問一個選擇權delta neutral的問題 - 期貨

推文裡有版友提到細分vega、theta、gamma帶來的損益是沒有意義的
小魯做過一段時間的delta neutral部位(大多做-C+F)，提供一點想法


影響選擇權價格的因子我們可粗分三大類：「時間」「波動率」「標的物價格變動」
選擇權是非線性商品，delta雖然neutral了
但還是會因為其他因子而使得部位產生其他損益
以-C+F的部位而言
1. theta絕對是站在對部位有利的地方
2. 其他條件不變下，波動率上漲部位受傷、下跌則部位獲利
3. 標的物價格變動雖然delta部分兩隻腳相抵，但會有gamma風險跑出來


如are2在回文裡所說，gamma是最麻煩的一塊
得動態調整最主要就是因為有gamma風險
調整的方式很多：by時間、by價格變動、by時間+價格變動
或是有些學者提出的避險帶計算方式，依據K、gamma變因不同，影響調整的容忍度
(公式方面的話有興趣可自行google，我用過一段時間，但個人不愛)
動態調整的方法，何時調? 該怎麼調? 是影響損益的重大關鍵之一
個人認為長期下來不同方法影響的是帶來不同的損益分配
當然，怎麼樣的損益分配你能接受或喜愛，就是個人問題了
我到後期有點變成自己調爽的，情境分析下的損失自己能接受就沒管太多
(其實根本是偷懶、想擺爛這樣的操作部位 XD)


回到我想說的部份
區分vega、theta、gamma所帶來的損益重要嗎? 我覺得很重要
以-C+F的部位來說
例如已經獲利了20%原部位的權利金
如果獲利幾乎都是vega所帶來的
且認為接下來波動率再下滑的機率不高，或可以確定的是再下滑帶來的vega也降低了
繼續持有部位冒著gamma風險也上升了，此時我會偏好減碼或找時點出場
又假使這20%的獲利約相當於10天的theta值
等於抱著這部位10天的期間，標的指數和波動率幾乎沒變動
繼續再抱著部位，指數和波動率持續死魚的機率高嗎? 潛在風險是不是上升了?
-->分析損益從哪個部份產生，絕對是會影響後續部位調整的



delta neutral的部位可以討論的細節還有很多
包括何時進場、履約價的選擇、調整的技巧、做近月還是遠月、
移動序列的時機、如何加碼、如何減碼收尾
什麼情況下用什麼部位調整(用期指、用put、分散序列、加架買腳...等)
有興趣可以將每檔序列的vega、theta換算一下
計算以現在的vega來看，IV變動1%影響op權利金幾點、等於期指變動幾點
以現在的theta而言、每過一天影響op權利金幾點、等於期指變動幾點
計算出來後，相信很多問題都會有一些自己的答案
原PO如果有認識權證交易員，對方對這一塊應該是更為熟稔，亦可向其請教
沒提到的部分就交給版上高手們跟大家分享，小魯就不多野人獻曝了
也期待有高手在相關交易眉角上給點指點 @@


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