大降息沒籌碼 彭淮南好悶 - 理財

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大降息沒籌碼 彭淮南好悶

2008-12-06∣中國時報∣【黃琮淵／新聞分析】

　全球央行連番降息，不是比快、就是比猛，在瑞典、紐西蘭央行分別端出7碼、6碼
的降息幅度後，外界現在最好奇的是：「我們要幾碼？」只不過，就過去幾年，我利率始
終在低檔盤旋，想看到央行總裁彭淮南「豪氣干雲」般降息，確有實質上困難，而籌碼有
限的壓力，也困擾著這位5A總裁。以目前重貼現率2.75％來看，距離上回降息低點1.375
％相較，外界解讀，央行至少還有7碼的降息空間。

　對照過去幾年，全球央行調降利率1碼、2碼，就算是下猛藥，但觀察這波全球降息
潮，1碼算是基本額度、2碼也是家常便飯，顯示微調已不足以救經濟、透露出全球政府面
對經濟蕭條的憂心，換言之，彭淮南根本沒有「緩升」的選項。

　但要期待央行「圖窮匕現式」的一次降足，這也有風險。因央行過去幾年採取微調
，我經濟體能否承受超速降息的劇變，尚待評估；再者，若這波經濟衰退尚未見底，央行
一次將招數用完，屆時將淪為無工具的窘況，這也不是央行所樂見。

　最糟的情況是，利率降至零，沒任何救經濟工具就算了，卻引爆通貨緊縮的壓力。
到時候，將看到個毫無能力的「閹雞央行」，貨幣政策因無用而束之高閣，經濟成長只能
看全球或他國臉色，這就像日本長達十餘年不景氣的翻版。

　聰明如彭淮南，帶領台灣捱過亞洲金融風暴、科技網路泡沫化，以及物價危機，但
面對前所未見的經濟負成長，不難體會，在降息救經濟的大原則下，還要避免利率再無可
降，可能引發通貨緊縮的風險，降息幅度多少勢必得拿捏得準，這成為彭淮南任內，即將
面臨的最嚴峻考驗。

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