外匯短評 風險模式開啟？ - 投資

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全球主要國家製造業似乎面臨需求與生產放緩的窘境。歐元區PMI 51.2為一
年新低，德國製造業PMI 50.5為15個月新低，英國PMI 50.8為近三年新低，
除了美國一枝獨秀，ISM 製造業PMI 49.5優於預期，因新訂單穩定成長，庫
存改善。美國去年第四季經濟成長大幅上修為1%，一月份的核心物價指數
+1.7%大幅優於預期，就業數據方面，二月非農人口從一月份15.1萬成長至
24.2萬人優於市場預期，失業率持平4.9%，勞動參與度小幅上升至62.9%，比
較可惜的是平均時薪月增率下滑 0.1%，這份報告雖然不足以讓聯準會在三月
升息，但是數據顯示美國的通膨與就業復甦穩定，今年仍可能有1-2次的升息
。今年以來貨幣政策的分歧，大宗商品成長過剩，中國經濟放緩，在不確定
性的環境之下，黃金受到追捧，今年以來已經上漲了20%，在不確定之下仍有
機會繼續上漲。石油方面2/11以來從底部26美元已經上漲30％，主要是受到
沙特與俄羅斯等國家凍產協議所推動。OPEC和非OPEC國家將於3月20日在俄羅
斯會面討論石油，預估會大幅度的波動。

近期股市回溫主要來自大宗商品上漲以及聯準會升息預期延遲，接下來幾個
重要的利率會議與事件會影響風險胃納是否能持續高檔，3/10 歐洲央行利率
決議，3/15日本央行利率決議，3/16聯準會利率決議，3/20 OPEC與俄羅斯等
產油國討論石油走勢。

外匯短評：
日圓：日本近期公布失業率小幅降至3.2%，家庭支出下滑3.1%與企業支出成
長8.5%均不如市場預期，製造業PMI 50.1也略低於前值，顯示日本的經濟復
甦仍較為緩慢。短期觀察美國公債的利率上漲，日元有隨著風險胃納的提升
慢慢走貶。接下來3/10會有ECB會議，3/15日本央行會議，市場期在低通膨與
經濟成長較緩慢的情況下日歐央行會採取行動，在會議公布之前預估日元區
間盤整111-116。

歐元：近期公佈歐元區的通膨-0.2％創一年新低，核心通膨僅有1.7%，加大
了市場預期ECB進一步寬鬆的預期，低油價與緩慢的薪資增長是通膨低的主因
。市場預估本週會議可能會繼續拉低負利率0.1%，同時增加每月購債規模
100-200億歐元，預估ECB會議之前歐元維持在1.08-1.11間盤整。

紐澳幣：澳洲央行維持2%利率不變，澳幣近期的反彈與油價與鐵礦砂上漲有
關，同時優於預期的4Q GDP+0.6%與貿易逆差也推升澳幣匯價。儘管從房貸與
新屋銷售來看澳洲房地產的市場復甦強勁，觀察4Q通膨目前0.4%，薪資成長
來到近年新低2.2%，失業率小幅上升至6%，一月份就業人口減少79k，澳洲央
行仍有進一步寬鬆的空間。經濟方面，零售銷售數據成長0%，製造業PMI
53.5，製造業復甦仍然尚未穩定。短期澳幣會隨著風險胃納增加走強，預估
本週交易區間為0.7200-0.7500。近期公佈紐西蘭乳品拍賣價格+1.4%，貿易
從逆差轉順差8M，不過紐西蘭商業信心從23下滑至7.1，營建許可下滑8.2%，
3/10有紐西蘭央行利率會議，預估短期交易區間為0.66-0.7000。

英鎊：近期公佈英國製造業PMI 52.8，建築間PMI 54.2與服務業PMI 52.7皆
不如預期，一直受著6/23英國公投的不確定性壓抑上漲動能，短期因為美升
息預期降低走弱，加上非農前空頭部位回補從底部1.3850 附近拉回1.42上方
。我們對英鎊看法比較保留，仍然建議仍逢反彈去減碼，預估短期交易區間
為1.3900-1.4300。

台幣: 近期因為三月聯準會升息的概率較低，美元走弱使得亞幣走強，外資
熱錢匯入台灣推升股市，台幣昨天一度升破33的關卡。不過回歸基本面，出
口佔台灣經濟成長比重接近70%，以目前全球需求仍然疲弱的狀態下，過於強
勢的台幣對於出口會有影響，台幣不具備強勢的基礎。3/24台灣央行會議很
可能釋放寬鬆去提振市場信心，中長期來看台幣仍然偏弱，預測台幣短期交
易區間為32.5-33.300。

中國財金製造業PMI 48, 為五個月最低，中國官方PMI 49, 為2011年11月新
低，分項去看生產指數與新訂單指數與採購量皆有回落，顯示生產活動放緩
。除了中國人民銀行透過MLF, 逆回購的方式釋放流動性外，近期中國宣佈調
降存款準備率至17%，去對沖外匯佔款下降。在G20的會議上，行長周小川提
到貨幣政策處於穩健偏寬鬆，未來有進一步的空間，市場預期未來仍可能有
降準降息的可能性，同時搭配穩增長的財政政策去擴張國內經濟。短期預估
人民幣區間整理6.5-6.60。

（以上為個人觀察，不代表任何投資建議，不負責任何盈虧之法律責任）

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