川普如何「救石油」？倒貼負油價與「油 - 股票

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2.原文內容：

川普如何「救石油」？倒貼負油價與「油滿為患」的美國困擾

2020/04/21 轉角24小時

【2020. 4. 21 美國】

川普如何「救石油」？倒貼負油價與「油滿為患」的美國困擾

「雖然期貨爆炸跌成『負值』，但你我加油還是要付錢...」在全球疫情不見終點、國際
油價戰爭衝擊未消的市場利空衝擊下，美國「西德州中級原油」（WTI）5月結算的期貨價
格，20日歷史性暴跌、創下史無前例的「負油價」記錄。儘管WTI最終以「-37.63美金／
每桶」的倒貼價格作收，但期貨暴跌並不會直接衝擊下游的用油正價，唯全球石油供過於
求、倉儲爆滿的「油滿為患」困境，仍將迫使美國石油界持續衝向產業崩潰。因此一向與
石油產業互動緊密，上個月更試圖主動收購過剩石油的川普總統，又該如何、或為何遲遲
不能出手拯救美國的石油過剩問題呢？

WTI的5月期貨暴跌事件，是史上第一次出現負油價的記錄狀態。其觸發原因是因為：4月
20日是WTI 5月期貨合約交易的最後一天，但市場卻傳出美國原油的倉儲與油管分配重鎮
——奧克拉荷馬州的庫欣（Cushing），用於分配期貨原油去向的油庫中心已經「接近全
滿」。找不到下游買家與足夠倉儲來處理5月原油的投資者，才會趁著5月合約到期之前瘋
狂拋售，史無前例演變成-37.63美金一桶的倒貼價格。

位於美國本土正中央的庫欣，長期以來也被稱為「全球輸油管的十字路口」，不僅有分配
全美原油的職責，也設有7,600萬桶的儲存容量。但過去3個月來，被武漢肺炎癱瘓的美國
經濟不僅全面停擺；全球疫情的遲不退燒，也嚴重影響了製造業對於石化原料與能源的需
求。因此需求延滯的過剩原油，才會不斷累積占滿庫欣的儲油空間。

雖然從4月初開始，庫欣儲油空間「即將飽和」的消息就已在市場傳開；但4月20日的WTI
負油價結果，卻可能只是交易截止前的壓線突發，對於實際油價與供需市場的影響，並沒
有那麼直接。像是另一石油期貨指標——北海的「布蘭特原油」（Brent）——周一僅單
純下跌而沒負數崩盤；本周將開始的WTI 6月合約交易，也將回到一桶20美金以上的常態
估值。

《金融時報》認為，ＷTI的周一崩潰與庫欣油庫「油滿為患」，是因為美國疫情與全球經
濟最困難的關鍵月份，即是期貨合約的5月。因為歐美各國的「疫情解封」時間，可能都
要等到6月才有機會常態啟動，過程中的復工經濟需要一定的時間暖開機、還有4月份滯留
的原油得先消耗，因此在各種不安的狀況下，「直到秋天以前，國際的石油需求都不太可
能恢復正常。」

《華爾街日報》與《金融時報》皆表示：庫欣油庫的儲存空間，最快在「兩個星期內」就
將全滿。因此在短期內經濟需求不可能馬上改善的情形下，美國石油業很快地就將遭遇另
一波「油滿為患」的投資崩盤與供需困境。油價暴跌、賣不出去或被迫停工，都將威脅美
國中小型油商與頁岩油田的大規模倒閉。

儘管當前美國本土的疫情已開始降緩，但聯邦政府與疫區各州的「防疫解封談判」，卻仍
亂成一團激辯中。但美國政府是否該「出手救石油」？過去1個多月也成為華府兩黨的爭
辯焦點。

在2020年3月份的「沙烏地－俄羅斯油價戰爭」中，川普總統就不斷放話要聯邦政府「逢
低買進」，在3月13日的總統Twitter上更公開下令美國能源部長：「低價石油買好買滿
...我們要裝滿美國的『戰略石油儲備』啦！」

川普的逢低買進說，在當時得到許多支持輿論的「商人魂」吹捧；但這張收購支票，最終
一桶都沒有兌現。因為在3月份稍晚的「國會緊急防疫預算案」中，參眾兩院的民主黨團
極力封殺，最終才迫使川普暫時放棄了購油計畫。

事實上，截至4月10日為止，美國戰略石油儲備的倉儲空間，還能容納7,850萬桶原油——
換句話說，只要聯邦政府有意願收購儲油，「庫欣油滿為患」就不會發生。

與此同時，雖然世界遭遇「世紀型經濟危機」；但在可見的短程未來，石油依舊是餵養全
球經濟的「必要性商品」。因此像是《華盛頓郵報》的資深財經專欄記者斯隆（Allan
Sloan）就主張，聯邦政府或許真的可以考慮逢低採購，先幫忙石油業消庫存，接著再把
這批石油拿回12月的期貨合月市場預售——這一來一往之間不僅能緩衝「油滿危機」，聯
邦政府還能淨賺價差、補貼國庫至少12億美金。

不過斯隆也坦承這種想法，在政治層面必是「窒礙難行」。因為聯邦介入市場是一回事；
聯邦因操作期貨而獲利，就又是另一個市場倫理與政治問題。與此同時，政府紓困買油的
政策，依舊無法逃過民主黨的強烈反對與狙擊，因此於實務層面來說，根本也是紙上談兵
。

那麼民主黨團為什麼反對川普馳援美國石油業呢？不少支持川普的質疑者認為：這是因為
2020是美國選舉年，石化產業長期與共和黨關係密切，對於壓制環團、力挺開發、無視氣
候變遷與國際碳排協議的川普，石油財團更是「大力支持」。再加上民主黨自由派對於「
綠能政策」的限油倡議相較明顯，因此民主黨團才會趁亂來打擊石油界、狙擊川普與共和
黨的政經靠山。

但在政策邏輯上，民主黨的公開說法，反而是共和黨人長期主打的「小政府自由市場邏輯
」，反對政府干預市場。因為就聯邦政府的需求而言，當前並沒有搶著填滿戰略石油儲備
的必要。若按照川普在3月中旬的邏輯，美國政府將額外支出25億美金的預算緊急滿油，
「只因為石油商人賣不出去？」

但這筆錢只會進入投資市場，對於石油圈的基層勞工緩不濟急，中小型的油商也不一定能
因此救命，更何況如果接下來景氣低迷的狀況持續，「此一手段會否開了惡例？聯邦政府
每一次都要收購的話，倉儲成本全民買單？戰略油庫塞滿以後，政府又該怎麼辦？」

《路透社》表示，「低買高賣」與「緊急收購」的策略，在當前政治氣氛中不太可能通過
美國國會的預算審查。因此川普一是簽署行政命令，強行挪用預算、要求聯邦能源部「直
接收購」；另一則是配合能源部擬定變通的「倉儲租賃」，將聯邦戰略石油儲備的油庫空
間「租給石油財團儲放原油」。

能源部向《華盛頓郵報》表示，相關策略可能是當前唯一的政治變通。聯邦政府可能會直
接扣走一定比例的租存石油當作「戰略補充」；也可能向石油財團收取「價位還不明」的
比例租金。但這項租存周轉的變通對策從甚麼時候開始？會持續多久？種種問題也將會與
美國的防疫解禁、經濟重啟時間表高度連動。

3.心得/評論：

我川購買戰備儲油的預算被民主黨在國會擋下來了

照這篇說法如果當初預算有過就不會發生庫存爆炸的情狀

敵人在本能寺？

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