國泰金破底導火線？ 這家外資砍目標價到3 - 股票

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https://udn.com/news/story/7239/3813281
2.原文內容：

2019-05-15 00:56經濟日報 記者趙于萱╱即時報導


國泰金破底導火線？ 這家外資砍目標價到39元

台股14日收復百點「失土」，壽險金控卻爆量跌，尤其雙王國泰金（2882）、富邦金，股
價雙創今年低；法人普遍解讀賣壓反映資產下跌，不過外資圈近期恰有花旗環球出報告，
分析國內壽險若適用IFRS 17，顯示國泰金因保戶最多，增資影響最大，花旗據此調降其
目標價至39元，同時喊賣富邦金；該報告出爐後，正是壽險股破底時。

花旗該報告，主要因應IFRS 17關注度高，特別發布評論向客戶說明IFRS 17運作原理和壽
險影響。

內容表示，IFRS 17標誌壽險計算負債的轉捩點，由於新公式採公允價格計算保單負債，
對國內壽險過去高利時代推出大量高利保單的影響甚鉅，即使台灣延到2025年上路，但金
管會今年就敦促不少金控積極準備，讓相關壓力備受關注。

花旗進一步分析，目前主要壽險約有二成到四成的保單負債來自保證利率（guaranteed
yield）大於4%的合約，由此可推算國壽、富壽、台灣人壽傳統保單的潛在金額和利差損
，再以剩餘年限平均為10年來折算每年損失，則國壽資金缺口可能有1,670億元，富壽880
億元，台灣人壽為230億元。

而若上述全以普通股增資，估算對國泰金、富邦金和中信金的每股純益（EPS）稀釋度，
將分別達12%、11%和4%。

花旗強調，若上述假設的任一數值調整，資金缺口也會有所不同，但多數情境，因國壽保
戶最多，保單總額龐大，受準則的影響也最大。

考量壽險潛在壓力，花旗調降國泰金的評等到「賣出」，目標價從43元降至39元，創外資
圈最低；富邦金原本就被降到「賣出」，目前目標價保持40.2元；而中信金評級雖為「中
立」，但花旗也重降今年財測，最新目標價則基於明年獲利略為調升，由20.5元提高到
21.6元。



3.心得/評論：


金融股要說最慘的 我看中壽 國泰金 富邦金

真的可謂金融三慘.....

看看上海商銀 台企銀 玉山金 兆豐金......

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