地緣危機和債務憂慮驅動金價走強 - 投資

地緣危機和債務憂慮驅動金價走強

2011-02-25

http://news.cnyes.com/Content/20110225/KDV360GEHDMNM.shtml


近期國際金價受中東緊張局勢和美日債務憂慮推動走勢強勁，完全沒理會新興市場國
家持續加息對全球經濟帶來的負面影響，在美國堅持量化寬松政策下，金價有望繼續走高
，但新興市場國家的持續加息也令黃金回調壓力增大。


地緣政治危機蔓延，提振黃金避險需求

繼突尼斯和埃及總統相繼下臺后，北非重要產油國利比亞也陷入新一輪的暴力沖突中
，市場擔憂動蕩會波及中東重要產油區域，原油價格飆升至2008年10月以來新高，而金價
則再次站在1400美元/盎司上方。

利比亞是石油輸出國組織（OPEC）中的第七大產油國，也是非洲已探明石油儲量最多
的國家，其暴力沖突導致該國原油產量大幅下滑。市場擔憂若騷亂蔓延，那么供給恐慌可
能引發油價大幅飆升。中東和北非占據全球原油36%的產量和61%的儲量。

不過在騷亂蔓延至中東主要產油國之前，金價和油價大幅上漲的可能性較小，投資者
應密切關注中東最新的沖突情況。伊朗和沙特兩國的原油產能加起來達到1500萬桶/日（利
比亞僅為157萬桶），而沙特阿拉伯在短期內可以動用日產逾300萬噸原油的閑置產能。


美歐日債務危機凸顯黃金保值功能

2010年歐債危機推動金價上漲至1400美元，而美國和日本在實施量化寬松貨幣政策后
也存在潛在的債務危機，美國和日本政府的信用評級都面臨被調降的風險，對美日債務危
機的憂慮將導致全球匯率體系面臨較大風險，而黃金作為世界儲備貨幣之一則會受到投資
者的青睞。

美國政府已經28個月錄得財政赤字，減稅政策的延續將削減財政收入并擴大債務規模
，美聯儲未來勢必要加大購買國債力度以維持預算平衡，這為美元貶值埋下隱患，而美元
危機則會凸顯黃金的保值魅力。截至2011年1月20日，美國國債總額已突破14萬億美元，美
國不少州政府已經處於破產邊緣，而國會兩黨還在就上調國債上限（14.3萬億美元）的議
題爭論不休。鑒於美國目前通脹水平仍屬溫和，預計美聯儲在年底前難加息，這對金價走
勢將提供上行動力。

日本也深陷債務危機，截至2010年年底日本政府的債務余額已經達到919萬億日元，創
下了歷史最高記錄，每一位國民的平均負擔達到722萬日元。評級公司穆迪2月22日將日本
Aa2的政府評級展望由“穩定”調整為“負面”，因日本經濟擔憂升級以及政府減赤目標難
以完成，國際貨幣基金組織的數據顯示，2010年度日本公共債務是國內生產總值(GDP)的兩
倍多。


新興國家未雨綢繆，繼續增加黃金儲備

投資需求是金價上漲的重要驅動力。在全球地緣政治危機和發達國家持續量化寬松措
施的情況下，新興經濟國家為應對通脹和匯率風險而增加黃金儲備，這成為推動金價走高
的重要因素。

全球金融危機爆發后，各國央行開始大量發行紙幣并減少售金數量，數據顯示全球央
行首次在2009年二季度開始成為黃金的凈買家，其中新興經濟國家大量增加黃金儲備成為
重要因素。俄羅斯2010年黃金儲備比上年增長23.9%，而達到790噸，黃金儲量一躍升至世
界第八，俄羅斯央行更公開宣布將每年從國內銀行購入100噸黃金。中國的黃金消費也迅速
增加，據專家透露2010年中國在金飾、工業用金以及投資型黃金上的消費已超過了510噸，
而2009年僅為300噸左右。新興市場的黃金儲備水平仍然遠低於發達國家，中國僅為1.8%，
印度為8.5%，俄羅斯為7.2%，未來仍有較大的增持潛力。


各國加息抑制通脹，金價上行非一帆風順

金價上行趨勢中也伴隨著回調風險。美國等發達國家實施量化寬松貨幣政策后，大量
熱錢加速流入新興經濟國家，導致全球通脹壓力加大，這會提升黃金的對沖通脹需求，但
同時新興市場國家紛紛采取加息手段后，利率的走高會削弱黃金的投資需求，因黃金的貨
幣屬性使其對利率敏感性較高。1月初，在巴西、印度和中國紛紛加息后，金價曾一度跌至
1310美元的低位。

基金在近期不斷減持黃金也增大黃金回調壓力，而以往支撐金價牛市行情的正是機構
投資者的大量買入。今年以來美國CFTC基金凈多持倉量持續出現大幅下滑，全球最大的黃
金ETF基金SPDR的黃金持有量也較去年高位減少了100多噸（目前1218噸），顯示當前機構
投資者有可能在1300美元上方開始獲利了結。

總之，地緣政治危機、發達國家債務危機和新興市場國家增持黃金有望推動金價在
2011年繼續走高，投資者應維持多頭操作思路，但也要注意各國央行持續加息后所帶來的
金價回調風險。

--