呂宗耀：台股進入聽牌 入股市聞市場氣氛 其他的管它的！ - 期貨

鉅亨網記者葉小慧‧台北
2009 / 03 / 01 星期日 12:36

呂張投資團隊呂宗耀28日表示，台股已呈現超低價值，台灣重回 1987-1989年的常民感情

內容，底層力道終會發酵，一旦共鳴，回升力道無窮。台股指數在不看好中拉升，台股已

啟戰，投資人要做的是入股市聞市場氣氛，其他的「管它的」！張献祥則指出，2009年景

氣將要落底，信心稍見回穩，加上本土資金已到位，台股大跌不易，未來將呈現指數大箱

型、個股大波動。

景氣、信心、資金是資本市場翻揚的 3大要素。信心面上，美國今年 2月消費者信心指數

寫下1985年編製以來新低，美股道瓊指數也來到12年新低，而最大的信心不足來源，張献

祥指出，在於商銀手中資金部位約 1兆美元，卻不願放款。

不過，張献祥分析，在黃金、BDI 指數兩項信心指數源頭開始回升，台股已進入「聽牌」

階段。張献祥分析，近期成交量就可看出端倪，雖然成交金額並無明顯成長，但成交股數

卻明顯爬升；此外，IPO 熱潮再起，今年以來新掛牌的新日光、熒茂、遠翔科等，幾乎檔

檔上演蜜月行情，可見交投熱絡。

張献祥說，今年以來，台股指數呈現「蟄伏」，到2月 26日為止仍小幅下跌1.6%，不過卻

有一半的個股表現優於大盤，這是因為台股股價已跌得比景氣低，因此不需要基本面，只

需要資金點火。

資金面上，張献祥指出，美國貨幣基數從去年0.84兆美元，暴增至今年 1月的1.74兆美元

，中國超額準備也正大幅攀升，至於台灣，去年定存更創歷史新高12.5兆元，1 月類貨幣

型基金就因游資塞爆而停售。張献祥說，這些跡象告訴我們「市場有錢」，資金已然到位

；而央行降息後，現金殖利率與定存利差持續擴大，貨幣供給將是股市上揚的基本條件。

至於景氣面，美國ISM (製造業指數)依然疲軟，欣喜的是，新訂單指數領先存貨指數落底

，中國PMI(採購經理人指數) 意外上升，台積電張忠謀也認為「最壞就是現在」，顯示景

氣觸底的機率升高，張献祥預估，2009年第 1季將是科技產品出貨低點。

新台幣貶值也帶給台灣契機，張献祥指出，以美金計價的出口企業毛利將因此上升，此外

，過去這段時間，企業積極運用縮減支出手段，包括裁員或減薪、降低資本支出、無薪假

等，將使公司損平點下降，獲利可望跟著回升，因此預估2008年第4季是台股獲利低點。

景氣將落底，信心回穩中，資金已到位，整體而言，張献祥認為，今年台股將呈現「指數

大箱型，個股大波動」的型態，在市場題材快速變換下，展望2009年操作策略，建議投資

人，「嚴守紀律為首務，策略轉折拼速度，善用工具連廣度」。

呂宗耀總結指出，台股已呈現超低價值，台灣將重回 1987-1989年的常民感情內容，電影

《海角七號》正代表「本土活了」；此外，台股自然交易比重也從去年 55%，提高到現在

的 70%，顯示本土資金回來了，而台灣的高超額儲蓄率，也將使台灣重回 1987-1990房市

大漲內容，用新的大泡沫拯救舊的大泡沫。

呂張投資團隊呂宗耀、張獻祥28日參加由經濟日報舉辦的「財富人生論壇」，以「台股的

超低價值－注意牛年瞬間轉喜」進行演講。

[心得]
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