基金操盤人的操作.... - 股票

※ 引述《dongku (7-11工程師)》之銘言：
: 的配置比例為3：4：3，但績效能勝出的關鍵，是當台股大盤指數來到8800到
: 9000點時，曾以那3成的現金部位去做放空，也因為如此，才能守住該基金在
: 今年1到5月的報酬。
: 3.心得/評論：
: 看來大盤在不好的時候還是要放空避險~~
: 另外請教各位大大，基金操作可以放空操作嗎？

這裡所謂的放空其實就是期貨空單避險
目前國內不論何種基金（只要是公募）都是不可以拿資產去抵押做信用投資的
也就是不可以融資融券或是借券給別人,實際上也就是不能放空
但是期貨空單以避險名義或是增加投資收益在一定比例下可以承作
一般來說會這麼做的原因最主要還是因為基金經理人在操作現貨部份有一定限
制
譬如說法規規定，同公司內不同基金對同一檔股票當日不能做反向交易
就是說某基金公司的A基金如果賣了一檔股票,另一個B基金今天就不能做買進
另外還有賣出以後幾天或是買進以後幾天不能做反向的動作等等
除此之外,為了避免違規,公司內部風險控管也會有更嚴格的限制,因此
使的經理人對現貨部位的操作彈性受到一定限制.於是會常常看到某基金
的股票買進以後除了停損以外很少會再賣出.

因為這樣,所以用期貨避險就變的很重要,不過這就牽涉到該基金的投資組合
型態,相對於大盤的beta值越接近一的越容易透過期貨避險,beta越大避險部位
的比例就要跟著隨之調整,一般來說很少會避到100%的,當然基金經理人個人對
盤勢的看法就很重要,越有把握的判斷可能就會使他放越多的避險比例,更甚者
也可以超過100%,不過很少會這麼做就是了

一般來說像這種盤勢通常都是在看空的時候怖期貨空單,使得大盤下跌的時候
基金淨值能夠鎖住,等反彈時解開空單讓報酬率跟著上去.理論上聽起來很簡單
不過像最近這種跌法常常出現的一個現像就是大盤的在跌的時候,基金淨值雖然
靠避險鎖住了,但是實際上現貨部位還是跌的亂七八糟,於是整天都在停損然後找
其他標的購買,一直寫投資報告的情形.同時還要顧及到資產組合相對於大盤的
連動性,弄的不好也是會發生自己的現貨跌,大盤指數漲,放空的期貨一起被巴的
悲慘情況.

另外,如同一開始說的,國內目前的基金不能直接放空,所以也沒有Hedge Fund (私
募基金是有的),但是期貨信託執照開放以後,一般證券投信申請兼營期貨,或是
直接設立的期貨投信以後就可以從事期貨交易,類似Hedge Fund的基金也可以
出現(說也可以出現是因為像這種如果操作失敗把投資人錢賠光還不夠必需要
股東再掏錢出來賠的型態的產品老闆們都還不太敢去做,都在先等著看別人怎麼
做,比較有可能出現的可能是類似Fund of Hedge Funds之類的產品)

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