或者支付額外的費用就可以達到10%的平均投資收益率，這種平均投資收益率是一個
衡量你自己的投資業績的基準，也是衡量像麥哲倫基金這樣的股票投資基金投資業績的基
準。

要證明你付出時間和精力自己來選擇股票是值得的，從長期來看你應該從股票投資中獲得
12%～15%的複利投資收益率，進行業績計算時必須扣除所有成本和傭金，並加上所有股息
和其他紅利。

我對增長型股票的投資從來沒有超過基金資產的30%～40%，其餘大部分基金資產分散投資
於我在本書中所講述過的其他類型公司股票。我一般將10%～20%左右的基金資產投資於穩
定增長型公司的股票，10%～20%左右的基金資產投資於週期型公司的股票，剩下的基金資
產投資於困境反轉型公司的股票。儘管我總體上擁有1400檔股票，但我管理的麥哲倫基金
的一半資產只投資於100檔股票，2/3的基金資產投資於200檔股票，1%的資金分散投資於
500只目前只能算是二流投資機會卻有可能在以後成為一流投資機會的股票。

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買進和賣出的最佳時機

在我看來，一個更好的投資策略是根據股票價格相對於公司基本面的變化情況來決定買入
和賣出以調整投資組合中不同股票的資金分配。例如，如果一隻穩定增長型公司的股票上
漲了40% - 這是我期望從這檔股票上得到的最高投資收益率，但並沒有出現任何利好消息
讓我認為這家公司將來還會給投資者帶來新的驚喜，那麼我就會賣出這檔股票，轉而持有
另外一隻股價還沒有上漲得十分具有投資吸引力的穩定增長型股票。在完全相同的情況下
，如果你不想將原來那檔股票全部賣出，那麼你可以只賣出一部分。

一只好股票價格下跌並不是什麼痛苦的悲劇，除非你是在下跌後低價賣出，而不是更多地
追加買入。對我來說，股價下跌正是追加買入質優價廉好股票的大好時機，你應該從那些
未來具有很大上漲可能性但目前股價表現最差或者遠遠落後的股票中選擇進一步追加買入
。

我一直十分厭惡止損指令（stop order）。你能夠舉出一個設置了10%止損指令的投資組
合，我就同樣能夠舉出一個註定虧損正好是10%的投資組合。當你設置10%的止損指令時，
事實上你是在承認自己未來將會以低於這檔股票現在內在價值的價格賣出股票。

感想：個人還是覺得，部份投機性的標的，仍強烈建議設止損點 – 當然最好的方式可能
是，當初就不該列入標的範圍之內。

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多年以來我學會的一個經驗就是：像思考何時購買股票一樣思考何時賣出股票。我毫不關
注外部宏觀經濟情況的變化，除了少數幾個非常明顯的重大事件之外，我能夠確定這一重
大宏觀經濟事件將會以某一具體方式影響到某一具體行業。比如，當油價下跌時，很明顯
將會對石油服務公司產生影響，但對製藥公司卻沒有什麼影響。

事實證明，如果你很清楚地知道自己當初買入一檔股票的理由，自然你就會清楚地知道何
時應該賣出這檔股票。以下讓我們來根據股票的6種類型逐一討論一下何時應該賣出股票
的信號…

感想：When to Buy and When to Sell 這個章節我曾經覺得很重要，但咀嚼了一下，再
回頭想想自己的投資歷程，其實幫股票分類型，如內文的找”特定指標”（如PE Ratio、
半年線、十年線）去買進，賣出，其實並不能成為每個人的標準答案。除非立志當一名當
日沖浪者，不然記下自己每筆交易買進、賣出的歷程，找出自已的投資方式，可能更為實
在。

記得本月某個週五的晚上，那天重新釐清了自己的幾支標的，小賠賣出後，異然開朗，
high到凌晨三點半才睡著 - 賠錢也能這麼開心，真的沒想到。

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十二則關於股價的最愚蠢（和最危險）說法

18.1 股價已經下跌這麼多了，不可能再跌了

18.4 股價只有3美元，我能虧多少呢？

你聽到人們說這句話有多少次了？可能連你自己也這樣說過。當你偶然碰到一隻股價只有
3美元的股票時，你就會想：“這總比買入那些50美元的高價股要安全得多。”

我在投資管理這一行幹了20年，總算明白了這個道理：無論一檔股票股價是50美元還是1
美元，當這檔股票股價下跌到零時，對於你來說虧損都是100%。

但是我非常肯定，許多投資者還是會抵抗不住一隻股價僅僅只有3美元的超低價股的誘惑
想要撿便宜貨，這種投資者總是會對自己說：“股價僅僅只有3美元，我能虧多少呢？”

很有趣的是，我注意到，那些依靠股價下跌來投機獲利的空頭（short seller）往往都是
在股價底部附近建立空頭頭寸而不是在股價高點附近，這些空頭投機者喜歡一直等到一家
公司明顯已經陷入深淵而且肯定要破產時才會建立空頭頭寸。對於他們來說在每股8美元
或6美元時建倉，與在每股60美元時建倉並沒有多大差別，因為只要股價已經下跌到了零
，在兩種價位上建倉他們所獲得的收益率都是同樣的100%。

猜一猜空頭投機者在股價為8美元或6美元時把股票賣給了誰？肯定是那些在對自己說著“
我能虧多少呢”想低價買入撿便宜貨的不幸投資者。

感想：對啦，我就是「想低價買入撿便宜貨的不幸投資者」QQ
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18.5 最終股價會漲回來的

果真如此的話，西哥德人、皮克特人、成吉思汗的大軍最終都應該會殺回來的。

感想：窩覺得好笑。

18.6 黎明前總是最黑暗的

在黎明之前總是最黑暗的，但是有時在永遠變得一片漆黑之前也總是最黑暗的。

感想：窩覺得很好笑。
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18.7 等到股價反彈到10美元時我才會賣出

根據我個人的經驗，從來沒有一隻嚴重套牢的股票會如你所願地反彈到你設定的賣出心理
價位。事實上，就在你說“等股票反彈到10美元我才會賣出”的那一刻，就可能已經註定
你將會面臨這樣的悲慘結局：這檔股票在9.75美元以下的價位上上下下振盪幾年之後，然
後直線下跌到4美元，最終一路大跌到只有1美元的股票面值。整個痛苦的過程可能要持續
十年之久，在此期間你得一直忍受著這只你並不喜歡的股票一路下跌對你的心理折磨，而
所有這一切僅僅是因為你的內心深處有一個聲音告訴自己：我要等到這檔股票反彈到10美
元才賣出。

每當我陷入這種心理誤區時，我都會提醒自己，除非我對這家公司有著足夠的信心，在股
價下跌時願意追加買入更多的股票，否則我就應該立刻賣出這家公司的股票。

感想：對啦，我就是那個在等股票彈回10美元的人…曾經。
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18.8 我有什麼可擔心的，保守型股票不會波動太大

兩代保守型投資者都是伴隨著這樣一種觀點長大的：投資於公用事業股票肯定不會出錯的
。買入這些根本不用操心的公用事業股票後，你只需要把股票鎖進保險箱，然後等著公司
派發股息就行了。

投資者如果沒有隨著公用事業股票波動性的改變而相應改變投資策略，還是一味堅持原來
的投資策略，肯定會在財務上和心理上遭受雙重的嚴重打擊。

公司發展是動態的，公司發展前景是變化的，根本沒有任何一隻你可以不管不問只需一直
持有的股票。

感想：還好台灣有台GG和中華電？0050永遠等著你！

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第19章 - 簡單的說，Peter Lynch不太贊成一般人進行期權、期貨交易，及賣空股票。這
些投資方法我也不擅長，所以就不摘文了。

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終章：一些投資原則（a.k.a. 常識，只摘要部份）

．未來1個月、1年或者3年的某一天，股市將會突然大跌。
．短期股價走勢經常與基本面相反，但長期股價走勢最終取決於公司獲利成長性及其可持續
性。
．股價上漲了，並不能說明你是對的；股價下跌了，並不能說明你是錯的。
．機構投資者重倉持有且華爾街十分關注的穩定增長型股票在跑贏市場且股價高估之後必然
面臨停滯或下跌。
．沒有買入一只好股票並不會讓你損失一分錢，即使是一隻翻倍的股票。
．一檔股票本身並不知道你持有它。
．“You don't have to "kiss all the girls." 我也曾錯過許多翻倍股，但這並不妨礙我
仍然能夠戰勝市場。

感想：最後一點我覺得很重要，特別是最近"UPST"短時間內翻倍成長沒有上船一直覺得實
在可惜。期待我與下次好股的相遇。
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本系列到此結束。Peter Lynch的另外兩本書因為概念大同小異，所以就不再發文。下一
篇想整理的可能是我今年低潮（X）慘賠（○）時期很喜歡的一本老書：紀律的交易者（
The Disciplined Trader™: Developing Winning Attitudes by Mark Douglas）。這
本書雖然於1990年出版，但在台灣可能賣的很好，因為一直出新的修訂版，應該有其過人
之處…吧？！

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