娛樂產品Q3爆發，外資升美律目標價 - 股票

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http://www.chinatimes.com/realtimenews/20180731001584-260410
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娛樂產品Q3爆發，外資升美律目標價

外資針對美律(2439)出具最新研究報告指出，第三季看好娛樂用產品享有高度成長，揚聲
器毛利率也可望回溫，兩家歐系外資分別將其目標價調升到173元、163元，維持中立和持
有評等。

歐系外資表示，美律第二季轉虧為盈，營業利益率(OPM)為2.7%，優於市場原先的虧損預
期，主要是受惠電競遊戲帶動Gaming耳機以及無線降噪耳機的出貨帶動，展望下半年，預
計娛樂產品仍是拉動營運成長的重要推手，預計出貨季增上看50%，且受惠產品組合改善
，也有利於毛利率回溫，在揚聲器上，舊庫存消化告一段落後，第三季利潤率也持續改善
，可望脫離負毛利率，預計單季揚聲器出貨落在1000萬套，儘管如此，美律仍然有信心在
2018年揚聲器出貨量將增加1倍，將其目標價從160元上調到173元，維持中立評等。

另一家歐系外資則表示，美律法說會釋出第三季的營運正面消息，美律在娛樂用耳機領域
上有技術領先地位，由於主要客戶Bose的強勁訂單，美律全年娛樂產品出貨預估成長逾10
%，至於第三季，由於降噪耳機需求的持續增長，預計娛樂耳機銷量將季增長50%，此外，
由於平均銷售價格的上漲和新產品的推出，揚聲器出貨也可望成長50%，美律也認為第三
季毛利率將繼續改善，但由於主要客戶的定價壓力仍然很大，它可能無法恢復到2017年的
水平，故調降美律2018年、2019年每股盈利預測13~14%，分別為11.20元、13.69元，以反
映平均售價和毛利率下降幅度超出預期，將其目標價由155元調升到163元，評等持有。

(時報資訊)


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