宋鴻兵：就算股票跌到零真金白銀還會越來越值錢 - 投資

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宋鴻兵：就算股票跌到零真金白銀還會越來越值錢

近日，《貨幣戰爭》一書的作者宋鴻兵，將“他的貨幣戰爭”搬到了昆明。再次
宣揚他的“真金白銀”理論：“不要被美國當前大宗商品暴跌蒙蔽，貴金屬長期
趨勢仍是上漲。”

本月5日，三大國際信用評級公司之一的美國標準普爾公司，將美國主權信用評
級從頂級的AAA級下調至AA＋級。這是自1917年被評為最高的AAA級後，美國主權
信用評級首次被“降級”，這給全球經濟復蘇蒙上了一層陰影，也使人們對美國
的國債產生更多的擔憂。

之前的5月16日，美國債務達到了14.29萬億美元的法定上限，美國的經濟也成為
全世界關注的焦點之一。雖然在8月2日，美國的債務上限終於上調了，全世界先
鬆了一口氣，但美國的主權信用評級從頂級跌落，又讓擔憂接踵而來。

在宋鴻兵眼中，一場新的“貨幣戰爭”已經來臨。

其實，早在十多年前的克林頓時代，宋鴻兵就開始關注美國經濟，今年來，更以
在美國著名金融機構就職的方式，以金融業從業者的身份和視角，監視美國經濟
走向，感受美國經濟的脈搏，洞察美國經濟的“喘息”，會給世界經濟、特別是
中國的經濟帶來什麼。那麼，他究竟有什麼發現？


免費咖啡和甜點被拿走了 他發現一次“蝴蝶效應”

從一杯免費的咖啡，宋鴻兵發現了一場危及全球經濟的“蝴蝶效應”。在一場金
融風暴的暴風眼裡，宋鴻兵發現了一個細節，這個細節讓他躲過了兩次大規模裁
員。

2005年至2007年，宋鴻兵曾分別在房地美、房利美工作。“兩房”是美國最大的
非銀行類金融機構，可能也是全世界最大的非銀行類金融機構，它主要作用就是
把美國的抵押貸款全部買過來，然後打包成標準債券，把這些債券賣出去，幫助
美國的銀行迅速把資產盤活，讓整個資金周轉起來，讓銀行能夠有更多的錢，去
幫更多的人貸款。在最近一輪的美國“次貸危機”中，“兩房”無疑成為引發金
融風暴的暴風眼。

工作經歷給宋鴻兵的感覺是，這兩家公司員工人數加在一起也並不多，而它承擔
著美國整個按揭抵押貸款5.5萬億美元的龐大市場份額。做這麼大的“生意”，
又沒有太多市場競爭和市場壓力，員工人數又相對較少，因此兩家公司的員工福
利待遇始終是美國最好的。在這樣的環境中形成的企業文化氛圍，使公司內部的
人際關係非常輕鬆友好。

到2006年的6月，宋鴻兵發現，情況發生了逆轉。房利美公司從華爾街找了一名
來自印度的副總裁，專門考核每個崗位的績效。員工們查他的檔案發現，他是專
門做人事工作的。大家開始覺察到有點不對勁，公司難道會裁人嗎？結果到2007
年的2月份，果然開始裁員了。

裁員發生前，宋鴻兵還注意到了一個細節：公司裡有間咖啡廳，在員工中間休息
和午休時間，會提供免費咖啡和點心。但在2006年年底的一天，咖啡廳不再提供
免費咖啡和點心。宋鴻兵感到不對勁，“我當時跟朋友說，這意味著房利美要出
問題，他們當時都不信。”他為什麼會對這個現象比較敏感，因為他以前在另外
一家美國的大型公司——美國世通公司工作，當年破產的時候，也出現了類似的
問題。

一家大公司突然開始省小錢，說明公司財務出了問題。宋鴻兵和同事們都發現，
公司內部所監控的各種資料說明，“兩房”的資金惡化情況在迅速蔓延。

“君子不立危牆之下！”2006年底，宋鴻兵辭職了，躲過了2007年6月間的兩次
大規模裁員。

宋鴻兵認為，房利美出問題只能意味著一件事，就是美國房地產市場出了問題，
而如果房地產出了問題，那就是美國經濟發展的模式出了問題，也就是資產膨脹
所拉動的增長模式是不能持續的，再惡化下去很可能會造成較嚴重的危機，這是
他在“次貸危機”前就提出的，會影響美國整體經濟的那場危機。


黃金回來了，太好了！ 讓銀價再飛一會兒

談美債危機的同時，宋鴻兵仍忘不了回到他的“老話題”——真金白銀。外界對
宋鴻兵的定義是經濟學家、財經作家、學者，他曾對媒體稱“我就是一個商人”
，但溫文儒雅的他，給人的更多的感覺的確就是一名學者。不過，說起自己的“
貨幣理論”、“真金白銀”，舉手投足間，揮斥方遒，更讓人感到了他“白面書
生”外表下一種“貨幣”的力量——讓人感覺他就像自己所推崇的貴金屬一樣，
頗具“含金量”。

8月12日，宋鴻兵在微博中歡呼：“黃金回來了，太好了！下週一將是世界貨幣
脫離黃金的40周年紀念日！路透社今天刊登了一篇‘金本位後40年，黃金蟲子們
開始鳴叫’的文章，黃金蟲子之歌這樣寫道‘當公司、銀行、國家，甚至貨幣本
身崩潰時，黃金，只有黃金，才是我們的救贖。黃金，而不是漂移的紙幣，才是
財富和安全的根基’。”

對黃金、白銀，宋鴻兵一直以來都有一種被網友們稱為“不可理喻”的持續的熱
愛。在他的貨幣戰爭裡，始終流淌著“真金白銀”，人們在對他的理論追捧如潮
的同時，不乏有人給他冠以“陰謀家”之稱，但是就目前美債危機而言，似乎證
明了他的先見之明。

宋鴻兵始終堅持，對小老百姓而言，實物的重金屬才是最保值的：“做成金馬桶
、銀花盆，就是股票跌到零，貴金屬還是越放越值錢，越放心越踏實。”

但是，宋鴻兵更青睞的是白銀。銀價跌了，許多網友抱怨宋鴻兵的“把白銀當做
救命稻草一說”。最近，宋鴻兵又發現，“黃金奔著1800美元絕塵而去的時候，
白銀仍然在38~40美元之間徘徊。7月以來的美債危機中，全球股市暴跌數周，白
銀卻從谷底的33美元逐漸甦醒過來，雖不如黃金般給力，但也沒有像從前那樣跟
著石油暴跌。白銀在徘徊和猶豫，到底跟著石油和股票暴跌呢，還是追隨黃金暴
漲。謎底就快揭開了……”

歷史上，金和銀有一個固定的比價——1:16，這個比價在中西方歷史上穩定了上
千年，近代開始白銀越來越便宜，而目前是1:40。白銀還會值錢嗎？黃金與白銀
的比值會怎樣變化？

宋鴻兵分析，“白銀是人類最早發現的金屬之一，黃金和白銀的比價在於發現二
者的難易程度以及黃金白銀的存量。經過數千年開發，白銀的存量越來越多，
1940年時全世界白銀的存量是30萬噸，而黃金只有3萬噸。”

“但是黃金和白銀被非貨幣化以後，白銀的工業用量劇增，遍及航太、航空、軍
事等領域。而黃金由於價格高，沒有白銀應用廣泛。到了2010年，經歷70年的消
耗，白銀的地上存量從30萬噸大幅降至3萬噸，黃金的地上存量則從3萬噸漲到16
萬噸。至於地下存量，美國地質調查局2009年提交的普查報告中明確指出，黃金
有4.7萬噸，而白銀有40萬噸。地上與地下相加的話，金銀的真實比價就變成了
1:2，而市場比價是1:40，所以白銀目前處於一片‘價值窪地’，要回歸到正常
的歷史比價關係的話，白銀價格起碼要上漲20倍。這是白銀的庫存造成的。”這
正是宋鴻兵推崇老百姓投資白銀的主要理論依據。

看吧，他又說了：“正如《雍正王朝》的一句臺詞‘哪來這麼多的機會？人人都
能看到的，也就不是機會了’。正是由於市場尚未對白銀的金融價值形成一致的
看法，所以才是機會。世界貨幣泛濫已是無法避免的趨勢，水中的鴨子黃金最先
感覺到，所以它開始先動。白銀就是岸上的鵝，它會看著鴨子無動於衷嗎？”

那麼，我們理解或猜測的“謎底”是否仍是宋鴻兵始終自信堅持的領跑投資的“
黑馬”白銀的看漲呢？或者，不久，宋鴻兵又會調侃地說：“讓銀價再飛一會兒
……”


連續十多年監視美國經濟 奧巴馬就是連任也搞不定

1994年，宋鴻兵去了美國，兩年之後克林頓當選美國總統。他以經濟學家的觀察
角度和在美國大企業工作的經歷，觀察了在3任總統任職期間，美國債務是怎樣
一步步發展到今天的“危機時刻”。

剛到美國時，宋鴻兵正好遭遇美國經濟調整的谷底，他發現美國的就業機會不多
。但1995年後情況發生了變化，IT、會計行業的就業機會突然湧現。在IT業蓬勃
發展的過程中，美國的財政收入迅速擴張。在90年代後半期，美國一直處於歷史
上非常罕見的財政盈餘狀態。

但宋鴻兵觀察，美國的國債從來就沒減少過，即便是在克林頓時代財政收入最好
的情況下，也在持續上漲。

宋鴻兵記得，2000年克林頓上任之前，美國的國債總額是5.6萬億美元。當時克
林頓信誓旦旦地說，以我們現在這個財政盈餘情況來計算，我們到2013年將全部
還清全世界公眾持有美國國債的總額。

“但是，美國的國債從2000年的5.6萬億美元已經漲到目前的14.3萬億美元。克
林頓執政的8年，國債只不過是上漲速度減慢了，但是仍然在增長。”

到了小布希時代，宋鴻兵發現美國出現大量金融工具。美國有一種叫增值抵押貸
款。當你的房子從100萬漲到200萬，你可以把100萬的增值部分告訴銀行，銀行
願意給你打七折，貸給你70萬貸款，這種增長模式，實際上是把資產增值的部分
利潤進行套現，套現之後鼓勵老百姓去花錢。所以，他發現，美國資產價格越漲
金融創新的工具越多，這種創新的工具從本質上來說，讓老百姓用這種花錢方式
促進美國經濟增長。

但是，宋鴻兵觀察到，這套機制存在潛在的問題是，這種機制不能永遠這麼發展
，這個模式不能永遠持續、不斷地進行，為什麼？因為資產價格的上漲，同時伴
隨著資產所對應的債務的上漲。

宋鴻兵回憶，小布希當選的時候面臨的一個最大的問題——經濟的發展動力在哪
裡？9‧11事件使美國從2003年到2011年的8年打了兩場反恐戰爭，前不久美國布
朗大學曾經做了一個全面的估計，美國為兩次反恐戰爭一共投入了4萬億美元。
但小布希當政的8年裡，美國經濟發展仍不錯。美國是通過什麼辦法同時拿到大
炮和黃油的呢？主要在於美國經濟增長的原動力來源於資產價格的上漲，特別是
土地價格、房地產價格上漲。美聯儲在9‧11之後，連續下調利率，使得美國信
貸過度膨脹和過度氾濫，這樣就人為地刺激著資產價格的上漲。還有就是中國和
亞洲一些國家，購買美國國債，形成新的經濟增長模式，拉動了經濟增長。

到了奧巴馬時代，宋鴻兵發現，2008年9月到2009年1月間，美聯儲動用總額達16
萬億美元的資金，才使美國的金融市場穩定下來，而在同一時間，石油價格等飛
漲。

美國的負債水準大幅度升高，使市場對美元的信用和對美國美聯儲還能不能對貨
幣負責任產生了嚴重的動搖。

宋鴻兵認為，奧巴馬如果能連任，他在8年任期內都搞不定美國的負債，“沒有
一個總統能夠在這麼短的時間之內，能夠把這麼高的負債比率，375%的負債比率
降到150%，如果你不能真正降到150%的話，你就談不上所謂經濟復甦。”


▼ 觀點
美元體系遲早要崩潰 推出新興的亞元體系

美國的國債一直以來被認為是我們這個星球上最安全、流通性最強的資產，一旦
它發生違約，信用等級被調低，這對美國市場、對美元都會有很嚴重的衝擊。而
中國目前是美國最大的債權國，美元一直貶值，對持有美國國債的中國人而言，
又意味著什麼呢？

“說到美元，我提的核心問題是美國國債規模的無限增長與美國財政有限承受力
之間不可調和的矛盾，將註定美元體系必然走向崩潰,這是新版的特里芬難題，
而且從邏輯上無解。”在獨家專訪中，《貨幣戰爭》的作者宋鴻兵提出了他的觀
點。

“從歷史上來看，美國現在提出的解決方案都是不可行的，不能從根本上解決美
國負債問題。他們實際上是希望通過量化寬鬆一、二、三政策，把美國高負債的
問題通過通貨膨脹的形式沖向全世界！讓各個國家美元的債權人和要購買商品的
人，來承擔美國高負債往下削減這樣一個埋單者。”宋鴻兵在接受《春城晚報》
採訪時表示，美國國債增長的無限性和財政收入增長的有限性形成了內在的矛盾
，而這種矛盾最終會走向崩潰。

“從長遠來看，美國債務危機暴露出的問題將徹底葬送美元體系。”宋鴻兵認為
，美國國債作為全球貨幣儲備資產，這個制度本身的設計一定會導致美元體系的
崩潰。這是邏輯上的必然，沒有辦法通過美國經濟增長來擺脫，“美元體系的崩
潰是遲早的事情，而不是會不會的事情”。

面對美債危機，中國政府有什麼應對的辦法？“在我看來，中國要解決這個問題
還是要從歷史上來找經驗。”宋鴻兵告訴《春城晚報》記者，為什麼會出現歐元
？都是美元惹的禍！當時歐洲怎麼辦？面對美國傾銷美元逼迫我們整個歐洲經濟
陷入一鍋粥，歐洲採取的辦法就是，我們必須要擺脫美元，這是整個歐洲推出歐
元整體的一個國家戰略。

宋鴻兵認為，對於中國而言，形成一個亞洲的匯率同盟是中國應該做的第一件事
。“中國一定要明白，自己單獨去鬥美元，絕對不是對手！所以說中國應該模仿
當年德國和法國那樣，首先進行亞洲周邊的幾個國家的匯率同盟，也就是跟中國
貿易量最大的日、韓，包括所謂新興經濟體的巴西和印度等等幾個國家，和他們
結盟，在匯率上達成一個穩定機制，不管美元對人民幣升還是貶，交易夥伴的彼
此的這個匯率相互捆定、綁定，在一個區間裡面浮動，那麼我們的貿易結算用我
們自己的相關內部貨幣進行結算擺脫美元對我們的困擾。”

第二步就是整個周邊地區在這樣一個機制之下會形成一個真正共同內部的市場，
這個內部市場是真正以內部市場為主要的市場需求進行這種資源和整頓、市場資
源的配置，共同培育新興的市場。當內部市場打開之後，你會對外部市場，對美
國市場的依賴度大幅度下降，去各個國家打通這種匯率同盟，打通了這個市場之
間的邊界之後，會使交易和貿易量，乃至整個市場迅速成長。

到第三步，當市場整合到一起之後，可以考慮推出一個共同新興的亞元。用亞元
體系把中、日、韓和東盟國家的利益死鎖死在一起，誰也別想發動戰爭！“我覺
得在未來世界上會形成三足鼎立的局面，就是歐元、美元和亞元三大體系才能夠
使中國即能夠解決我們經濟發展模式轉化的問題，同時能夠避免外交上導致中國
出現重大偏差的這種戰爭事件，這會導致整個中國出軌，這是重大的風險必須防
範，同時還能真正對抗美國所謂各個擊破的戰略，使中國在整個戰略上處在一個
可進可退、遊刃有餘的境界。所以說，中國現在要做的事情很多，但是關鍵是有
一個清晰和明確的戰略。”

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