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報價連續調升，亞泥Q1獲利有望年增翻倍
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發布時間：
2021/04/15
原文內容：
時序進入 4月，中國水泥產業迎接旺季，然而在政策驅動下，各地仍維持錯峰生產，令整
體行業內的庫容比續降，其中，亞泥(1102)深耕的區域--湖北武漢，去年同期因疫情重創
需求，今年則上演強勁需求，庫容比剩35%，幾乎全國最低，而水泥價格也順利上漲2次，
有助亞泥1、2季繳出業績大幅成長的成績單。
亞泥自結第1季營收178.93億元，年增36.18%，成長動能強勁，反映去年武漢地區受新冠
肺炎干擾嚴重，而雖然第1季一度有煤價上漲的影響，但法人圈估，亞泥在出貨量大幅成
長，且價格從3月即回升帶動下，單季毛利率仍將優於去年同期，再加上台灣市況亦佳、
且轉投資的遠東新(1402)、裕民(2606)的獲利貢獻成長，估單季EPS將上看0.6~0.8元間，
較去年首季的EPS 0.24元翻倍成長。
亞泥3月開始調升武漢廠水泥報價，4月清明節後再漲一次，而江西廠則在3月底亦調漲一
次售價，當地目前的庫容比為45%，亦提供後續再漲價的空間；至於西部地區也同樣在3月
有漲價動作，當地庫存比亦僅4、5成，若需求持續提升，也有助價格從低點再走升。
亞泥表示，兩岸市況均佳，今年看法較去年樂觀；此外，今年公司電廠發電量將從670MW/
年，提升至1170MW，新產能將從第2季中下旬加入，雖第2期新產能的電費可能不如第1期
，但整體仍有助後續整體獲利表現。
法人則看好亞泥台灣、大陸水泥本業需求榮景可持續，若不受天侯干擾，則今年表現有望
一季比一季高，今年首季將是低點；而業外遠東新和裕民也在今年營運動能大幅回升，再
加上電廠有新增產能，均有助營收、獲利更優去年，預估今年營收成長1成，獲利則有機
會成長優於營收，估看增15%以上，若以目前股本336億元估算，EPS有機會站上5元大關。
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幾個值得注意的點
武漢的庫存比只剩35%，幾乎是全國最低
嘉惠二期的產能即將在第二季下旬加入
遠東新受惠於油價反彈，裕民受惠於散裝船運價上漲
仍需注意即將到來的雨季的影響
中國在第二季時有洪汛，很大程度侵蝕水泥獲利
是一個不確定因素
但相對地，如果持續乾旱，就可能一季比一季旺
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